La lettre La Bourse offre une étude financière chaque semaine, une analyse graphique des marchés, un éditorial affuté sur les marchés et des informations exclusives en plus de la publication d’un portefeuille témoin d’optique de gestion long terme.
Chaque mardi, accédez en avant-première au nouveau numéro de la lettre, deux jours avant sa réception par courrier. Disponible en édition individuelle et pour tous les abonnés.
INFO
Et si vous consultiez la lettre La Bourse directement sur votre smartphone/tablette ?
L’application vous donne accès aux dernières éditions dans un format confortable, réservé aux abonnés.
Disponible sur
📱 App Store
et
▶ Google Play
pour une lecture simple, où que vous soyez.
Édition 978 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
Il y a une vie après la crise : l’exemple de Penauille-Polyservices.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
Eurotunnel : être équitable, oui.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
Ariane fait son trou.
Avec +62,5% pour son chiffre d’affaires 2005 (1,068 milliard contre 657 millions d’euros en 2004) et un résultat opérationnel redevenu positif, Ariane sécurise son avenir. Six Ariane 5 et trois Soyuz partiront en 2006.
Tesco vise le monopole.
Le puissant groupe de distribution qu’est Tesco détient déjà 35% du marché britannique. Malgré une baisse de 1,8% de ses prix en 2005, il a fait progresser ses ventes locales de +10,7% et son marché domestique représente 78% de ses presque 60 milliards d’euros de CA. Tesco va vendre pour 7,5 milliards d’euros d’actifs immobiliers pour croître encore et racheter une partie de son capital. Tesco va encore ouvrir 130 magasins au Royaume-Uni.
Neuf Cegetel au dessus de Free ?
La croissance de NeufCegetel est de +157 000 abonnés dans l’adsl au premier trimestre de 2006. Avec la puissance que lui confère un chiffre d’affaires de 2,75 milliards d’euros et 9 millions de RN positif (hors coûts de restructuration et dépréciation), NeufCegetel est parti pour dépasser Free en accès internet mi-2007.
Le poids de Nissan dans Renault.
Avec 44,4% de Nissan, Renault a pour 84,23 euros d’action Nissan derrière chaque titre, une fois retranchés les 15% de Renault «auto-contrôlés» via Nissan. Les 20% dans Volvo AB ajoutent 14 euros, ce qui veut dire que Renault vaut moins que ses deux principales participations boursières.
Volatilité du carbone ?
La mise en place d’un marché des droits à polluer est un des éléments forts de valorisation de Rhodia, qui dispose de gros excédents à vendre. Le prix de la tonne de carbone (crédit d’émission) fluctue beaucoup, selon les anticipations des besoins. La valeur des crédits d’émission de Rhodia représente entre 0,30 et 1 euro par action Rhodia.
Le numéro fait une percée.
Le numéro (118 218) revendique avoir reçu plus de dix millions d’appels de demandes de renseignements. Le 118 712, 118 000 et 118 008 n’ont pas communiqué mais seraient proches.
Le Vénézuela vend moins cher !
La hausse des prix du pétrole ne s’appliquera pas aux "pays amis" d’Hugo Chavez, dans les Caraïbes et en Amérique centrale. Haïti vient de rejoindre le cercle !
Un prix qui reste modéré.
La hausse du prix du pétrole a porté l’essence, dans certaines villes, au dessus de 3 dollars pour un gallon (3,78 litres). Ceci dit, c’est seulement 0,65 euro le litre, contre 1,4 à 1,55 euro en Europe. En alignant (via des taxes fédérales) le prix sur celui de l’Europe, les USA feraient chuter de 25% à 30% leur consommation tout en équilibrant leur budget.
L’arrivée surprise de Bouygues.
La machine à cash qu’est Bouygues Télécom a permis au groupe de BTP de reprendre, à la surprise du marché, les 21,3% détenus par l’Etat dans Alstom, pour 2 milliards d’euros. Le Trésor public a fait une très bonne affaire et Bouygues va faire des offres conjointes, notamment pour les centrales thermiques.
Mars morose, avril meilleur.
La conjoncture de mars fut modeste, en France, en raison pour partie de la crise du CPE et du décalage de Pâques sur le mois d’avril. Il semble qu’avril soit bien meilleur, tiré par le BTP, l’immo neuf est moins cher que l’ancien.
FT récupère 2,1% d’Amena.
La Caixa Catalunya a vendu, pour 160 millions d’euros, ses 2,1% d’Amena à France Télécom, qui augmente son emprise sur sa filiale mobile ibère !
Carrefour a très bien vendu la Corée.
La vente des 32 magasins coréens de Carrefour fait entrer 1,5 milliard d’euros dans ses caisses, pour 1,42 milliards de CA. Elle va permettre de retirer plus de 60 millions d’euros de frais financiers, alors que la Corée apportait 15 millions de résultat opérationnel.
Arcelor ne prépare pas de dilution.
Les augmentations de capital massives pour diluer les actionnaires et "défendre" Arcelor qui est attaqué par Mittal, c’est exclu. L’optique de la direction d’Arcelor, c’est de rendre plus d’argent aux actionnaires et de leur faire comprendre que le "papier Arcelor" vaut plus que le "papier Mittal".
Technip gagne en Iran.
Le malheur de Linde et de Hyundai (contrat annulé pour deux craqueurs d’éthane) va bénéficier au français Technip, qui va aider les entreprises locales à faire le projet, pour 20% moins cher que les 960 millions de devis. Le pétrole rapporte gros à l’Iran, qui ne veut pas gaspiller ses devises.
Nissan à Saint-Pétersbourg ?
La production de 20 000 Nissan par an pourrait démarrer à Saint-Pétersbourg dès 2008. La filiale de Renault (qui connaît le succès avec sa Logan fabriquée à Moscou) veut doubler son réseau de vente en Russie.
L’Allemagne vend ses actifs.
Avec 2,68 milliards d’euros pour 4,5% de Deutsche Telekom, l’Etat allemand vend des actifs pour se désendetter et conserve 32,5% de l’opérateur. C’est une nouvelle intéressante car le fonds d’investissement qui a acquis le paquet de titres est réputé pour être avisé et s’est engagé à ne pas vendre ses parts pendant deux ans.
Palier immobilier.
La très légère hausse du prix moyen de l’immobilier ancien à Paris, Lyon et Marseille au premier trimestre de 2006 (+1,09% à +1,74%) montre que l’on est en plein retournement. Avec la hausse des taux, les stocks des promoteurs sont passés de deux à cinq mois et demi en un an à peine. La baisse arrive.
La solide croissance américaine !
La hausse surprise des commandes de biens durables (+6,1% contre +1,8% attendus) en mars aux Etats-Unis et la révision à la hausse du chiffre de février (+3,4% contre +2,7% initialement annoncé) montrent que les Etats-Unis sont en train d’investir pour réduire leur consommation d’énergie. La croissance qui a redémarré mi-2001 est relancée !
Ubisoft : la famille diluée.
L’exercice de bons de souscriptions a fait tomber la famille Guillemot à 15,25% du capital (21,82% des droits de vote) d’Ubisoft. Fin 2006, l’arrivée de droits de vote doubles pour les titres détenus par Electronic Arts réduira à à peine plus de 18% son poids à l’assemblée, derrière son actionnaire américain.
L’hybride diesel sera aidé.
La baisse de la consommation de pétrole est un objectif important. L’Agence de l’innovation industrielle devrait apporter 100 millions d’euros au financement du projet de PSA. La 308 et la future C4 seront, avec les 408 et futures C5, C6, les premiers à utiliser ces techniques en grande série, avec 3,2 à 4,5 litre de gazole aux 100 km parcourus, pour un prix de vente peu différent de celui des diesel.
Le portefeuille de l’Etat.
Avec 130 milliards d’euros de valeur, les titres des sociétés publiques cotées et participations de l’Etat (Alstom, Renault...) représentent un actif réel non négligeable qui apporte un flux de dividendes de plus en plus important.
Paris veut dépasser Londres.
Le trafic de Charles de Gaulle est encore inférieur d’une quinzaine de millions de passagers à celui de Londres-Heathrow. Orly est en dessous de Londres-Gatwick. ADP vise la place de n°1 en Europe en 2010 ou 2011 au plus tard, avec l’extension de Roissy-CDG !
Vranken à l’affût ?
La distribution de Listel a rapporté 2,5 millions d’euros de commissions à Vranken-Pommery, ce qui n’est pas pour rien dans la hausse de +48% du résultat net (14,8 millions sur 250,5 millions d’euros de CA) en 2005. Vranken-Pommery vise 6 à 7% de ventes en plus en 2006 et des marges en hausse. Accords de distribution recherchés !
Revanche d’Alstom à Alger en vue.
La perte (face à Siemens) du contrat du métro d’Alger pourrait être compensée (pour Alstom), par le gain de celui du tramway, un chantier de l’ordre de 300 millions d’euros. Une ligne à grande vitesse de 320 km est en projet (2 milliards d’euros) et Oran comme Constantine cherchent à implanter le tramway, pour 600 millions au total.
L’indien Kingfisher en «tout Airbus».
En commandant cinq Airbus A340-500 livrables en 2008, la compagnie aérienne indienne à bas coûts Kingfisher Airlines portera à plus de 60 sa flotte d’Airbus. Elle réalise des économies à l’achat comme sur la maintenance des avions.
M6 sort du tout télé.
Le chiffre d’affaires de M6 dans les activités de diversification (vente par correspondance, magazines, téléphonie mobile...) ont bondi de +43,6% au premier trimestre de 2006 contre +0,2% pour la publicité sur M6. Du coup, le «hors télé» fait plus (156,4 millions contre 152,2 millions d’euros) que la télévision.
M6 Mobile très rentable.
La réussite de M6 dans la téléphonie est spectaculaire : 1,8 million d’euros de résultat opérationnel dès 2005 sur 10,1 millions de CA. M6 utilise son antenne pour promouvoir un service commercialisé et fabriqué par Orange (400 000 abonnés visés en juin).
FT supprime de la hiérarchie.
Avec 22 000 employés en moins d’ici à la fin de 2008 (départs naturels non compensés), France Télécom devient de plus en plus un entreprise légère. Les échelons hiérarchiques seront réduits de 3 à 6 niveaux au lieu de 7 à 11 dans la précédente organisation. Les 38 directions régionales tombent à 11 et les postes de direction de 23 à 9. Un gros coup de balais est prévu dans l’état-major, avec 700 changements de postes sur 1 700 personnes.
La BNP se renforce dans Axa.
Le groupe BNP Paribas vient de porter de 4,7 à 5,8% sa participation dans le capital d’Axa, qui a fusionné avec Finaxa récemment. BNP Paribas est un allié d’Axa depuis la prise de contrôle de l’UAP il y a dix ans environ, la BNP avait 20% de l’UAP. L’achat de la BNL en Italie (9 milliards d’euros) ne va pas empêcher BNP Paribas de poursuivre son expansion aux Etats-Unis. Avec 740 agences et 4,2 millions de clients, Banc-West est devenu un acteur qui compte, en forte croissance depuis l’achat de la petite banque californienne en 1979. BNP Paribas est présent sur une zone où vivent 99 millions d’Américains, avec un PNB en croissance de 5% l’an depuis plusieurs années . En Russie, la BNP ouvre des agences, 150 prévues d’ici à la fin de 2007 !
Au moment où le règlement du dossier Eurotunnel approche de sa phase finale, il est intéressant de rappeler que quelques dossiers de taille non négligeable se sont résolus, au cours des dernières années, avec un magnifique «retour à meilleure...
Une association représentant 60% des obligataires (un tiers de la dette d’Eurotunnel) a réclamé (via la presse anglo-saxonne et sa filiale française) un «traitement équitable» (sic). Les actionnaires ont apporté plus de 6 milliards d’euros...
Avec +62,5% pour son chiffre d’affaires 2005 (1,068 milliard contre 657 millions d’euros en 2004) et un résultat opérationnel redevenu positif, Ariane sécurise son avenir. Six Ariane 5 et trois Soyuz partiront en 2006.
Tesco vise le monopole.
Le puissant groupe de distribution qu’est Tesco détient déjà 35% du marché britannique. Malgré une baisse de 1,8% de ses prix en 2005, il a fait progresser ses ventes locales de +10,7% et son marché domestique représente 78% de ses presque 60 milliards d’euros de CA. Tesco va vendre pour 7,5 milliards d’euros d’actifs immobiliers pour croître encore et racheter une partie de son capital. Tesco va encore ouvrir 130 magasins au Royaume-Uni.
Neuf Cegetel au dessus de Free ?
La croissance de NeufCegetel est de +157 000 abonnés dans l’adsl au premier trimestre de 2006. Avec la puissance que lui confère un chiffre d’affaires de 2,75 milliards d’euros et 9 millions de RN positif (hors coûts de restructuration et dépréciation), NeufCegetel est parti pour dépasser Free en accès internet mi-2007.
Le poids de Nissan dans Renault.
Avec 44,4% de Nissan, Renault a pour 84,23 euros d’action Nissan derrière chaque titre, une fois retranchés les 15% de Renault «auto-contrôlés» via Nissan. Les 20% dans Volvo AB ajoutent 14 euros, ce qui veut dire que Renault vaut moins que ses deux principales participations boursières.
Volatilité du carbone ?
La mise en place d’un marché des droits à polluer est un des éléments forts de valorisation de Rhodia, qui dispose de gros excédents à vendre. Le prix de la tonne de carbone (crédit d’émission) fluctue beaucoup, selon les anticipations des besoins. La valeur des crédits d’émission de Rhodia représente entre 0,30 et 1 euro par action Rhodia.
Le numéro fait une percée.
Le numéro (118 218) revendique avoir reçu plus de dix millions d’appels de demandes de renseignements. Le 118 712, 118 000 et 118 008 n’ont pas communiqué mais seraient proches.
Le Vénézuela vend moins cher !
La hausse des prix du pétrole ne s’appliquera pas aux "pays amis" d’Hugo Chavez, dans les Caraïbes et en Amérique centrale. Haïti vient de rejoindre le cercle !
Un prix qui reste modéré.
La hausse du prix du pétrole a porté l’essence, dans certaines villes, au dessus de 3 dollars pour un gallon (3,78 litres). Ceci dit, c’est seulement 0,65 euro le litre, contre 1,4 à 1,55 euro en Europe. En alignant (via des taxes fédérales) le prix sur celui de l’Europe, les USA feraient chuter de 25% à 30% leur consommation tout en équilibrant leur budget.
L’arrivée surprise de Bouygues.
La machine à cash qu’est Bouygues Télécom a permis au groupe de BTP de reprendre, à la surprise du marché, les 21,3% détenus par l’Etat dans Alstom, pour 2 milliards d’euros. Le Trésor public a fait une très bonne affaire et Bouygues va faire des offres conjointes, notamment pour les centrales thermiques.
Mars morose, avril meilleur.
La conjoncture de mars fut modeste, en France, en raison pour partie de la crise du CPE et du décalage de Pâques sur le mois d’avril. Il semble qu’avril soit bien meilleur, tiré par le BTP, l’immo neuf est moins cher que l’ancien.
FT récupère 2,1% d’Amena.
La Caixa Catalunya a vendu, pour 160 millions d’euros, ses 2,1% d’Amena à France Télécom, qui augmente son emprise sur sa filiale mobile ibère !
Carrefour a très bien vendu la Corée.
La vente des 32 magasins coréens de Carrefour fait entrer 1,5 milliard d’euros dans ses caisses, pour 1,42 milliards de CA. Elle va permettre de retirer plus de 60 millions d’euros de frais financiers, alors que la Corée apportait 15 millions de résultat opérationnel.
Arcelor ne prépare pas de dilution.
Les augmentations de capital massives pour diluer les actionnaires et "défendre" Arcelor qui est attaqué par Mittal, c’est exclu. L’optique de la direction d’Arcelor, c’est de rendre plus d’argent aux actionnaires et de leur faire comprendre que le "papier Arcelor" vaut plus que le "papier Mittal".
Technip gagne en Iran.
Le malheur de Linde et de Hyundai (contrat annulé pour deux craqueurs d’éthane) va bénéficier au français Technip, qui va aider les entreprises locales à faire le projet, pour 20% moins cher que les 960 millions de devis. Le pétrole rapporte gros à l’Iran, qui ne veut pas gaspiller ses devises.
Nissan à Saint-Pétersbourg ?
La production de 20 000 Nissan par an pourrait démarrer à Saint-Pétersbourg dès 2008. La filiale de Renault (qui connaît le succès avec sa Logan fabriquée à Moscou) veut doubler son réseau de vente en Russie.
L’Allemagne vend ses actifs.
Avec 2,68 milliards d’euros pour 4,5% de Deutsche Telekom, l’Etat allemand vend des actifs pour se désendetter et conserve 32,5% de l’opérateur. C’est une nouvelle intéressante car le fonds d’investissement qui a acquis le paquet de titres est réputé pour être avisé et s’est engagé à ne pas vendre ses parts pendant deux ans.
Palier immobilier.
La très légère hausse du prix moyen de l’immobilier ancien à Paris, Lyon et Marseille au premier trimestre de 2006 (+1,09% à +1,74%) montre que l’on est en plein retournement. Avec la hausse des taux, les stocks des promoteurs sont passés de deux à cinq mois et demi en un an à peine. La baisse arrive.
La solide croissance américaine !
La hausse surprise des commandes de biens durables (+6,1% contre +1,8% attendus) en mars aux Etats-Unis et la révision à la hausse du chiffre de février (+3,4% contre +2,7% initialement annoncé) montrent que les Etats-Unis sont en train d’investir pour réduire leur consommation d’énergie. La croissance qui a redémarré mi-2001 est relancée !
Ubisoft : la famille diluée.
L’exercice de bons de souscriptions a fait tomber la famille Guillemot à 15,25% du capital (21,82% des droits de vote) d’Ubisoft. Fin 2006, l’arrivée de droits de vote doubles pour les titres détenus par Electronic Arts réduira à à peine plus de 18% son poids à l’assemblée, derrière son actionnaire américain.
L’hybride diesel sera aidé.
La baisse de la consommation de pétrole est un objectif important. L’Agence de l’innovation industrielle devrait apporter 100 millions d’euros au financement du projet de PSA. La 308 et la future C4 seront, avec les 408 et futures C5, C6, les premiers à utiliser ces techniques en grande série, avec 3,2 à 4,5 litre de gazole aux 100 km parcourus, pour un prix de vente peu différent de celui des diesel.
Le portefeuille de l’Etat.
Avec 130 milliards d’euros de valeur, les titres des sociétés publiques cotées et participations de l’Etat (Alstom, Renault...) représentent un actif réel non négligeable qui apporte un flux de dividendes de plus en plus important.
Paris veut dépasser Londres.
Le trafic de Charles de Gaulle est encore inférieur d’une quinzaine de millions de passagers à celui de Londres-Heathrow. Orly est en dessous de Londres-Gatwick. ADP vise la place de n°1 en Europe en 2010 ou 2011 au plus tard, avec l’extension de Roissy-CDG !
Vranken à l’affût ?
La distribution de Listel a rapporté 2,5 millions d’euros de commissions à Vranken-Pommery, ce qui n’est pas pour rien dans la hausse de +48% du résultat net (14,8 millions sur 250,5 millions d’euros de CA) en 2005. Vranken-Pommery vise 6 à 7% de ventes en plus en 2006 et des marges en hausse. Accords de distribution recherchés !
Revanche d’Alstom à Alger en vue.
La perte (face à Siemens) du contrat du métro d’Alger pourrait être compensée (pour Alstom), par le gain de celui du tramway, un chantier de l’ordre de 300 millions d’euros. Une ligne à grande vitesse de 320 km est en projet (2 milliards d’euros) et Oran comme Constantine cherchent à implanter le tramway, pour 600 millions au total.
L’indien Kingfisher en «tout Airbus».
En commandant cinq Airbus A340-500 livrables en 2008, la compagnie aérienne indienne à bas coûts Kingfisher Airlines portera à plus de 60 sa flotte d’Airbus. Elle réalise des économies à l’achat comme sur la maintenance des avions.
M6 sort du tout télé.
Le chiffre d’affaires de M6 dans les activités de diversification (vente par correspondance, magazines, téléphonie mobile...) ont bondi de +43,6% au premier trimestre de 2006 contre +0,2% pour la publicité sur M6. Du coup, le «hors télé» fait plus (156,4 millions contre 152,2 millions d’euros) que la télévision.
M6 Mobile très rentable.
La réussite de M6 dans la téléphonie est spectaculaire : 1,8 million d’euros de résultat opérationnel dès 2005 sur 10,1 millions de CA. M6 utilise son antenne pour promouvoir un service commercialisé et fabriqué par Orange (400 000 abonnés visés en juin).
FT supprime de la hiérarchie.
Avec 22 000 employés en moins d’ici à la fin de 2008 (départs naturels non compensés), France Télécom devient de plus en plus un entreprise légère. Les échelons hiérarchiques seront réduits de 3 à 6 niveaux au lieu de 7 à 11 dans la précédente organisation. Les 38 directions régionales tombent à 11 et les postes de direction de 23 à 9. Un gros coup de balais est prévu dans l’état-major, avec 700 changements de postes sur 1 700 personnes.
La BNP se renforce dans Axa.
Le groupe BNP Paribas vient de porter de 4,7 à 5,8% sa participation dans le capital d’Axa, qui a fusionné avec Finaxa récemment. BNP Paribas est un allié d’Axa depuis la prise de contrôle de l’UAP il y a dix ans environ, la BNP avait 20% de l’UAP. L’achat de la BNL en Italie (9 milliards d’euros) ne va pas empêcher BNP Paribas de poursuivre son expansion aux Etats-Unis. Avec 740 agences et 4,2 millions de clients, Banc-West est devenu un acteur qui compte, en forte croissance depuis l’achat de la petite banque californienne en 1979. BNP Paribas est présent sur une zone où vivent 99 millions d’Américains, avec un PNB en croissance de 5% l’an depuis plusieurs années . En Russie, la BNP ouvre des agences, 150 prévues d’ici à la fin de 2007 !
Peugeot (code Isin FR0000121501), était monté à presque 58 euros au début de l’automne dernier... moment où nous avons vendu la ligne acquise à 36 euros, «pour le rendement», fin 2004. Deux coupons de 1,35 euro avaient été payés,...
