SOMMAIRE

Rubrique : À mon avis

France Télécom, Renault : les PDG misent sur les dividendes, et c’est très bien.

(Par Nicolas MIGUET)

Rubrique : La valeur de la semaine

Havas : le mieux se confirme.

(Par Nicolas MIGUET)

Rubrique : Nos petites nouvelles importantes

• La bonne santé de Pages Jaunes.
  
  Les nouveaux média (internet) permettent à Pages Jaunes (groupe FT) de faire mieux que prévu... Pour un CA en hausse de 6% à 1,1 milliard, le résultat d’exploitation grimpe de 15,6% à 399 millions d’euros et le résultat net de +23%... Du coup, le dividende passe de 0,93 à 1,02 euro par titre... et les perspectives sont brillantes, avec 700 000 clients.
  
  
  Star Airlines devient islandais.
  
  Avec les fortes difficultés de Raymond Lakah (France-Soir comme Air Horizon sont en redressement judiciaire), l’islandais Avion Group vient de s’offrir la profitable compagnie de vols à la demande Star Airlines (1,9 million d’euros de profits en 2005), qui élimine le risque d’avoir à renflouer Air Horizon sur sa trésorerie positive de 12,9 millions d’euros. Avion Group monte à 7 millions de passagers annuels.
  
  
  Lafarge rachète sa filiale.
  
  Avec l’OPA de 3 milliards de dollars, Lafarge va sortir sa filiale nord-américaine de la cote. Lafarge finance le rachat de ces 46,8% du capital en empruntant de l’argent aux banques.
  
  
  L’autre dossier italien de BNP Paribas.
  
  Les Italiens s’attendent à ce que BNP Paribas, désormais en passe de contrôler la BNL, s’oppose au grignotage de la Caisse d’Epargne de Florence par Sanpaolo. BNP Paribas a presque 7% du capital et une filiale commune à 50-50, n°1 italien du crédit à la consommation, avec Banca Firenze, filiale à 42,13% des Caisses d’Epargne de Florence.
  
  
  Les petits porteurs sont partis.
  
  Avec 3,9 millions d’actionnaires lors de l’entrée en Bourse, France Télécom n’en recense plus que 1,3 million, dont plus de 15% de salariés et de retraités.
  
  
  Les coupons abondent.
  
  En 2005, les sociétés du CAC 40 ont distribué pour 23,99 milliards d’euros de dividendes. En 2006, au titre de 2005, la somme globale se rapprochera de 30 milliards, avec des fortes hausses chez France Télécom, Suez, Total, Renault...
  
  
  Le retard expliqué de la C6.
  
  La grosse Citroën C6 se fait attendre et n’arrivera en concessions qu’en avril, au lieu de novembre 2005, puis janvier 2006, comme annoncé. Quelques livraisons sont faites à des clients choisis... Citroën veut la perfection et la montée en puissance de la chaîne de production est modérée pour y arriver.
  
  
  France Télécom pas mort.
  
  Les analystes financiers qui ont enterré France Télécom une deuxième fois devront manger leur chapeau une fois de plus. Au premier trimestre de 2006, il semble que FT ait encore gagné des parts de marché tant sur l’internet ADSL (près de 60% des clients nouveaux depuis le début de 2006) que sur la téléphonie mobile de 3eme génération.
  
  
  Réduire encore les coûts ?
  
  Chez PSA, les coûts de production ont reculé de 614 millions d’euros en 2005, soit davantage que la hausse des matières premières (340 millions) et l’impact des normes Euro IV (97 millions). La réduction de 587 millions de la marge opérationnelle de l’automobile vient de la guerre commerciale en Europe occidentale. Pour 2006, l’arrivée des usines neuves à l’Est va permettre de réduire les coûts.
  
  
  Nexans euphorique.
  
  Les percées technologiques (haute-tension surtout) font les grosses marges. Nexans a vu son CA monter de 4,5% (à données constantes) en 2005, son résultat opérationnel de +40% et le RN de +86,2%.
  
  
  Neuf Cegetel devant Free ?
  
  Avec 156 000 nouveaux abonnés ADSL revendiqués pour le dernier trimestre de 2005, Neuf Cegetel est au dessus de Free, qui n’affiche que 149 000 clients gagnés. La filiale de Louis Dreyfus et Vivendi est autour de 1,25 million d’abonnés ADSL fin janvier 2006 contre plus de 1,6 pour Free à même date !
  
  
  Faurecia : paille de fer.
  
  Les comptes de 2005 de Faurecia sont intéressants : 180 millions d’euros de dépréciation d’actifs et 137,5 millions d’euros de provisions pour la restructuration de la branche «intérieur véhicule» font que, au lieu de reculer légèrement (malgré la hausse des coûts des matières premières, il faut le souligner), le bénéfice de 130,7 millions de 2004 est devenu une perte de 182,5 millions. Faurecia a dégagé une marge opérationnelle de 2,4% du CA, contre 2,3% attendus et 3,8% en 2004... chiffre visé pour 2006.
  
  
  Tesco met un pied aux USA.
  
  La distribution américaine n’a pas réussi aux Européens. Carrefour a échoué à implanter son concept d’hypermarchés, Sainsbury et Marks & Spencer ont échoué... Tesco va tester ses "Tesco Express" sur la côte ouest en investissant 360 millions d’euros par an. Tesco domine le marché britannique où sa part de marché dépasse les 30%.
  
  
  Les commandes d’Aker-Alstom Marine.
  
  La commande d’un paquebot géant aux chantiers navals finlandais d’Aker Yards, repreneur des Chantiers de l’Atlantique, devrait apporter du travail à Saint-Nazaire, en sous-traitance.
  
  
  Les commandes s’accélèrent.
  
  Le contrat de 200 millions d’euros signé par Alstom à Dubai (une centrale électrique destinée à Dubai aluminium) montre le dynamisme nouveau de l’entreprise redressée.
  
  
  Volvo va (très) bien.
  
  Avec +32% pour le résultat net annuel (malgré quelques provisions de fin d’année sur une filiale d’autobus aux USA et le coût du passage aux nouvelles normes environnementales), contre +14% pour le CA, la filiale à 20% de Renault apportera 280 millions d’euros au RN du losange en 2005.
  
  
  L’ADSL tire les ventes de PC.
  
  La France est le plus dynamique des marchés européens en ce qui concerne les ventes de micro-ordinateurs (PC), le marché est tiré par l’ADSL et une hausse des ventes d’ordinateurs portables, RTT et mobilité obligent.
  
  
  Passage de câbles ?
  
  Le développement massif du trafic internet pourrait aboutir à une saturation de certaines liaisons. Eurotunnel devrait faire passer de nouveaux câbles entre la France et l’Angleterre dans le tunnel de service, entre les deux tunnels principaux.
  
  
  La BNP regarde aussi l’Allemagne.
  
  Avec une arrivée en force (n°6) en Italie, BNP Paribas veut créer un précédent. Le groupe estime que la prochaine étape pourra être l’Allemagne, où les banques ont beaucoup souffert de la crise du début des années 2000.
  
  
  Dom Pérignon victime du succès.
  
  Les banquiers londoniens sont des poivrots, mais des alcooliques de luxe. Ils ont arraché tous les stocks de jéroboams (3 litres) et de mathusalems (6 litres) de Dom Pérignon (LVMH), à parfois plus de 4500 euros le jéroboam. Les bonus sont en passe d’être bus.
  
  
  Parfumerie : reprise forte.
  
  La grosse opération de déstockage initiée par Marionnaud et suivie par ses concurrents avait pesée sur les parfumeurs en 2005. Comme la consommation réelle est restée forte, la production va reprendre de +3 à +5% en 2006.
  
  
  Sur-fragmentation du marché ?
  
  Le développement de très nombreux modèles par les constructeurs automobiles, sur une même plate-forme réduit les séries chez les équipementiers. Faurecia a annoncé qu’il facturerait une partie des frais de développements pour les modèles à faibles volumes.
  
  
  Les ventes de mobiles repartent.
  
  A la fin de 2005, il y avait 48 millions d’abonnés au téléphone mobile en France, soit une croissance de +7,9% en un an. Près de deux millions de coffrets ont été vendus pour Noël 2005, avec 40% des ventes en 3G. SFR revendique 35,83% du marché des abonnés à fin 2005. Il s’est vendu environ 12,5 millions de téléphones, et 14 millions sont visés en 2006, dont 6 à 6,5 millions en UMTS (3G) !
  
  
  Colas explose à l’international.
  
  Le groupe Bouygues a pris le contrôle quasi total de Colas (routes...) en offrant des actions Bouygues en échange. Les malheureux qui ont accepté se mordent les doigts. Depuis, Colas ne fait que progresser. La hausse de 30% du CA à l’international en 2005 pousse à +18,9% la croissance de l’année dernière.
  
  
  L’Amérique dopée par le pétrole cher ?
  
  La manipulation des journaux stipendiés est étonnante. On nous écrit partout que les Etats-Unis risquent beaucoup avec l’énergie chère. De 1980 à 2003, les USA sont tombés de 15 milliards de BTU (unité de mesure de l’énergie consommée par 1% de PIB à 9 milliards. Avec la hausse des prix, un effort d’investissement peut faire tomber ce chiffre à moins de 6 milliards de BTU par 1% de PIB US d’ici à 2010, ce qui tirera la croissance américaine.
  
  
  La campagne de l’année.
  
  France Telecom vient de retenir trois réseaux dans le cadre du premier tour de l’appel d’offres "rebranding Orange". Il s’agit de Publicis (Marcel/Fallon) ; Havas (BETC Euro RSCG) et Omnicom (TBWA). Le Tandem BBDO Paris/DDB Londres (Omnicom) est quant à lui écarté de la compétition. Par ailleurs, si les deux indépendantes, Mother (GB) et Tapsa (Espagne) ne reviendront pas au second tour, elles ne sont pas définitivement écartées de la compétition et pourront être raccrochées au réseau vainqueur pour leur marché respectif. Le second tour est attendu fin février. La décision finale sera prise quant à elle fin mars. L’enjeu est très important, c’est un budget de 250 millions d’euros par an.
  
  
  FT termine ses cessions.
  
  Avec le temps, France Télécom arrive à vendre ses actifs non stratégiques. Canal+ et France Télécom ont annoncé avoir cédé au consortium Cinven-Altice leurs participations (20% chacun) dans le câblo-opérateur Ypso, entité née de la fusion entre NC Numéricâble (Canal+) et France Télécom Câble fin 2004, et détenue depuis à 60% par ce consortium.
  
  
  Télé 2 propose des mobiles gratis.
  
  Avec une offre spectaculaire (un Nokia 6020 avec appareil photo incorporé pour 0 euro), Télé 2, opérateur virtuel utilisant le réseau d’Orange, cherche à doper sa base d’abonnés. Pour l’ADSL (sans tel fixe illimité ni offre TV), Télé 2 propose 7,50 euros les trois premiers mois et 14,85 euros après.
  
  
  iPod, tueur des radios ?
  
  Le développement des baladeurs pourrait sonner des heures noires pour les radios musicales. Aux Etats-Unis, 40% des voitures vendues en 2006 seront équipées d’un système intégré pour iPod.

Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente

RENAULT. CAC 40. SRD. - MICHELIN. Premier Marché. SRD. - INFOGRAMES. Small 90. SRD.

(Par Nicolas MIGUET)