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Édition 947 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
Aux Etats-Unis, l’économie se porte toujours très bien, mieux qu’on ne vous le dit.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
Peugeot : le vrai démarrage.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
De beaux restes !
La vente de MTU par Daimler-Chrysler était bloquée parce que les familles Maybach et Zeppelin, avec 12% du capital, bloquaient toute évolution sur le motoriste allemand, spécialisé dans les moteurs pour bateaux et les locomotives. MAN est intéressé. Daimler a du signer un gros chèque aux héritiers pour les désintéresser.
Embouteillage en bas prix.
La sortie du break Logan, sept places et un grand coffre, 4,5 mètres de long, est prévue pour septembre 2006. PSA, qui détient 34,8% du créneau des Ludospaces (200 000 ventes en Europe), voitures dérivées d’utilitaires (Berlingo, Partner...) va répliquer avec un mini-Berlingo de 9 000 euros, fin 2006, fabriqué en Turquie avec Fiat.
La SNCF a des comptes «trompe l’oeil».
Les 800 millions d’euros de profits semestriels de la SNCF ne doivent pas faire illusion : moins de 100 millions d’euros viennent du résultat courant. Les 20% de la Société Hydraulique du Midi vendus ont apporté 360 millions. Les dettes de la SNCF et de RFF coûtent 1,65 milliard d’euros de frais financiers annuels. La remise à niveau du réseau va nécessiter 4 milliards d’euros d’investissements.
Clarins a choisi d’investir.
Les nouveaux parfums Alien (Thierry Mugler) et Silver Black (Azzaro pour homme), après Par Amour (Clarins) et Miss Me (Stella Cadente) coûteront cher en frais de publicité et échantillonnage en 2005 mais vont permettre à la branche parfums de Clarins de rattraper celle de la cosmétique en 2006. Le groupe vise à terme assez rapide 1,5 milliard de CA.
Le projet «pas fou» de Porsche.
Le cours de l’action Porsche a perdu 10% à l’annonce que le spécialiste (moins de 100 000 voitures par an), allait prendre 20% du capital de Volkswagen, issu de la «coccinelle», voiture dessinée par le fondateur de Porsche. Les 3 milliards d’euros investis (pour désendetter VW ?) pourraient être une excellente nouvelle : la montée de VW en gamme a créé des outils non utilisés à fond !
L’impact positif des cyclones.
Le cyclone Katrina pourrait générer 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires dans la reconstruction (et la mise en oeuvre de protections meilleures) et occuper entre 400 000 et 500 000 actifs, afin de reconstruire 275 000 maisons détruites.
Arcelor ne vise pas que la Turquie !
Le nombre des candidats au rachat du sidérurgiste turc Erdemir est important... mais seul l’allié local va compter. Comme Renault, Arcelor s’appuie sur Oyak, holding de la caisse de retraite de l’armée turque. Erdemir est un petit producteur (3,6 millions de tonnes) rentable (17,8% de marge opérationnelle) qui serait une base vers l’Europe de l’est et l’Asie centrale turcophone.
Taittinger : pas de bataille.
La revente des champagnes Taittinger pourrait se faire dans une atmosphère calme, en février ou mars 2006, avec juste la famille comme acquéreur sérieux. Albert Frère, qui s’était déclaré intéressé, n’a pas l’intention de «monter au cocotier» et Pernod Ricard cherche à se désendetter rapidement.
Chivas monte en âge.
Les ventes en Asie du Chivas Royal Salute (21 ans d’âge, quatre fois le prix du 12 ans) représentent 85% des volumes écoulés. Le solde est souvent vendu en magasins hors taxes auprès des chinois et autres touristes d’Asie. Une version de 38 ans, en flacon de luxe, vendue entre 350 et 400 dollars démarre très fort aussi... un vrai pactole pour Pernod Ricard.
Air France-KLM pousse les feux.
Les capacités de la saison d’hiver (octobre à mars) seront en hausse de 6,4% pour Air France et de 7% pour KLM, après +5% cet été (et un coefficient d’occupation record). Air France souffre de l’absence du terminal 2E à Roissy, bien davantage que de la hausse du kérosène. Une commande de deux ou trois A340 pour créer de la souplesse dans la flotte est envisagée. AF gagne le marché sud-américain.
Comme le train.
Les formalités d’embarquement et de sécurité nuisent au voyage par avion. Air France a lancé une grosse campagne publicitaire pour vanter ses navettes entre Orly et Bordeaux, Toulouse, Marseille et Nice, visant les voyageurs pressés sans bagages à enregistrer.
Les kiosques tombent chez Hachette.
Les kiosques de Paris vont être achetés par AAP, filiale d’Hachette et des NMPP. Les journaux vont bientôt se trouver avec une situation identique à celle des Relay, où il faut payer les emplacements !
La Soc-Gen au bord de l’OPA ?
La Société Générale a peur de se faire croquer. Le rachat de l’Ukrsibbank en Ukraine (n°5 local) et de Podgoricka Banka (n°3 dans le petit Monténégro) vise à rendre sa situation moins attractive pour un prédateur, avec des positions complexes à gérer en cas d’OPA.
Vinci saisit l’actualité du cinéma.
Avec la sortie de «ma sorcière bien aimée», Vinci lance une publicité parasitaire et bien vue vantant ses services annexes, tels que le prêt de parapluie à ses clients de parking... Où l’on peut aussi emprunter des vélo, des paniers et des chariots.
Les fonds veulent les OPR dès 90%.
Le seuil permettant de lancer une offre suivie d’un retrait obligatoire est souvent de 90% du capital, en Europe. En France, c’est 95%. Il semble que des parlementaires influents vont essayer de faire basculer les textes, afin de favoriser les fonds d’investissement à effet de levier.
TPS cherche à stopper la chute.
Le succès de Canal Plus est dur pour TPS. Au rythme actuel, la filiale de TF1 et M6 devrait perdre 100 000 abonnés... passés à la concurrence. Le groupe espère limiter à 30 000 le recul à fin 2005.
Houellebecq séduit l’Allemagne.
Les ventes en Allemagne du dernier livre de Michel Houellebecq sont très bonnes : 60 000 ventes en deux semaines et déjà trois tirages. L’auteur a gardé ses droits pour l’Allemagne... un vrai pactole.
ADP doit investir gros.
Les aéroports parisiens sont extrêmement bien situés, à la croisée de l’Europe riche (Roissy), via le TGV direct... Du coup, ADP doit renforcer les pistes d’Orly pour permettre à Air France d’y faire décoller les 777-300 ER mi-2006 et doit ouvrir deux satellites à Roissy (S3 et S4) pour permettre une croissance au hub d’Air France. Roissy sera relié à Paris, via une ligne directe, prévue initialement pour les JO.
L’Amérique de Tesco.
Les géants de la distribution visent le monde. Le britannique Tesco chercherait à acheter Albertson’s aux USA (40 milliards de dollars de CA)... 4 à 4,5 milliards de livres d’investissement qui n’iront pas chez Cora ou Casino, cibles désignées en France.
Le pari de Total.
Le prix du pétrole restera au dessus de 50 dollars le baril durablement, estime Total, qui va investir davantage dans les pétroles très lourds et le off-shore très profond (plus de 2 000 mètres de mer au-dessus). Du coup, le groupe compte croître de 4 à 5% en production annuelle, contre 2% pour les concurrents.
La 307 CC accélère.
Entre la Mégane coupé-cabriolet et la 307 équivalente, le match était serré. L’arrivée des moteurs diesel chez Peugeot permet d’accélérer les ventes et de doubler la Renault. En revanche, la Clio 3 ringardise les 206.
Nissan vend en haut de gamme.
Les prévisions étaient de 600 Nissan Murano vendus en France en 2005, faute de diesel pour ce gros 4x4 vendu 45 000 euros environ. Les ventes réelles vont dépasser 1 600 exemplaires, à la surprise de Nissan, qui y installera le futur V6 dCi en cours de finition.
Déjà cela de pris !
La vente des sociétés d’autoroutes n’est pas faite, mais l’Etat préserve leurs intérêts futurs : +2,26% pour les péages au 1er octobre chez APRR.
Cadeau empoisonné.
La Cades (caisse d’amortissement de la dette sociale) vient de recevoir pour 8 milliards d’euros de dette... reprise des déficits de la Sécu... à payer, avec intérêts, jusqu’en 2025 par nos enfants.
Les bons comptes de Rexel.
Les actionnaires de Rexel, comme ceux de Legrand naguère, évincés du capital, regarderont avec amertume les +6,9% pour le CA du premier semestre de 2005, avec +22,1% pour le résultat d’exploitation. Les contribuables pleureront de concert : l’effet de levier d’endettement fait que la base imposable baisse fortement, au profit des repreneurs.
Air Liquide simplifie sa structure.
Fini les usines à gaz ! Pour Air Liquide, monter de 86,8% à 100% de sa filiale Société d’Oxygène et d’Acétylène d’Extrême-Orient est logique, sinon tardif. Une Offre publique d’échange (OPE) permet d’utiliser partie des titres d’auto-contrôle... et offre une prime aux minoritaires, de 25% environ.
FT a réussi son affranchissement.
L’Etat aura récupéré 70 millions d’euros en vendant ses droits prioritaires de souscription à l’augmentation de capital de France Télécom, pour financer l’achat d’Amena (Espagne). L’Etat tombe à 30,9% du capital, le personnel monte à presque 3% et le public monte à 66%... France Télécom n’est plus une entreprise «publique» mais «appartenant au public». Le dividende sera fortement augmenté.
L’air rapporte.
Le vent contribue à la productivité de l’Allemagne. Au premier semestre de 2005, 17 000 éoliennes en activité couvrent 5,5% des besoins en électricité. Le poids de cette énergie devrait passer à 11% des besoins avant 2020, à un coût très abaissé.
Réduire les délais d’industrialisation.
Fini les usines immobilisées pour cause de transition entre les modèles ! Pour Nissan et Renault, réduire dès 2007 de dix à quatre mois le temps requis pour lancer la production de nouveaux modèles va aussi permettre d’augmenter la qualité de fabrication.
Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente
SR TELEPERFORM Mid 100. SRD. - CAP GEMINI. Cac 40. SRD
Vu de France (à travers la presse, du moins), on a l’impression que rien ne va aux Etats-Unis. J’y suis allé quatre jours. L’impression que j’ai tiré de mes rencontres (dont plusieurs patrons de filiales locales d’entreprises françaises) est
Le cours de l’action Peugeot a fait un vrai bond en avant, avec plus d’un vingtième du flottant échangé en deux séances entre vendredi et lundi. Il y a deux raisons à cela. Merrill Lynch est passé à l’achat sur le titre, avec un objectif...
La vente de MTU par Daimler-Chrysler était bloquée parce que les familles Maybach et Zeppelin, avec 12% du capital, bloquaient toute évolution sur le motoriste allemand, spécialisé dans les moteurs pour bateaux et les locomotives. MAN est intéressé. Daimler a du signer un gros chèque aux héritiers pour les désintéresser.
Embouteillage en bas prix.
La sortie du break Logan, sept places et un grand coffre, 4,5 mètres de long, est prévue pour septembre 2006. PSA, qui détient 34,8% du créneau des Ludospaces (200 000 ventes en Europe), voitures dérivées d’utilitaires (Berlingo, Partner...) va répliquer avec un mini-Berlingo de 9 000 euros, fin 2006, fabriqué en Turquie avec Fiat.
La SNCF a des comptes «trompe l’oeil».
Les 800 millions d’euros de profits semestriels de la SNCF ne doivent pas faire illusion : moins de 100 millions d’euros viennent du résultat courant. Les 20% de la Société Hydraulique du Midi vendus ont apporté 360 millions. Les dettes de la SNCF et de RFF coûtent 1,65 milliard d’euros de frais financiers annuels. La remise à niveau du réseau va nécessiter 4 milliards d’euros d’investissements.
Clarins a choisi d’investir.
Les nouveaux parfums Alien (Thierry Mugler) et Silver Black (Azzaro pour homme), après Par Amour (Clarins) et Miss Me (Stella Cadente) coûteront cher en frais de publicité et échantillonnage en 2005 mais vont permettre à la branche parfums de Clarins de rattraper celle de la cosmétique en 2006. Le groupe vise à terme assez rapide 1,5 milliard de CA.
Le projet «pas fou» de Porsche.
Le cours de l’action Porsche a perdu 10% à l’annonce que le spécialiste (moins de 100 000 voitures par an), allait prendre 20% du capital de Volkswagen, issu de la «coccinelle», voiture dessinée par le fondateur de Porsche. Les 3 milliards d’euros investis (pour désendetter VW ?) pourraient être une excellente nouvelle : la montée de VW en gamme a créé des outils non utilisés à fond !
L’impact positif des cyclones.
Le cyclone Katrina pourrait générer 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires dans la reconstruction (et la mise en oeuvre de protections meilleures) et occuper entre 400 000 et 500 000 actifs, afin de reconstruire 275 000 maisons détruites.
Arcelor ne vise pas que la Turquie !
Le nombre des candidats au rachat du sidérurgiste turc Erdemir est important... mais seul l’allié local va compter. Comme Renault, Arcelor s’appuie sur Oyak, holding de la caisse de retraite de l’armée turque. Erdemir est un petit producteur (3,6 millions de tonnes) rentable (17,8% de marge opérationnelle) qui serait une base vers l’Europe de l’est et l’Asie centrale turcophone.
Taittinger : pas de bataille.
La revente des champagnes Taittinger pourrait se faire dans une atmosphère calme, en février ou mars 2006, avec juste la famille comme acquéreur sérieux. Albert Frère, qui s’était déclaré intéressé, n’a pas l’intention de «monter au cocotier» et Pernod Ricard cherche à se désendetter rapidement.
Chivas monte en âge.
Les ventes en Asie du Chivas Royal Salute (21 ans d’âge, quatre fois le prix du 12 ans) représentent 85% des volumes écoulés. Le solde est souvent vendu en magasins hors taxes auprès des chinois et autres touristes d’Asie. Une version de 38 ans, en flacon de luxe, vendue entre 350 et 400 dollars démarre très fort aussi... un vrai pactole pour Pernod Ricard.
Air France-KLM pousse les feux.
Les capacités de la saison d’hiver (octobre à mars) seront en hausse de 6,4% pour Air France et de 7% pour KLM, après +5% cet été (et un coefficient d’occupation record). Air France souffre de l’absence du terminal 2E à Roissy, bien davantage que de la hausse du kérosène. Une commande de deux ou trois A340 pour créer de la souplesse dans la flotte est envisagée. AF gagne le marché sud-américain.
Comme le train.
Les formalités d’embarquement et de sécurité nuisent au voyage par avion. Air France a lancé une grosse campagne publicitaire pour vanter ses navettes entre Orly et Bordeaux, Toulouse, Marseille et Nice, visant les voyageurs pressés sans bagages à enregistrer.
Les kiosques tombent chez Hachette.
Les kiosques de Paris vont être achetés par AAP, filiale d’Hachette et des NMPP. Les journaux vont bientôt se trouver avec une situation identique à celle des Relay, où il faut payer les emplacements !
La Soc-Gen au bord de l’OPA ?
La Société Générale a peur de se faire croquer. Le rachat de l’Ukrsibbank en Ukraine (n°5 local) et de Podgoricka Banka (n°3 dans le petit Monténégro) vise à rendre sa situation moins attractive pour un prédateur, avec des positions complexes à gérer en cas d’OPA.
Vinci saisit l’actualité du cinéma.
Avec la sortie de «ma sorcière bien aimée», Vinci lance une publicité parasitaire et bien vue vantant ses services annexes, tels que le prêt de parapluie à ses clients de parking... Où l’on peut aussi emprunter des vélo, des paniers et des chariots.
Les fonds veulent les OPR dès 90%.
Le seuil permettant de lancer une offre suivie d’un retrait obligatoire est souvent de 90% du capital, en Europe. En France, c’est 95%. Il semble que des parlementaires influents vont essayer de faire basculer les textes, afin de favoriser les fonds d’investissement à effet de levier.
TPS cherche à stopper la chute.
Le succès de Canal Plus est dur pour TPS. Au rythme actuel, la filiale de TF1 et M6 devrait perdre 100 000 abonnés... passés à la concurrence. Le groupe espère limiter à 30 000 le recul à fin 2005.
Houellebecq séduit l’Allemagne.
Les ventes en Allemagne du dernier livre de Michel Houellebecq sont très bonnes : 60 000 ventes en deux semaines et déjà trois tirages. L’auteur a gardé ses droits pour l’Allemagne... un vrai pactole.
ADP doit investir gros.
Les aéroports parisiens sont extrêmement bien situés, à la croisée de l’Europe riche (Roissy), via le TGV direct... Du coup, ADP doit renforcer les pistes d’Orly pour permettre à Air France d’y faire décoller les 777-300 ER mi-2006 et doit ouvrir deux satellites à Roissy (S3 et S4) pour permettre une croissance au hub d’Air France. Roissy sera relié à Paris, via une ligne directe, prévue initialement pour les JO.
L’Amérique de Tesco.
Les géants de la distribution visent le monde. Le britannique Tesco chercherait à acheter Albertson’s aux USA (40 milliards de dollars de CA)... 4 à 4,5 milliards de livres d’investissement qui n’iront pas chez Cora ou Casino, cibles désignées en France.
Le pari de Total.
Le prix du pétrole restera au dessus de 50 dollars le baril durablement, estime Total, qui va investir davantage dans les pétroles très lourds et le off-shore très profond (plus de 2 000 mètres de mer au-dessus). Du coup, le groupe compte croître de 4 à 5% en production annuelle, contre 2% pour les concurrents.
La 307 CC accélère.
Entre la Mégane coupé-cabriolet et la 307 équivalente, le match était serré. L’arrivée des moteurs diesel chez Peugeot permet d’accélérer les ventes et de doubler la Renault. En revanche, la Clio 3 ringardise les 206.
Nissan vend en haut de gamme.
Les prévisions étaient de 600 Nissan Murano vendus en France en 2005, faute de diesel pour ce gros 4x4 vendu 45 000 euros environ. Les ventes réelles vont dépasser 1 600 exemplaires, à la surprise de Nissan, qui y installera le futur V6 dCi en cours de finition.
Déjà cela de pris !
La vente des sociétés d’autoroutes n’est pas faite, mais l’Etat préserve leurs intérêts futurs : +2,26% pour les péages au 1er octobre chez APRR.
Cadeau empoisonné.
La Cades (caisse d’amortissement de la dette sociale) vient de recevoir pour 8 milliards d’euros de dette... reprise des déficits de la Sécu... à payer, avec intérêts, jusqu’en 2025 par nos enfants.
Les bons comptes de Rexel.
Les actionnaires de Rexel, comme ceux de Legrand naguère, évincés du capital, regarderont avec amertume les +6,9% pour le CA du premier semestre de 2005, avec +22,1% pour le résultat d’exploitation. Les contribuables pleureront de concert : l’effet de levier d’endettement fait que la base imposable baisse fortement, au profit des repreneurs.
Air Liquide simplifie sa structure.
Fini les usines à gaz ! Pour Air Liquide, monter de 86,8% à 100% de sa filiale Société d’Oxygène et d’Acétylène d’Extrême-Orient est logique, sinon tardif. Une Offre publique d’échange (OPE) permet d’utiliser partie des titres d’auto-contrôle... et offre une prime aux minoritaires, de 25% environ.
FT a réussi son affranchissement.
L’Etat aura récupéré 70 millions d’euros en vendant ses droits prioritaires de souscription à l’augmentation de capital de France Télécom, pour financer l’achat d’Amena (Espagne). L’Etat tombe à 30,9% du capital, le personnel monte à presque 3% et le public monte à 66%... France Télécom n’est plus une entreprise «publique» mais «appartenant au public». Le dividende sera fortement augmenté.
L’air rapporte.
Le vent contribue à la productivité de l’Allemagne. Au premier semestre de 2005, 17 000 éoliennes en activité couvrent 5,5% des besoins en électricité. Le poids de cette énergie devrait passer à 11% des besoins avant 2020, à un coût très abaissé.
Réduire les délais d’industrialisation.
Fini les usines immobilisées pour cause de transition entre les modèles ! Pour Nissan et Renault, réduire dès 2007 de dix à quatre mois le temps requis pour lancer la production de nouveaux modèles va aussi permettre d’augmenter la qualité de fabrication.
SR TELEPERFORM Mid 100. SRD. Le titre SR Teleperformance (code Isin FR00000 51807) a longtemps souffert en Bourse de la baisse du dollar... L’entreprise, numéro 2 mondial de son marché (3,5% du marché, les 10 principales structures cumulent 23% du
