La lettre La Bourse offre une étude financière chaque semaine, une analyse graphique des marchés, un éditorial affuté sur les marchés et des informations exclusives en plus de la publication d’un portefeuille témoin d’optique de gestion long terme.
Chaque mardi, accédez en avant-première au nouveau numéro de la lettre, deux jours avant sa réception par courrier. Disponible en édition individuelle et pour tous les abonnés.
INFO
Et si vous consultiez la lettre La Bourse directement sur votre smartphone/tablette ?
L’application vous donne accès aux dernières éditions dans un format confortable, réservé aux abonnés.
Disponible sur
📱 App Store
et
▶ Google Play
pour une lecture simple, où que vous soyez.
Édition 938 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
Il serait bon pour nos économies que le pétrole reste à un prix assez élevé.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
OAT : le risque oublié.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
La fin du CCF.
Le Crédit Commercial de France (et ses filiales régionales) va abandonner sa marque en novembre, avec passage sous le logo HSBC. La filiale du groupe sino-britannique veut compléter son réseau et devrait ouvrir 250 à 400 succursales dans les trois prochaines années, afin de concurrencer la BNP ou la Soc-Gen.
L’ISF devient fou !
Le nombre des foyers «assujettis» à l’ISF est passé de 179 000 à 330 000 entre 1997 et 2004. Le fisc estime même, aux prix actuels de l’immobilier, qu’il y a plus de 300 000 «grandes fortunes» (sic) qui ne font pas de déclaration ISF et qui vont être rattrapées (sur 10 ans, avec 40% de pénalité et intérêts de retard à 0,75% par mois, re-sic) lors des successions.
Faillite : inflation.
Le nombre des entreprises qui ont déposé le bilan au premier semestre a grimpé de 8,2% sur la même période de 2004. Les banques ne veulent plus accorder de concours, y compris pour les PME ayant des marchés solvables.
Le «secret» commercial des chevrons.
Citroën n’avait que 5 vendeuses pour 1600 vendeurs dans son réseau il y a quinze ans. Ceci dit, elles vendaient deux fois plus de voitures que les hommes. Citroën a décidé de passer au recrutement féminin (30% aujourd’hui, 50% visés) et cela n’est pas étranger au dynamisme commercial de cette marque.
Le demi-million de novices.
Un demi-million de «puceaux de la Bourse» ont acheté des titres Gaz de France, ouvrant un premier compte titres. Avec l’arrivée d’EDF, Breton espère séduire au total 1 à 1,5 million de nouveaux actionnaires en France en 2005.
Plus de 40 milliards en deux ans.
Les privatisations et levées de fonds (désendettement du secteur public) d’entreprises étatiques vont permettre de récupérer 40 à 45 milliards d’euros entre 2005 et 2006. Cela ne réduira pas la dette publique, creusée par les déficits courants annuels, mais freinera son explosion.
Breton avance en contre, discrètement.
Le tabou de l’ISF a été levé par Thierry Breton, sans que l’Elysée se fâche. Dans le même ordre d’idées, Villepin a accéléré le dossier des radars automatiques (contre Perben, son ministre), sans encourir de réflexion présidentielle : Chirac n’a plus de tonus !
Les stocks de Taittinger.
La vente de Taittinger (4,5 millions de bouteilles de champagne vendues en 2004) suscite de l’intérêt. Les 27 à 28 millions de bouteilles en stock permettent d’assurer les prochaines années, comme les 280 hectares de vignoble de premier cru.
Bouygues gagne 19 km.
Pour la construction de la section manquante de l’A41 entre Genève et Annecy, Bouygues s’est associé à APRR (46%) et engrangera 600 millions d’euros de CA pour Colas.
L’Arabie saoudite cherche son huile.
Sans le dire, les saoudiens prennent conscience qu’extraire du pétrole sera de plus en plus dur. Un investissement de 50 milliards de dollars est programmé sur quatre ans pour accroître de 1 million de barils la production quotidienne, soit 137 dollars par baril potentiel en plus.
La «manne» des DVD se réduit.
Si les films ont du succès, cela ne veut plus dire que les DVD seront un triomphe. Pixar a connu la mévente avec le DVD de «Les Indestructibles» et DreamWorks va devoir brader des millions de DVD du film «Shrek 2», restés invendus.
Immobilier : endettement record.
Dans le bankstérisme, le crédit immobilier est le produit d’appel, pour enfermer le «client-gogo». Vendu souvent à perte, il assure des autres revenus sur longue période (durée moyenne du prêt portée de 13,5 à 16 ans entre 1997 et 2004). Les prêts accordés en 2004 ont été de 113 milliards d’euros (+18% sur 2003 et +250% sur 1995).
Peugeot met un diamant à son arc.
Les 30 000 4x4 que Peugeot va acheter à Mitsubishi dès 2007 ne sont qu’un début. Outre les 4007 et C7, PSA va utiliser des techniques Mitsubishi pour développer des 3008 et C4 Picasso 4x4 en 2008 ou 2009 et Mitsubishi va puiser dans le catalogue des moteurs HDi de Peugeot pour toutes ses gammes. Le réseau US de la firme au diamant pourrait servir de base au retour du lion en Amérique.
L’Oréal cherche à se reprendre.
Le groupe L’Oréal va passer le cap des 15 milliards d’euros de CA en 2005. C’est très loin derrière Unilever, qui s’appuie aussi sur la nourriture, et à moins du tiers du nouveau géant Procter-Gillette (51 milliards d’euros de CA au cumul en 2004). L’Oréal regarde des acquisitions ou des possibilités de croissance pour doubler d’ici à 5-6 ans, afin d’être toujours fort en marketing client !
L’investissement redémarre.
Le marché des biens d’équipement est en plein redémarrage en France, signe que les entreprises mettent fin à quatre années de sous-investissement.
Fleury Michon se transforme.
Les repas pris dans les avions sont de plus en plus préparés par Fleury Michon. L’activité traiteur connaît une accélération nette de la croissance qui devrait permettre un rattrapage de l’activité charcuterie Libre-Service en 2007 ou en 2008.
Bon avertissement.
Pour Alcatel, les professionnels de l’analyse financière se sont presque toujours trompés. Euphoriques à l’excès dans les années 1999 et 2000, prévoyant le pire en 2002 et début 2003, trop prudents dans leurs prévisions en 2005.
Dépasser une marge de 10% ?
Les contraintes de facturation font que, chez Alcatel, chiffre d’affaires et marge sont meilleurs au dernier trimestre de l’exercice. CA en croissance de 10% à change constant, marge de 8,1 à 8,2% au deuxième trimestre font que 2005 pourrait se terminer avec une marge moyenne comprise entre 10,4 et 10,8% du CA.
Rhodia : 5,7 euros par titre.
Le succès des plaintes en cours «ut singuli» permettrait à Rhodia de récupérer 3,6 milliards d’euros de Sanofi-Aventis, soit 5,7 euros par titre coté moins de 1,5 euro actuellement, estime Hugues de Lasteyrie, initiateur de la bagarre.
SEB souffre en Europe.
Sans le dire, ce sont les deux Amériques (Nord +28,2% et Sud, +30,5%) qui ont sauvé le premier semestre de SEB. Le fabricant de petits équipements du foyer a vu son activité chuter de 7,2% en France et de 9,3% dans le reste de l’Union européenne, du fait des importations sauvages de la grande distribution.
Bagarre sur les crédits !
Comment gagner de l’argent sur des crédits à la consommation proposés au taux de 2,6% l’an sur douze mois, lorsque le coût de la ressource est de plus de 2% ? Dans les faits, ceux qui tirent les taux vers le bas sont les banques filiales de grands distributeurs (Cora, Auchan, Carrefour...) qui ont le cash en caisse chaque soir et payent très tard.
L’Alstom «lourd» pour le 3 août.
Il y aura des surprises cet été : les actionnaires d’Alstom vont faire des rêves dorés en voyant le titre coter entre 35 et 40 euros début août. Pas de miracle, pourtant, mais un regroupement d’actions. Une nouvelle pour quarante anciennes, afin de modérer l’amplitude des variations et solidifier l’actionnariat.
Le pari "foot" de TF1.
C’est l’événement : 250 millions d’euros pour pouvoir diffuser au moins 22 matchs des coupes du monde de Foot de 2010 (Afrique du Sud) et 2014 (pays inconnu). Cela permettra à TF1 de redonner des couleurs à TPS, si son bouquet satellitaire n’a pas fusionné avec CanalSat !
Heineken abreuve la Russie.
Si la consommation de bière n’est pas typiquement russe, les compatriotes de Poutine en consomment pour presque 85 millions d’hectolitres chaque année. Heineken a racheté plusieurs entreprises, avec au total 10,6% du marché global de ce pays de 150 millions d’habitants. Les multinationales contrôlent 68% du marché russe.
Razzia sur l’hôtellerie.
Les 111 hôtels économiques B&B n’ont beau réaliser que 80 millions d’euros de CA environ, Eurazeo a mis la main sur l’affaire avec d’autres enjeux en vue. La vente du groupe Louvre-Taittinger va permettre de récupérer une autre chaîne d’hôtellerie. Accor est lui même dans le collimateur de l’américain Colony. Le secteur du tourisme est porteur. Buffalo Grill est aussi tombé dans les mains d’une alliance entre Colony et Eurazeo.
Rumeurs d’OPA.
Le groupe Havas sera-t-il attaqué par un géant américain? La rumeur circule qu’un crédit syndiqué de 2 milliards d’euros a été négocié par l’un d’entre eux, en vue d’une croissance externe. Bolloré pourrait y trouver sa "porte de sortie" et Havas serait acheté à bon compte, avant le redressement dû à la remontée du dollar et des marges !
Lacharrière a vendu Facom.
Stanley Works paye 410 millions d’euros à Fimalac pour les outils Facom, qui restent n°1 européen de l’outillage, surtout professionnel. Le groupe de Marc Ladreit de Lacharrière (ami de Chirac et Martine Aubry) se recentre sur l’agence Fitch.
Les acheteurs de Champagne.
Si la consommation de vins français a du mal à rester forte (en volume), celle de Champagne progresse. Les britanniques achetaient une quinzaine de millions de bouteilles dans la première partie des années 90. Le chiffre de 30 millions sera largement dépassé en 2005. Les Etats-Unis sont à 20 environ, l’Allemagne est à 13 et la Belgique à 8.
Le déficit se creuse en Allemagne.
Il n’y a pas que la France qui ait du mal à boucler son budget. L’Allemagne devrait passer son déficit à 4% du PIB contre 3,7% prévus. Ce sera la quatrième année de dépenses excessives en regard du pacte de stabilité signé au moment de l’organisation de l’euro. Bruxelles doit sanctionner RFA, France, Grèce et Portugal.
Livre produit d’appel ?
Les distributeurs britanniques se sont disputés la braderie du dernier opus d’Harry Potter. Un discounter l’a offert à 4,99 livres, contre 16,99 livres en "prix conseillé" et un prix d’achat de 8 livres (12 euros) auprès de l’éditeur.
Nous payons le litre d’essence (ou de gazole) à la pompe à un tarif très inférieur aujourd’hui à celui qui était pratiqué il y a vingt-cinq ans, en dollars ou en euros (en francs à l’époque) constants. Les fonds spéculatifs...
Les détenteurs de contrats d’assurance-vie «en euros» vont pouvoir basculer sans frais vers les contrats «en unités de compte» investis en actions, grâce à l’amendement du député Fourgous. Dans l’euphorie actuelle qui
Le Crédit Commercial de France (et ses filiales régionales) va abandonner sa marque en novembre, avec passage sous le logo HSBC. La filiale du groupe sino-britannique veut compléter son réseau et devrait ouvrir 250 à 400 succursales dans les trois prochaines années, afin de concurrencer la BNP ou la Soc-Gen.
L’ISF devient fou !
Le nombre des foyers «assujettis» à l’ISF est passé de 179 000 à 330 000 entre 1997 et 2004. Le fisc estime même, aux prix actuels de l’immobilier, qu’il y a plus de 300 000 «grandes fortunes» (sic) qui ne font pas de déclaration ISF et qui vont être rattrapées (sur 10 ans, avec 40% de pénalité et intérêts de retard à 0,75% par mois, re-sic) lors des successions.
Faillite : inflation.
Le nombre des entreprises qui ont déposé le bilan au premier semestre a grimpé de 8,2% sur la même période de 2004. Les banques ne veulent plus accorder de concours, y compris pour les PME ayant des marchés solvables.
Le «secret» commercial des chevrons.
Citroën n’avait que 5 vendeuses pour 1600 vendeurs dans son réseau il y a quinze ans. Ceci dit, elles vendaient deux fois plus de voitures que les hommes. Citroën a décidé de passer au recrutement féminin (30% aujourd’hui, 50% visés) et cela n’est pas étranger au dynamisme commercial de cette marque.
Le demi-million de novices.
Un demi-million de «puceaux de la Bourse» ont acheté des titres Gaz de France, ouvrant un premier compte titres. Avec l’arrivée d’EDF, Breton espère séduire au total 1 à 1,5 million de nouveaux actionnaires en France en 2005.
Plus de 40 milliards en deux ans.
Les privatisations et levées de fonds (désendettement du secteur public) d’entreprises étatiques vont permettre de récupérer 40 à 45 milliards d’euros entre 2005 et 2006. Cela ne réduira pas la dette publique, creusée par les déficits courants annuels, mais freinera son explosion.
Breton avance en contre, discrètement.
Le tabou de l’ISF a été levé par Thierry Breton, sans que l’Elysée se fâche. Dans le même ordre d’idées, Villepin a accéléré le dossier des radars automatiques (contre Perben, son ministre), sans encourir de réflexion présidentielle : Chirac n’a plus de tonus !
Les stocks de Taittinger.
La vente de Taittinger (4,5 millions de bouteilles de champagne vendues en 2004) suscite de l’intérêt. Les 27 à 28 millions de bouteilles en stock permettent d’assurer les prochaines années, comme les 280 hectares de vignoble de premier cru.
Bouygues gagne 19 km.
Pour la construction de la section manquante de l’A41 entre Genève et Annecy, Bouygues s’est associé à APRR (46%) et engrangera 600 millions d’euros de CA pour Colas.
L’Arabie saoudite cherche son huile.
Sans le dire, les saoudiens prennent conscience qu’extraire du pétrole sera de plus en plus dur. Un investissement de 50 milliards de dollars est programmé sur quatre ans pour accroître de 1 million de barils la production quotidienne, soit 137 dollars par baril potentiel en plus.
La «manne» des DVD se réduit.
Si les films ont du succès, cela ne veut plus dire que les DVD seront un triomphe. Pixar a connu la mévente avec le DVD de «Les Indestructibles» et DreamWorks va devoir brader des millions de DVD du film «Shrek 2», restés invendus.
Immobilier : endettement record.
Dans le bankstérisme, le crédit immobilier est le produit d’appel, pour enfermer le «client-gogo». Vendu souvent à perte, il assure des autres revenus sur longue période (durée moyenne du prêt portée de 13,5 à 16 ans entre 1997 et 2004). Les prêts accordés en 2004 ont été de 113 milliards d’euros (+18% sur 2003 et +250% sur 1995).
Peugeot met un diamant à son arc.
Les 30 000 4x4 que Peugeot va acheter à Mitsubishi dès 2007 ne sont qu’un début. Outre les 4007 et C7, PSA va utiliser des techniques Mitsubishi pour développer des 3008 et C4 Picasso 4x4 en 2008 ou 2009 et Mitsubishi va puiser dans le catalogue des moteurs HDi de Peugeot pour toutes ses gammes. Le réseau US de la firme au diamant pourrait servir de base au retour du lion en Amérique.
L’Oréal cherche à se reprendre.
Le groupe L’Oréal va passer le cap des 15 milliards d’euros de CA en 2005. C’est très loin derrière Unilever, qui s’appuie aussi sur la nourriture, et à moins du tiers du nouveau géant Procter-Gillette (51 milliards d’euros de CA au cumul en 2004). L’Oréal regarde des acquisitions ou des possibilités de croissance pour doubler d’ici à 5-6 ans, afin d’être toujours fort en marketing client !
L’investissement redémarre.
Le marché des biens d’équipement est en plein redémarrage en France, signe que les entreprises mettent fin à quatre années de sous-investissement.
Fleury Michon se transforme.
Les repas pris dans les avions sont de plus en plus préparés par Fleury Michon. L’activité traiteur connaît une accélération nette de la croissance qui devrait permettre un rattrapage de l’activité charcuterie Libre-Service en 2007 ou en 2008.
Bon avertissement.
Pour Alcatel, les professionnels de l’analyse financière se sont presque toujours trompés. Euphoriques à l’excès dans les années 1999 et 2000, prévoyant le pire en 2002 et début 2003, trop prudents dans leurs prévisions en 2005.
Dépasser une marge de 10% ?
Les contraintes de facturation font que, chez Alcatel, chiffre d’affaires et marge sont meilleurs au dernier trimestre de l’exercice. CA en croissance de 10% à change constant, marge de 8,1 à 8,2% au deuxième trimestre font que 2005 pourrait se terminer avec une marge moyenne comprise entre 10,4 et 10,8% du CA.
Rhodia : 5,7 euros par titre.
Le succès des plaintes en cours «ut singuli» permettrait à Rhodia de récupérer 3,6 milliards d’euros de Sanofi-Aventis, soit 5,7 euros par titre coté moins de 1,5 euro actuellement, estime Hugues de Lasteyrie, initiateur de la bagarre.
SEB souffre en Europe.
Sans le dire, ce sont les deux Amériques (Nord +28,2% et Sud, +30,5%) qui ont sauvé le premier semestre de SEB. Le fabricant de petits équipements du foyer a vu son activité chuter de 7,2% en France et de 9,3% dans le reste de l’Union européenne, du fait des importations sauvages de la grande distribution.
Bagarre sur les crédits !
Comment gagner de l’argent sur des crédits à la consommation proposés au taux de 2,6% l’an sur douze mois, lorsque le coût de la ressource est de plus de 2% ? Dans les faits, ceux qui tirent les taux vers le bas sont les banques filiales de grands distributeurs (Cora, Auchan, Carrefour...) qui ont le cash en caisse chaque soir et payent très tard.
L’Alstom «lourd» pour le 3 août.
Il y aura des surprises cet été : les actionnaires d’Alstom vont faire des rêves dorés en voyant le titre coter entre 35 et 40 euros début août. Pas de miracle, pourtant, mais un regroupement d’actions. Une nouvelle pour quarante anciennes, afin de modérer l’amplitude des variations et solidifier l’actionnariat.
Le pari "foot" de TF1.
C’est l’événement : 250 millions d’euros pour pouvoir diffuser au moins 22 matchs des coupes du monde de Foot de 2010 (Afrique du Sud) et 2014 (pays inconnu). Cela permettra à TF1 de redonner des couleurs à TPS, si son bouquet satellitaire n’a pas fusionné avec CanalSat !
Heineken abreuve la Russie.
Si la consommation de bière n’est pas typiquement russe, les compatriotes de Poutine en consomment pour presque 85 millions d’hectolitres chaque année. Heineken a racheté plusieurs entreprises, avec au total 10,6% du marché global de ce pays de 150 millions d’habitants. Les multinationales contrôlent 68% du marché russe.
Razzia sur l’hôtellerie.
Les 111 hôtels économiques B&B n’ont beau réaliser que 80 millions d’euros de CA environ, Eurazeo a mis la main sur l’affaire avec d’autres enjeux en vue. La vente du groupe Louvre-Taittinger va permettre de récupérer une autre chaîne d’hôtellerie. Accor est lui même dans le collimateur de l’américain Colony. Le secteur du tourisme est porteur. Buffalo Grill est aussi tombé dans les mains d’une alliance entre Colony et Eurazeo.
Rumeurs d’OPA.
Le groupe Havas sera-t-il attaqué par un géant américain? La rumeur circule qu’un crédit syndiqué de 2 milliards d’euros a été négocié par l’un d’entre eux, en vue d’une croissance externe. Bolloré pourrait y trouver sa "porte de sortie" et Havas serait acheté à bon compte, avant le redressement dû à la remontée du dollar et des marges !
Lacharrière a vendu Facom.
Stanley Works paye 410 millions d’euros à Fimalac pour les outils Facom, qui restent n°1 européen de l’outillage, surtout professionnel. Le groupe de Marc Ladreit de Lacharrière (ami de Chirac et Martine Aubry) se recentre sur l’agence Fitch.
Les acheteurs de Champagne.
Si la consommation de vins français a du mal à rester forte (en volume), celle de Champagne progresse. Les britanniques achetaient une quinzaine de millions de bouteilles dans la première partie des années 90. Le chiffre de 30 millions sera largement dépassé en 2005. Les Etats-Unis sont à 20 environ, l’Allemagne est à 13 et la Belgique à 8.
Le déficit se creuse en Allemagne.
Il n’y a pas que la France qui ait du mal à boucler son budget. L’Allemagne devrait passer son déficit à 4% du PIB contre 3,7% prévus. Ce sera la quatrième année de dépenses excessives en regard du pacte de stabilité signé au moment de l’organisation de l’euro. Bruxelles doit sanctionner RFA, France, Grèce et Portugal.
Livre produit d’appel ?
Les distributeurs britanniques se sont disputés la braderie du dernier opus d’Harry Potter. Un discounter l’a offert à 4,99 livres, contre 16,99 livres en "prix conseillé" et un prix d’achat de 8 livres (12 euros) auprès de l’éditeur.
DANONE. Cac 40. SRD. Le titre Danone (code Isin FR0000120644) caracole à son plus haut depuis la fin des années 90. On parle d’OPA... surtout depuis que le Président de la République a évoqué ce sujet lors de son entretien télévisé...
