La lettre La Bourse offre une étude financière chaque semaine, une analyse graphique des marchés, un éditorial affuté sur les marchés et des informations exclusives en plus de la publication d’un portefeuille témoin d’optique de gestion long terme.
Chaque mardi, accédez en avant-première au nouveau numéro de la lettre, deux jours avant sa réception par courrier. Disponible en édition individuelle et pour tous les abonnés.
INFO
Et si vous consultiez la lettre La Bourse directement sur votre smartphone/tablette ?
L’application vous donne accès aux dernières éditions dans un format confortable, réservé aux abonnés.
Disponible sur
📱 App Store
et
▶ Google Play
pour une lecture simple, où que vous soyez.
Édition 926 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
Dans la guerre économique, les Etats-Unis prient pour que les Français votent «non».
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
Société Générale : petits pas.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
Marionnaud radié de la cote ?
Avec la réouverture de l’offre (jusqu’au 29 avril, les comptes de 2004 seront publiés le 25 avril), il est vraisemblable que AS Watson passe au dessus de 95% du capital de Marionnaud Parfumeries, ce qui lui permettra de retirer cette affaire de la cote.
Profits en hausse chez NBC Universal.
Chez Vivendi Universal, on applaudit des deux mains. Au premier trimestre de 2005, NBC Universal, filiale dont VU détient 20% du capital, a vu ses profits grimper de +80%. La valeur de cette participation ne cesse d’augmenter.
La SNCF et Suez bloquent la fusion !
La fusion entre 9 Telecom et Cegetel se heurte sur deux obstacles : la SNCF veut vendre ses 35% de Cegetel «cash» avant l’opération et Suez veut céder ses parts de 9 Telecom, acceptant d’attendre l’introduction en Bourse pour le faire. VU en a assez, il y a trop d’acteurs sur un marché fou (au plan des tarifs).
Deux listes pour l’AG d’Afer.
L’Assemblée générale d’Afer sera très disputée. Le 31 mai prochain, les 645 000 adhérents (environ) auront le choix entre deux listes pour le conseil d’administration. Ils pourront voter par correspondance ou se rendre à l’AG, au Palais des Congrès de Paris. Outre Bénédicte Coste, présidente sortante contestée, une «équipe d’alternance» s’est constituée, avec des renforts de poids et des personnes de qualité.
VU sort grandi en IFRS.
Le bénéfice net de Vivendi Universal «proforma» en normes IFRS passe de 754 millions à 3,82 milliards d’euros, l’écart de conversion lié à l’opération NBC Universal disparaissant, ainsi que l’amortissement des survaleurs. Les fonds propres grimpent de 16% et la dette monte des 1,1 milliard payés en janvier pour passer de 35% à 51% dans Maroc Télécom.
L’ambition réussie de Zodiac.
Avec l’acquisition de plusieurs entreprises, Zodiac dope sa croissance interne déjà forte (+9,2% à taux et périmètre constants au premier semestre de l’exercice 2004/2005) et, malgré la baisse du dollar, voit ses marges grimper. Le résultat d’exploitation est monté de +30,4% à fin février 2005, contre +19,1% pour le CA. Les frais financiers restent faibles : 1,6% du CA, sans changement malgré les achats effectués.
Les banques vont entrer dans Fiat.
Les 3 milliards d’euros prêtés par les banques de Fiat seront convertis en actions en septembre 2005, ce qui supprimera l’essentiel de la dette. La famille Agnelli, diluée de 30% à 22% du capital, va remonter à 25 ou 26% par des achats à bon compte sur le marché, le titre étant au plus bas. N’oublions pas que de gros actifs «non Fiat» ont été vendus en 2003 et 2004.
Le nouveau géant du luxe.
Avec le rachat du joaillier Poiray, Alain Duménil (qui cherche à vendre ses actifs dans l’immobilier) ajoute une marque prestigieuse à Francesco Smalto, Scherrer et Stéphane Kélian. Avec désormais 750 millions d’euros de CA, Alliance Designers vise à concurrencer LVMH dans la mode !!!
Fin de la loi Robien.
Chez Fleury Michon, l’arrêt brutal des «aides Robien» représentera une surcharge de 6,5 millions d’euros en 2005. Beaucoup d’entreprises ayant signé des «accords Robien» se retrouvent en fin de système et vont payer de nouveau les charges «plein pot».
Le cap des 36 millions !
Il y a de plus en plus de voitures en circulation en France. Au 1er janvier 2005, il y avait 36,039 millions de véhicules automobiles, dont l’âge moyen est monté de 7 à 8 ans entre 1990 et 2004. L’arrivée de voitures modernes peu chères et économes (C1, 107, Logan, Twingo 2...) devrait permettre de relancer le marché du neuf et de rajeunir le parc.
Sony a croqué le lion.
Le rachat, pour 5 milliards de dollars, de MGM (Metro Goldwyn Mayer) par Sony et Comcast a été très vite suivi de 200 suppressions d’emploi, 200 autres vont arriver assez vite et 300 seront reclassés chez Sony, ce qui permettra de diviser par deux l’effectif de MGM, convoitée pour son portefeuille de films plus que pour ses projets.
Offensive marketing ?
Les clients de Marionnaud ont reçu une offre spécifique de Biotherm (filiale de L’Oréal), qui fut valable du 4 au 17 avril. Face à la crainte d’une déferlante de produits cosmétiques d’origine chinoise, il semble que L’Oréal ait choisi d’investir lourdement sur le développement de ses ventes chez Marionnaud, afin de faire «réfléchir» AS Watson sur ce qu’il a à perdre en jouant au «plus malin».
La Chine de l’automobile.
Avec le Salon de Shangai, on s’aperçoit que si le marché Chinois n’est plus l’eldorado qui grimpe de +40% par an, les ventes d’automobiles sont en hausse de +10 à +15% pour le début de 2005. Citroën est tombé de 9% du marché (en 1998) à 4%, Peugeot est monté de zéro à 1,5% environ, Nissan de zéro à 5%... et VW est tombé de 50% à 18,8%. Citroën vend des ZX de 1991 à 7500 euros en entrée de gamme, 30% moins cher que les Xsara et moitié moins que les Picasso, du fait des fortes importations de composants. Les volumes ne sont pas modestes : PSA a vendu 32 000 voitures en trois mois !!!
Les erreurs de VW.
Volkswagen a longtemps gagné sa vie en vendant très cher des vieilles Santana en Chine. Ces Passat des années 70 ont souvent été des taxis, des voitures de fonction pour les apparatchiks du Parti communiste. La fabrication locale des petites Polo fut une erreur, tirant vers le bas l’image de VW, sans conquérir de clientèle, faute de taille suffisante. VW reste très peu rentable, avec 234 millions d’euros de résultat opérationnel dans le monde sur 21,1 milliards de CA au premier trimestre de 2005.
Les francs de Patrick Ricard.
Le rachat d’Allied Domecq porte de 0,8 à 1,6 milliard d’euros l’excédent brut d’exploitation "proforma" du groupe Pernod Ricard (2004). "C’est tout de même plus de 10 milliards" insista Patrick Ricard, qui raisonne toujours en francs dans certaines transactions. Le CA va grimper à plus de 6 milliards d’euros "proforma" en 2005. La meilleure vente du nouveau groupe restera le Ricard, devant Ballantines.
Contre-coup pour Marionnaud.
Le coup de promotion de l’avant Noël avait dopé le chiffre d’affaires de Marionnaud en France en fin d’année 2004. Du coup, le premier trimestre a été plus faible, avec -4,6%, mais les +6,9% à l’étranger ont compensé.
Suez se désendette toujours.
Avec la vente du solde de 25% qu’il détenait encore dans Northumbrian Water Group, Suez récupère 377 millions d’euros et 260 millions d’euros de plus-value. Le groupe devrait se désendetter de plus de 2 milliards d’euros en 2005 et vise une nouvelle très forte progression de ses bénéfices opérationnels en 2005, 2006 et 2007.
Le nouveau profil d’Acanthe.
Les acquéreurs d’Acanthe Développement voulaient la vendre... De ce fait, Alain Duménil a renoncé à céder son affaire immobilière. Des actifs vont être cédés, afin de récupérer 200 millions d’euros, les BSA seront exercés et Acanthe n’aura plus de dette, visant un taux de distribution fort, avec un patrimoine centré sur les quartiers chics de Paris et des charges de gestion réduites.
Les SMS montent toujours.
Dans la téléphonie mobile, l’usage des petits messages poursuit sa progression au fil des mois. Au premier trimestre de 2005, le trafic est en hausse de +35% environ pour les SMS, de +250% pour les mms (avec images).
Bouygues monte dans TF1.
Selon Challenges, Martin Bouygues a acheté à titre personnel 0,4% du capital de TF1, suite au versement de son super-dividende de janvier dernier, en plus de 44 à 45% détenus par le groupe Bouygues dans TF1.
Monter en marges.
Avec le Nissan 350Z Roadster, qui succède au lancement du Murano (gros 4x4 équipé du même moteur V6. La Micra Coupé-Cabriolet puis le petit monospace "Tone" vont permettre, espère Nissan, de faire passer à plus de 12% les marges en Europe.
Total va céder 7% de Sanofi-Aventis.
La publication des comptes trimestriels de Sanofi-Aventis sera suivie, selon nos informations, par la vente de 7 à 8% du capital de Sanofi-Aventis par Total, qui n’en gardera que 5% environ, qui seront vendus plus tard, à L’Oréal peut-être, ce qui permettrait au géant de la cosmétique de remonter au dessus de 20% du capital de Sanofi-Aventis. Total utilisera une partie de l’argent pour racheter ses propres titres et les annuler.
Une action, une voix.
Dans le capitalisme français, Alcatel, Danone, Total, Vivendi, Schneider, Lafarge et la Société Générale sont sous pression : les statuts limitant le nombre de voix en assemblée sont de plus en plus contestés. Le bon sens, une idée qui fait son chemin : "une action, une voix".
20 ou 22% ? Bonne question.
Dans un entretien au "Monde", le patron du groupe WPP affirme s’entretenir très souvent d’Havas avec Vincent Bolloré... et que ce dernier a 22% du capital d’Havas, contre 20,39% officiellement affichés.
Les rois du vin.
Les rapprochements dans les spiritueux font oublier que Foster’s va devenir le premier distributeur de vin au monde, avec l’achat de Southcorp. Le groupe australien va dépasser les 2 milliards de dollars de ventes, le double de l’américain Gallo et moitié plus que Pernod Ricard avec l’achat d’Allied Domecq.
Une Europe forte, dotée d’une Constitution, d’un président, d’une Commission réduite (donc efficace) et devenant une sorte de gouvernement de quinze membres ayant des comptes à rendre et des propositions à faire aux 750 députés de
Pas d’annonce spectaculaire, mais, depuis l’OPE ratée de la BNP, la Société Générale a croqué des établissements qui, au cumul, font plus que si la banque de la Défense avait racheté Paribas ou le Crédit Lyonnais, mais
Avec la réouverture de l’offre (jusqu’au 29 avril, les comptes de 2004 seront publiés le 25 avril), il est vraisemblable que AS Watson passe au dessus de 95% du capital de Marionnaud Parfumeries, ce qui lui permettra de retirer cette affaire de la cote.
Profits en hausse chez NBC Universal.
Chez Vivendi Universal, on applaudit des deux mains. Au premier trimestre de 2005, NBC Universal, filiale dont VU détient 20% du capital, a vu ses profits grimper de +80%. La valeur de cette participation ne cesse d’augmenter.
La SNCF et Suez bloquent la fusion !
La fusion entre 9 Telecom et Cegetel se heurte sur deux obstacles : la SNCF veut vendre ses 35% de Cegetel «cash» avant l’opération et Suez veut céder ses parts de 9 Telecom, acceptant d’attendre l’introduction en Bourse pour le faire. VU en a assez, il y a trop d’acteurs sur un marché fou (au plan des tarifs).
Deux listes pour l’AG d’Afer.
L’Assemblée générale d’Afer sera très disputée. Le 31 mai prochain, les 645 000 adhérents (environ) auront le choix entre deux listes pour le conseil d’administration. Ils pourront voter par correspondance ou se rendre à l’AG, au Palais des Congrès de Paris. Outre Bénédicte Coste, présidente sortante contestée, une «équipe d’alternance» s’est constituée, avec des renforts de poids et des personnes de qualité.
VU sort grandi en IFRS.
Le bénéfice net de Vivendi Universal «proforma» en normes IFRS passe de 754 millions à 3,82 milliards d’euros, l’écart de conversion lié à l’opération NBC Universal disparaissant, ainsi que l’amortissement des survaleurs. Les fonds propres grimpent de 16% et la dette monte des 1,1 milliard payés en janvier pour passer de 35% à 51% dans Maroc Télécom.
L’ambition réussie de Zodiac.
Avec l’acquisition de plusieurs entreprises, Zodiac dope sa croissance interne déjà forte (+9,2% à taux et périmètre constants au premier semestre de l’exercice 2004/2005) et, malgré la baisse du dollar, voit ses marges grimper. Le résultat d’exploitation est monté de +30,4% à fin février 2005, contre +19,1% pour le CA. Les frais financiers restent faibles : 1,6% du CA, sans changement malgré les achats effectués.
Les banques vont entrer dans Fiat.
Les 3 milliards d’euros prêtés par les banques de Fiat seront convertis en actions en septembre 2005, ce qui supprimera l’essentiel de la dette. La famille Agnelli, diluée de 30% à 22% du capital, va remonter à 25 ou 26% par des achats à bon compte sur le marché, le titre étant au plus bas. N’oublions pas que de gros actifs «non Fiat» ont été vendus en 2003 et 2004.
Le nouveau géant du luxe.
Avec le rachat du joaillier Poiray, Alain Duménil (qui cherche à vendre ses actifs dans l’immobilier) ajoute une marque prestigieuse à Francesco Smalto, Scherrer et Stéphane Kélian. Avec désormais 750 millions d’euros de CA, Alliance Designers vise à concurrencer LVMH dans la mode !!!
Fin de la loi Robien.
Chez Fleury Michon, l’arrêt brutal des «aides Robien» représentera une surcharge de 6,5 millions d’euros en 2005. Beaucoup d’entreprises ayant signé des «accords Robien» se retrouvent en fin de système et vont payer de nouveau les charges «plein pot».
Le cap des 36 millions !
Il y a de plus en plus de voitures en circulation en France. Au 1er janvier 2005, il y avait 36,039 millions de véhicules automobiles, dont l’âge moyen est monté de 7 à 8 ans entre 1990 et 2004. L’arrivée de voitures modernes peu chères et économes (C1, 107, Logan, Twingo 2...) devrait permettre de relancer le marché du neuf et de rajeunir le parc.
Sony a croqué le lion.
Le rachat, pour 5 milliards de dollars, de MGM (Metro Goldwyn Mayer) par Sony et Comcast a été très vite suivi de 200 suppressions d’emploi, 200 autres vont arriver assez vite et 300 seront reclassés chez Sony, ce qui permettra de diviser par deux l’effectif de MGM, convoitée pour son portefeuille de films plus que pour ses projets.
Offensive marketing ?
Les clients de Marionnaud ont reçu une offre spécifique de Biotherm (filiale de L’Oréal), qui fut valable du 4 au 17 avril. Face à la crainte d’une déferlante de produits cosmétiques d’origine chinoise, il semble que L’Oréal ait choisi d’investir lourdement sur le développement de ses ventes chez Marionnaud, afin de faire «réfléchir» AS Watson sur ce qu’il a à perdre en jouant au «plus malin».
La Chine de l’automobile.
Avec le Salon de Shangai, on s’aperçoit que si le marché Chinois n’est plus l’eldorado qui grimpe de +40% par an, les ventes d’automobiles sont en hausse de +10 à +15% pour le début de 2005. Citroën est tombé de 9% du marché (en 1998) à 4%, Peugeot est monté de zéro à 1,5% environ, Nissan de zéro à 5%... et VW est tombé de 50% à 18,8%. Citroën vend des ZX de 1991 à 7500 euros en entrée de gamme, 30% moins cher que les Xsara et moitié moins que les Picasso, du fait des fortes importations de composants. Les volumes ne sont pas modestes : PSA a vendu 32 000 voitures en trois mois !!!
Les erreurs de VW.
Volkswagen a longtemps gagné sa vie en vendant très cher des vieilles Santana en Chine. Ces Passat des années 70 ont souvent été des taxis, des voitures de fonction pour les apparatchiks du Parti communiste. La fabrication locale des petites Polo fut une erreur, tirant vers le bas l’image de VW, sans conquérir de clientèle, faute de taille suffisante. VW reste très peu rentable, avec 234 millions d’euros de résultat opérationnel dans le monde sur 21,1 milliards de CA au premier trimestre de 2005.
Les francs de Patrick Ricard.
Le rachat d’Allied Domecq porte de 0,8 à 1,6 milliard d’euros l’excédent brut d’exploitation "proforma" du groupe Pernod Ricard (2004). "C’est tout de même plus de 10 milliards" insista Patrick Ricard, qui raisonne toujours en francs dans certaines transactions. Le CA va grimper à plus de 6 milliards d’euros "proforma" en 2005. La meilleure vente du nouveau groupe restera le Ricard, devant Ballantines.
Contre-coup pour Marionnaud.
Le coup de promotion de l’avant Noël avait dopé le chiffre d’affaires de Marionnaud en France en fin d’année 2004. Du coup, le premier trimestre a été plus faible, avec -4,6%, mais les +6,9% à l’étranger ont compensé.
Suez se désendette toujours.
Avec la vente du solde de 25% qu’il détenait encore dans Northumbrian Water Group, Suez récupère 377 millions d’euros et 260 millions d’euros de plus-value. Le groupe devrait se désendetter de plus de 2 milliards d’euros en 2005 et vise une nouvelle très forte progression de ses bénéfices opérationnels en 2005, 2006 et 2007.
Le nouveau profil d’Acanthe.
Les acquéreurs d’Acanthe Développement voulaient la vendre... De ce fait, Alain Duménil a renoncé à céder son affaire immobilière. Des actifs vont être cédés, afin de récupérer 200 millions d’euros, les BSA seront exercés et Acanthe n’aura plus de dette, visant un taux de distribution fort, avec un patrimoine centré sur les quartiers chics de Paris et des charges de gestion réduites.
Les SMS montent toujours.
Dans la téléphonie mobile, l’usage des petits messages poursuit sa progression au fil des mois. Au premier trimestre de 2005, le trafic est en hausse de +35% environ pour les SMS, de +250% pour les mms (avec images).
Bouygues monte dans TF1.
Selon Challenges, Martin Bouygues a acheté à titre personnel 0,4% du capital de TF1, suite au versement de son super-dividende de janvier dernier, en plus de 44 à 45% détenus par le groupe Bouygues dans TF1.
Monter en marges.
Avec le Nissan 350Z Roadster, qui succède au lancement du Murano (gros 4x4 équipé du même moteur V6. La Micra Coupé-Cabriolet puis le petit monospace "Tone" vont permettre, espère Nissan, de faire passer à plus de 12% les marges en Europe.
Total va céder 7% de Sanofi-Aventis.
La publication des comptes trimestriels de Sanofi-Aventis sera suivie, selon nos informations, par la vente de 7 à 8% du capital de Sanofi-Aventis par Total, qui n’en gardera que 5% environ, qui seront vendus plus tard, à L’Oréal peut-être, ce qui permettrait au géant de la cosmétique de remonter au dessus de 20% du capital de Sanofi-Aventis. Total utilisera une partie de l’argent pour racheter ses propres titres et les annuler.
Une action, une voix.
Dans le capitalisme français, Alcatel, Danone, Total, Vivendi, Schneider, Lafarge et la Société Générale sont sous pression : les statuts limitant le nombre de voix en assemblée sont de plus en plus contestés. Le bon sens, une idée qui fait son chemin : "une action, une voix".
20 ou 22% ? Bonne question.
Dans un entretien au "Monde", le patron du groupe WPP affirme s’entretenir très souvent d’Havas avec Vincent Bolloré... et que ce dernier a 22% du capital d’Havas, contre 20,39% officiellement affichés.
Les rois du vin.
Les rapprochements dans les spiritueux font oublier que Foster’s va devenir le premier distributeur de vin au monde, avec l’achat de Southcorp. Le groupe australien va dépasser les 2 milliards de dollars de ventes, le double de l’américain Gallo et moitié plus que Pernod Ricard avec l’achat d’Allied Domecq.
EUROTUNNEL. Mid 100. SRD. Derniers comptes en pertes? On est en mesure de l’espérer. En 2004, malgré un recul de 7% de l’activité navettes (c’est +7% que nous avons constaté au premier trimestre de 2005), le taux de couverture
