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Édition 919 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
L’Euro et le pétrole sont au plus haut, et pourtant, la Bourse monte, comme prévu.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
Latécoère s’envole vers les sommets.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
M6 veut divorcer de TF1.
TF1 sera-t-il obligé de reprendre les parts de M6 (groupe Berstelsman) dans le capital de TPS ? Le coup de tonnerre donné par l’annonce officielle de négociations entre M6 et Canal+ pour l’entrée de M6 dans le capital de iTélévision a fait l’effet d’une bombe au siège de TF1, propriétaire de LCI !!!
L’Etat encaisse chez GdF.
L’Etat vide les caisses des entreprises qu’il met en Bourse. Après le dividende de la Sanef, voilà que Gaz de France est ponctionné de 418 millions d’euros au titre du RN de 2004, contre 357 millions d’euros en 2004 au titre de 2003. L’Etat glouton picore 61 millions de plus dans la caisse de GdF.
Priorité aux encaissements !
Cap Gemini a donné la priorité la plus grande à la restauration de sa trésorerie au deuxième semestre de 2004. De 266 millions d’euros fin 2003 (mais -4 millions au 30 juin 2004), elle est passée à 402 millions d’euros fin 2004. Hors effet de cessions d’actifs, l’amélioration reste correcte : de 266 à 304.
Tripler ou quadrupler les gammes.
Peugeot va multiplier les offres, afin de passer de 2 à 3 millions de ventes sous la marque au lion. La 107 est doublée d’une 1007, petit monospace de ville. La 207 sera quadruplée : berline, break, coupé-cabriolet et version 2007, sorte d’anti-Modus. La 308 aura aussi berline, break, c-c... et une version 3008 qui sera doublée entre 4x4 et transmission classique, la 4007 qui sortira au-dessus des 407, SW et Coupé, sera un 4x4 Mitsubishi.
Pourquoi les pneus s’usent vite.
Avec le temps qui passe, les automobilistes constatent que leurs voitures usent de plus en plus de pneumatiques. Freinage plus puissant, voitures plus lourdes, multiplication des ronds points, largeur des pneus plus grande (l’empreinte au sol double d’un 165 à un 205), le revêtement abrasif (mieux drainant) de certaines routes... font la fortune de Michelin et des autres manufacturiers.
Cap sur l’Amérique.
Air France va augmenter de 4,6% ses capacités pour la saison d’été. Les vols intérieurs restent stables et l’accent est mis sur les longs courriers, avec +10,5% sur l’Amérique du Nord et +28,8% sur l’Amérique Latine. Une nouvelle ligne Paris-Détroit permet d’arriver au coeur des correspondances de Northwest, nouveau partenaire de Skyteam. Un troisième vol va desservir chaque jour Washington.
Année en demi-teinte aux Echos.
L’absence des frais de relance et de changement de formule aurait dû permettre une année superbe pour Les Echos... Ils ne retrouvent pas, en 2004, leur rentabilité de 2002. Le résultat d’exploitation est de 11,1 million d’euros sur 121,9 millions de CA (+3,5%). Les petites annonces désertent.
Philips gagne sur le plat.
Les nouveaux téléviseurs à écran plat (plasma et LCD) voient leur croissance devenir vertigineuse. Philips est passé de 10 à 15% du marché entre 2003 et 2004, Sharp tombe de 28% à 22% et Sony reste entre 10 et 11% !
Air Liquide reste prospère.
Les effets de change défavorables ont pesé sur Air Liquide, qui a vu sa marge d’exploitation revenir de 14,2 à 13,6% du CA en 2004. Le groupe a réduit sa dette de 1 milliard d’euros en six mois. Le coupon fait un bond de +21%, à 3,50 euros !
Deux mois d’avance.
L’usine tchèque de PSA et de Toyota a démarré la production en série des 107 et C1 avec deux mois d’avance sur le calendrier prévu. Le coût de la construction de l’usine s’est réduit à 1,22 milliard d’euros contre 1,5 milliard prévus.
Telefonica a 120 millions de clients.
Telefonica ne fait que 30,32 milliards d’euros de CA, avec 7,23 milliards de résultat opérationnel, mais, depuis le rachat des filiales sud américaines de Bell South, a désormais 121,9 millions de clients !!!
Les voitures prennent la mer !
Les Peugeot destinées à des clients italiens (40 000 par an) vont passer par Toulon et la navette de Louis-Dreyfus Armateur, gagnant 7 heures et plusieurs centaines d’euros sur le coût du trajet. Les camions commencent à prendre la mer... déjà 20 à 30 par traversée, sur 150 places.
Bonne collecte pour Canal+.
Avec la conquête de l’exclusivité des droits du football, Canal+ a misé sur le bon cheval. Les deux premiers mois de 2005 ont permis de gagner plus de 200 000 clients, soit presque 100 000 de plus, compte tenu des non-renouvellements à l’échéance. Canal Plus est en mesure de terminer 2005 avec 5,3 ou 5,4 millions d’abonnés et 3,4 à 3,5 pour Canal Sat.
La visibilité de Latécoère.
Latécoère annonce qu’il va augmenter de 20% (au moins) son activité en 2005 et d’autant en 2006...après une croissance de déjà +33% en 2004. Grosso modo, le groupe doublera en trois exercices. De quoi, vu l’excellence des marges, permettre au dividende, déjà copieux, d’augmenter encore, au bénéfice des salariés-actionnaires.
L’Argentine a réussi son désendettement
L’offre d’échange des dettes privées de l’Argentine, gelées depuis décembre 2001 est un grand succès. Avec une croissance de 8,8% en 2004 et une perspective similaire pour 2005, le «retour à meilleure fortune» permettra d’encaisser in fine mieux que les 25% offerts.
Sanofi en avance sur ses plans.
La bataille pour prendre le contrôle d’Aventis avait eu des conséquences néfastes au plan de la polémique. Les synergies mises en place dès la fusion ont rapporté 220 millions d’euros en 2004 contre 160 millions annoncés. Sanofi vise 960 millions pour 2005 et 1,6 milliard en 2006. Le désendettement sera plus rapide que prévu, grâce au cash flow abondant.
Publicis veut faire des achats.
Si Havas est à vendre par appartements (dans le cas d’un succès de Bolloré à l’AG, c’est possible), Publicis se portera sur les rangs pour obtenir les plus gros morceaux. La marge financière est de 400 à 500 millions d’euros, de quoi prendre 20% d’Havas en cas de besoin, au cours actuel !!!
L’amaigrissement de l’A380.
L’Airbus A380 est en train de peaufiner sa taille de guêpe. 360 kilos ont été gagnés par Michelin sur les pneus, 600 kilos par Celso pour les mousses de sièges et une bonne tonne supplémentaire sera gagnée de ci, de là. Les motoristes ont fortement réduit... les nuisances sonores !!!
Baisse des coûts de garantie.
Renault pourrait passer un jour à une garantie de six ans sur ses voitures. De 2002 à 2004, le coût de la garantie est tombé de moitié. Le nombre de pièces défectueuses livrées en usine est tombé de 1 pour 1000 à moins de 1 pour 10 000 et l’objectif est de tomber à 1 pour 100 000 en 2006 ou 2007 !
Concentration des achats.
Les 100 principaux fournisseurs de Renault-Nissan ont doublé leur part des achats communs et représentent 45% d’un gâteau de 33 milliards de dollars dans le monde. Ils gagnent plus et, en trois ans, Renault-Nissan a économisé jusqu’à 15% sur ses coûts d’achats, malgré la hausse des matières premières. Renault est monté en 4e place derrière Toyota, Ford et Mercedes sur le marché allemand, version qualité perçue... Le losange vise le podium.
Pernod lance Shaaz.
La croissance des «liqueurs modernes» (Manzanita de Marie-Brizard, entre autres) a permis à Pernod de percer avec Soho, au litchi. Le groupe lance Shaaz, à base de figues et de fleurs d’oranger, après Gloss de Suze et 51 citron. Le lancement est mondial, avec démarrage simultané en France, aux Etats-Unis et au Japon. Il n’y a pas que les rachats dans la vie.
Le boom des yaourts perdure.
Les ventes de yaourts ont encore progressé de 2,8% en valeur en 2004, après une année 2003 record, ce qui porte à plus de 2 milliards d’euros les achats de yaourts par les Français en un an. Actimel s’est approché de 110 millions d’euros de CA en France et vise 135 à 140 millions en 2005. Danone se concentre de plus en plus sur la valeur ajoutée !
Alcatel va rentabiliser ses conquêtes.
La conquête de marchés en Russie, en Inde et au Brésil a coûté 72 millions d’euros de pertes en 2004 pour Alcatel. Avec l’actualisation des logiciels, l’équipementier devrait générer plus de 30 millions d’euros de marge auprès de ses nouveaux clients dès 2005 et autant en 2006.
Boom des filtres à particules.
De 18 800 en 2000, PSA est passé à 365 800 voitures équipées d’un filtre à particules (FAP) en 2004 et passera le cap des 600 000 en 2005, visant 850 à 900 000 en 2006. Ibiden monte en puissance et les 60 000 filtres de rechange ont été mobilisés pour le neuf ! Faurecia est le numéro 1 mondial du FAP.
Novotel change ses lits.
Le lit d’une chambre Novotel s’allonge, pour faire face à l’évolution des tailles depuis 1967, date de la création du concept. Il passe à 2,10 mètres. Deux mille chambres seront rénovées cette année (sur 10 000) et le reste le sera d’ici à 2007. Les trois étoiles du groupe Accor ont du mal face à la montée de Sofitel et à la bonne qualité des Ibis. Les Mercure vont changer aussi... plus tard. Le test est en cours.
La bonne pioche de Fourtou.
Avec le triomphe des derniers disques d’Eminem et de U2, Universal Music a touché un vrai jackpot en fin d’année 2004 qui a sauvé ses comptes. Pour 2005, il semble qu’un accord soit en train de se négocier avec Hallyday en France, ce qui confortera le retour aux profits, d’autant plus que les téléchargements payants rapportent de plus en plus.
Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente
HAVAS. Premier Marché. SRD - MICHELIN. Premier Marché. SRD.
Il y a quelques semaines, je vous avais expliqué pourquoi le marché financier allait connaître une nouvelle phase haussière. A l’époque, les «professionnels de la profession» affirmaient le contraire. Les résultats de 2004 m’ont donné...
L’action Latécoère, sélectionnée tant pour sa visibilité que pour son rendement et conseillée à l’achat vers 23-24 euros le 31 juillet 2001, aura payé 2,43 euros de coupon en trois exercices (0,95 au titre de 2004... +25%). Encore...
TF1 sera-t-il obligé de reprendre les parts de M6 (groupe Berstelsman) dans le capital de TPS ? Le coup de tonnerre donné par l’annonce officielle de négociations entre M6 et Canal+ pour l’entrée de M6 dans le capital de iTélévision a fait l’effet d’une bombe au siège de TF1, propriétaire de LCI !!!
L’Etat encaisse chez GdF.
L’Etat vide les caisses des entreprises qu’il met en Bourse. Après le dividende de la Sanef, voilà que Gaz de France est ponctionné de 418 millions d’euros au titre du RN de 2004, contre 357 millions d’euros en 2004 au titre de 2003. L’Etat glouton picore 61 millions de plus dans la caisse de GdF.
Priorité aux encaissements !
Cap Gemini a donné la priorité la plus grande à la restauration de sa trésorerie au deuxième semestre de 2004. De 266 millions d’euros fin 2003 (mais -4 millions au 30 juin 2004), elle est passée à 402 millions d’euros fin 2004. Hors effet de cessions d’actifs, l’amélioration reste correcte : de 266 à 304.
Tripler ou quadrupler les gammes.
Peugeot va multiplier les offres, afin de passer de 2 à 3 millions de ventes sous la marque au lion. La 107 est doublée d’une 1007, petit monospace de ville. La 207 sera quadruplée : berline, break, coupé-cabriolet et version 2007, sorte d’anti-Modus. La 308 aura aussi berline, break, c-c... et une version 3008 qui sera doublée entre 4x4 et transmission classique, la 4007 qui sortira au-dessus des 407, SW et Coupé, sera un 4x4 Mitsubishi.
Pourquoi les pneus s’usent vite.
Avec le temps qui passe, les automobilistes constatent que leurs voitures usent de plus en plus de pneumatiques. Freinage plus puissant, voitures plus lourdes, multiplication des ronds points, largeur des pneus plus grande (l’empreinte au sol double d’un 165 à un 205), le revêtement abrasif (mieux drainant) de certaines routes... font la fortune de Michelin et des autres manufacturiers.
Cap sur l’Amérique.
Air France va augmenter de 4,6% ses capacités pour la saison d’été. Les vols intérieurs restent stables et l’accent est mis sur les longs courriers, avec +10,5% sur l’Amérique du Nord et +28,8% sur l’Amérique Latine. Une nouvelle ligne Paris-Détroit permet d’arriver au coeur des correspondances de Northwest, nouveau partenaire de Skyteam. Un troisième vol va desservir chaque jour Washington.
Année en demi-teinte aux Echos.
L’absence des frais de relance et de changement de formule aurait dû permettre une année superbe pour Les Echos... Ils ne retrouvent pas, en 2004, leur rentabilité de 2002. Le résultat d’exploitation est de 11,1 million d’euros sur 121,9 millions de CA (+3,5%). Les petites annonces désertent.
Philips gagne sur le plat.
Les nouveaux téléviseurs à écran plat (plasma et LCD) voient leur croissance devenir vertigineuse. Philips est passé de 10 à 15% du marché entre 2003 et 2004, Sharp tombe de 28% à 22% et Sony reste entre 10 et 11% !
Air Liquide reste prospère.
Les effets de change défavorables ont pesé sur Air Liquide, qui a vu sa marge d’exploitation revenir de 14,2 à 13,6% du CA en 2004. Le groupe a réduit sa dette de 1 milliard d’euros en six mois. Le coupon fait un bond de +21%, à 3,50 euros !
Deux mois d’avance.
L’usine tchèque de PSA et de Toyota a démarré la production en série des 107 et C1 avec deux mois d’avance sur le calendrier prévu. Le coût de la construction de l’usine s’est réduit à 1,22 milliard d’euros contre 1,5 milliard prévus.
Telefonica a 120 millions de clients.
Telefonica ne fait que 30,32 milliards d’euros de CA, avec 7,23 milliards de résultat opérationnel, mais, depuis le rachat des filiales sud américaines de Bell South, a désormais 121,9 millions de clients !!!
Les voitures prennent la mer !
Les Peugeot destinées à des clients italiens (40 000 par an) vont passer par Toulon et la navette de Louis-Dreyfus Armateur, gagnant 7 heures et plusieurs centaines d’euros sur le coût du trajet. Les camions commencent à prendre la mer... déjà 20 à 30 par traversée, sur 150 places.
Bonne collecte pour Canal+.
Avec la conquête de l’exclusivité des droits du football, Canal+ a misé sur le bon cheval. Les deux premiers mois de 2005 ont permis de gagner plus de 200 000 clients, soit presque 100 000 de plus, compte tenu des non-renouvellements à l’échéance. Canal Plus est en mesure de terminer 2005 avec 5,3 ou 5,4 millions d’abonnés et 3,4 à 3,5 pour Canal Sat.
La visibilité de Latécoère.
Latécoère annonce qu’il va augmenter de 20% (au moins) son activité en 2005 et d’autant en 2006...après une croissance de déjà +33% en 2004. Grosso modo, le groupe doublera en trois exercices. De quoi, vu l’excellence des marges, permettre au dividende, déjà copieux, d’augmenter encore, au bénéfice des salariés-actionnaires.
L’Argentine a réussi son désendettement
L’offre d’échange des dettes privées de l’Argentine, gelées depuis décembre 2001 est un grand succès. Avec une croissance de 8,8% en 2004 et une perspective similaire pour 2005, le «retour à meilleure fortune» permettra d’encaisser in fine mieux que les 25% offerts.
Sanofi en avance sur ses plans.
La bataille pour prendre le contrôle d’Aventis avait eu des conséquences néfastes au plan de la polémique. Les synergies mises en place dès la fusion ont rapporté 220 millions d’euros en 2004 contre 160 millions annoncés. Sanofi vise 960 millions pour 2005 et 1,6 milliard en 2006. Le désendettement sera plus rapide que prévu, grâce au cash flow abondant.
Publicis veut faire des achats.
Si Havas est à vendre par appartements (dans le cas d’un succès de Bolloré à l’AG, c’est possible), Publicis se portera sur les rangs pour obtenir les plus gros morceaux. La marge financière est de 400 à 500 millions d’euros, de quoi prendre 20% d’Havas en cas de besoin, au cours actuel !!!
L’amaigrissement de l’A380.
L’Airbus A380 est en train de peaufiner sa taille de guêpe. 360 kilos ont été gagnés par Michelin sur les pneus, 600 kilos par Celso pour les mousses de sièges et une bonne tonne supplémentaire sera gagnée de ci, de là. Les motoristes ont fortement réduit... les nuisances sonores !!!
Baisse des coûts de garantie.
Renault pourrait passer un jour à une garantie de six ans sur ses voitures. De 2002 à 2004, le coût de la garantie est tombé de moitié. Le nombre de pièces défectueuses livrées en usine est tombé de 1 pour 1000 à moins de 1 pour 10 000 et l’objectif est de tomber à 1 pour 100 000 en 2006 ou 2007 !
Concentration des achats.
Les 100 principaux fournisseurs de Renault-Nissan ont doublé leur part des achats communs et représentent 45% d’un gâteau de 33 milliards de dollars dans le monde. Ils gagnent plus et, en trois ans, Renault-Nissan a économisé jusqu’à 15% sur ses coûts d’achats, malgré la hausse des matières premières. Renault est monté en 4e place derrière Toyota, Ford et Mercedes sur le marché allemand, version qualité perçue... Le losange vise le podium.
Pernod lance Shaaz.
La croissance des «liqueurs modernes» (Manzanita de Marie-Brizard, entre autres) a permis à Pernod de percer avec Soho, au litchi. Le groupe lance Shaaz, à base de figues et de fleurs d’oranger, après Gloss de Suze et 51 citron. Le lancement est mondial, avec démarrage simultané en France, aux Etats-Unis et au Japon. Il n’y a pas que les rachats dans la vie.
Le boom des yaourts perdure.
Les ventes de yaourts ont encore progressé de 2,8% en valeur en 2004, après une année 2003 record, ce qui porte à plus de 2 milliards d’euros les achats de yaourts par les Français en un an. Actimel s’est approché de 110 millions d’euros de CA en France et vise 135 à 140 millions en 2005. Danone se concentre de plus en plus sur la valeur ajoutée !
Alcatel va rentabiliser ses conquêtes.
La conquête de marchés en Russie, en Inde et au Brésil a coûté 72 millions d’euros de pertes en 2004 pour Alcatel. Avec l’actualisation des logiciels, l’équipementier devrait générer plus de 30 millions d’euros de marge auprès de ses nouveaux clients dès 2005 et autant en 2006.
Boom des filtres à particules.
De 18 800 en 2000, PSA est passé à 365 800 voitures équipées d’un filtre à particules (FAP) en 2004 et passera le cap des 600 000 en 2005, visant 850 à 900 000 en 2006. Ibiden monte en puissance et les 60 000 filtres de rechange ont été mobilisés pour le neuf ! Faurecia est le numéro 1 mondial du FAP.
Novotel change ses lits.
Le lit d’une chambre Novotel s’allonge, pour faire face à l’évolution des tailles depuis 1967, date de la création du concept. Il passe à 2,10 mètres. Deux mille chambres seront rénovées cette année (sur 10 000) et le reste le sera d’ici à 2007. Les trois étoiles du groupe Accor ont du mal face à la montée de Sofitel et à la bonne qualité des Ibis. Les Mercure vont changer aussi... plus tard. Le test est en cours.
La bonne pioche de Fourtou.
Avec le triomphe des derniers disques d’Eminem et de U2, Universal Music a touché un vrai jackpot en fin d’année 2004 qui a sauvé ses comptes. Pour 2005, il semble qu’un accord soit en train de se négocier avec Hallyday en France, ce qui confortera le retour aux profits, d’autant plus que les téléchargements payants rapportent de plus en plus.
HAVAS. Premier Marché. SRD Le titre Havas (code Isin FR0000121881) a gagné 10,4% sur notre prix d’achat moyen (4,23 euros pour le «France»). Le cours, à 4,67 euros ce mardi matin, reste inférieur au niveau d’il y a un an
