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Édition 918 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
Penauille, Alstom, FT... l’Etat, de sauvetage en relations incestueuses.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
Rhodia : du mieux, un peu.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
Petit calcul.
La société Richelieu Finance a mis grosso-modo 6% des actifs de ses clients dans le capital du Club Med. Avec Accor qui détient 28,9% et d’autres actionnaires stables autour de 10%, cela fait moins de 40% de «flottant» désormais. RF compte monter entre 30 et 32%, ayant la possibilité de proposer le bloc à un prédateur, ce qui forcerait Accor à surenchérir pour une OPA.
Le trésor de Bénéteau.
Le chantier naval Bénéteau dispose de 110 à 120 millions d’euros de trésorerie nette. L’entreprise gagne des parts de marché sur ses concurrents et vise 780 à 790 millions d’euros de CA pour l’exercice qui s’achèvera en août, puis, pour 2005/06, 860 à 880 millions d’euros, selon la parité du dollar... avec alors 140 à 150 millions de Trésor de guerre en caisse !!!
L’enjeu des casinos.
Le groupe Partouche pourrait bien ne plus rester indépendant. La famille regarde de près une offre à 18 euros l’action, attractive à un moment où la croissance de l’activité a disparu !
L’autocontrôle sur le gril.
La France va devoir se plier à la directive européenne n°2273/2003 qui oblige les entreprises à affecter les titres qu’elles détiennent dans leur propre capital ou de les annuler. L’Oréal pourrait annuler 5,6% de son capital, les AGF 4,3% (2% sont affectés aux plans d’options)... HavasA détient près de 2% de son capital (hors options), qui ne voteront pas à la prochaine AG... décisive vu l’offensive de Vincent Bolloré.
Eurodisney fait le plein.
Pour les vacances de Février, tous les hôtels d’Eurodisney ont été complets et le mois de mars est presque plein également. La campagne publicitaire pour l’augmentation de capital a donné, visiblement, des effets positifs au plan commercial aussi!
Le trésor de la Banque de France.
La masse des billets en Francs qui n’est pas encore échangée contre des euros est de 1,468 milliard d’euros, sur laquelle la BDF a versé 400 millions en acompte à l’Etat. Une cagnotte de 1 milliard au moins va arriver au plus tard le 17 février 2012.
Fiat cherche à reconquérir l’Italie.
Avec 28% de son marché intérieur à peine, Fiat (et ses filiales) va essayer de faire jouer la corde sensible à ses compatriotes. Le groupe met aux Italiens le marché en main : achetez nos voitures ou des dizaines de milliers de chômeurs s’ajouteront aux listes déjà longues...
Les actionnaires de Marionnaud.
La note en réponse de Marionnaud, dans le cadre de l’OPA d’AS Watson, nous permet d’apprendre qu’il y avait 38 127 actionnaires de l’entreprise, dont seuls Albert Frères (5,013% du capital), CdC Ixis (2,69%) et le FCP des salariés (0,93%) sont significatifs, au-delà des 19,83% de la famille Frydman et des 8,9% du holding familial Cape... un porteur (agissant pour des tiers) a assuré à l’AMF dépasser 5,5% du capital et conservera ses titres... ce qui évitera une OPR.
D’assez bons comptes, in fine.
La même note permet de constater que le résultat d’exploitation de Marionnaud est estimé à 39 millions d’euros au 31 décembre 2004, soit 2,46 euros par titre. La baisse (10 millions sur le Res. Exp 2003 retraité) est plus modeste que craint.
Le diesel d’Air Liquide.
Air Liquide se positionne pour la transformation massive de gaz naturel en diesel carburant, moins coûteux (le gaz est très abondant)... et bien plus écologique que le gazole issu du pétrole.
Le prix par la pub.
Si la presse stipendiée vante tant les «allemandes», c’est pour des raisons bassement matérielles. BMW a dépensé presque 1200 euros de publicité par voiture vendue en France en 2004, contre 975 euros pour Opel, 877 euros pour Audi, 696 pour VW et 644 chez Mercedes... Peugeot ne sort que 403 euros de sa poche pour promouvoir ses voitures, Renault 432 !!!
La déflation se rapproche.
Le recul de 0,5% des prix en France démontre, au mois de janvier (+1,2% sur un an), que la hausse des coûts des matières premières et celle de l’énergie n’ont pas eu d’impact réel, en raison notamment de la baisse des prix du textile et des biens d’équipement, sans oublier l’électronique et la téléphonie !
L’Etat encaisse.
La France récupère de plus en plus de recettes fiscales, via la TVA à 19,6% et l’impôt sur les bénéfices des sociétés. Les encaissements de Bercy sur janvier et février dépassent de 4 à 6% les prévisions.
Gaymard au petit plomb.
Le dynamique ministre de l’économie et des finances a-t-il été piégé par «ses amis»? Avant qu’on lui propose son appartement de fonction à 14 000 euros mensuels, le ministère avait présenté un logement à 20 000 euros/mois. Gaymard était programmé pour remplacer Raffarin à Matignon, visiblement, les réseaux Sarkö l’ont fait tomber dans une trappe !!!
La Sanef essorée avant introduction.
La Sanef est très rentable, l’Etat vient de ponctionner un dividende exceptionnel (en plus de l’ordinaire) de 100 millions d’euros, juste avant l’introduction en Bourse qui permettra de lever des fonds et de se désendetter... Le coupon de 2005 (versé en 2006) sera amélioré, les frais financiers reculant.
Ventes en berne.
Les deux quotidiens économiques que sont Les Echos et La Tribune ont vu leurs ventes en kiosque s’affaisser de plus d’un tiers (en moyenne pour le cumul des deux). Les clients qui achetaient pour prendre connaissance des cours de Bourse ont déserté, préférant internet !
La vraie marge de PSA.
Si la presse stipendiée parle de "tête-à-queue" pour le résultat 2004 de PSA, l’actionnaire devrait regarder de plus près les chiffres. Malgré 3,1 milliards d’euros d’investissements (record), le paiement d’un copieux coupon et des rachats de titres, la cagnotte du groupe s’est accrue de plus de 1 milliard. La MBA est à 4,24 milliards d’euros. C’est 7,56% du CA. La valeur boursière, autocontrôle déduit, est de 11 milliards d’euros, alors qu’il y a 1,5 milliard dans la caisse. La "capitalisation globale" n’est que de 9,6 milliards, soit 2,27 années de MBA !!!
Un surcoût très modeste.
La hausse du prix des matières premières pourrait peser pour 250 à 300 millions d’euros en 2005 chez PSA (coût global de 3 milliards, soit 5,35% du CA en 2004). Les gains de productivité de 2005 seront au bas mot de 1 à 1,2 milliard d’euros !
Numéros 1 et 2.
La France s’offre un doublé parfait dans l’automobile. Avec 5 milliards d’euros de profits nets cumulés pour 5,8 millions de voitures vendues, Renault et PSA sont n°1 et n°2 de l’industrie automobile européenne par les profits. Le retour de PSA en force dans le haut de gamme (407, 407 Coupé, C5 et C6, en plus des C8 et 807) devrait permettre d’accentuer les différences en 2005.
La valeur de Gaz de France.
La mise en Bourse de GdF se prépare. Les évaluations tournent autour de 15 à 18 milliards d’euros pour l’entreprise publique, qui a dégagé une marge de 18,85% en 2004 et dont le bilan est très sain, au contraire de son ancienne société soeur qu’est EdF !
Le miracle attendu chez Sanofi.
Le groupe Sanofi-Aventis va lancer en fin d’année l’Acomplia, censé lutter contre le tabagisme et l’obésité. Si les résultats sont à la hauteur des promesses, 2 à 3 milliards d’euros de CA s’ajouteront aux performances du groupe.
Breton bon communicant.
Avec le temps qui passe, les ministres soignent de mieux en mieux leur communication. Thierry Breton, qui vient tout juste de toucher son bonus du deuxième semestre de 2004 chez France Télécom, a annoncé mettre l’argent de côté pour ses impôts, vouloir rester dans son appartement du 14e arrondissement et qu’il ne possède pas d’autre bien immobilier, se contentant des 13 800 euros de salaire de ministre, sans indemnité pour son départ de FT. Aucun syndicat n’ayant voulu signer l’accord salarial permettant de donner +2,3% aux salariés de France Télécom, Breton a limité la hausse à 2,1%... Les salariés de Bercy sont prévenus : ils n’ont pas touché un tendre.
Ibéria a choisi l’A320.
Airbus a eu le bonheur de recevoir la commande ferme de 30 A320 pour Ibéria... La compagnie ibérique compte multiplier ses lignes vers l’Amérique du sud avec les versions à long rayon d’action de ce moyen-courrier.
Février surperforme encore !
Après un excellent mois de janvier, février a permis à Eurotunnel d’accélérer encore. Le trafic est meilleur, les coûts sont plus faibles. Les recettes excellentes (du fait des augmentations tarifaires) et le premier trimestre semble bien parti pour afficher un résultat opérationnel record.
Dehecq veut encore grandir.
Le géant (1m97, 110 kg) qu’est Jean-François Dehecq veut quitter Sanofi-Aventis en position de n°1 mondial. La fusion entre Sanofi-Synthelabo et Aventis se passe si bien qu’il est déjà avec plusieurs dossiers sous le coude. Le groupe détient 5,6% du marché mondial et Dehecq vise 8 à 9% en 2007-08.
Le marché à 91%.
Les Français ont inventé le "ludospace". Malgré la concurrence des Fiat Doblo, Opel Combi, Ford Connect et VW Caddy, ils détiennent 91% du marché avec les Kangoo, Berlingo et Partner. Pour les années à venir, l’offre sera dédoublée !
Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente
ST MICROELECTRO. Cac 40. SRD - CAP GEMINI. Cac 40. SRD
Fils de l’ancien aide de camp (celui de juin 1940) du Général de Gaulle, Jean de Courcel s’est fait très malencontreusement un prénom en participant à la direction du cabinet d’un premier ministre nommé Alain Juppé. Entre l’évaluation...
Rhodia arrive, dans un marché moins difficile, à faire passer 90% de ses hausses tarifaires. Les clients ne peuvent trouver des fournisseurs acceptant de vendre à perte. Ce qui est vrai dans la chimie se confirmera un peu partout, on le verra au fil des mois. Il reste que si les
La société Richelieu Finance a mis grosso-modo 6% des actifs de ses clients dans le capital du Club Med. Avec Accor qui détient 28,9% et d’autres actionnaires stables autour de 10%, cela fait moins de 40% de «flottant» désormais. RF compte monter entre 30 et 32%, ayant la possibilité de proposer le bloc à un prédateur, ce qui forcerait Accor à surenchérir pour une OPA.
Le trésor de Bénéteau.
Le chantier naval Bénéteau dispose de 110 à 120 millions d’euros de trésorerie nette. L’entreprise gagne des parts de marché sur ses concurrents et vise 780 à 790 millions d’euros de CA pour l’exercice qui s’achèvera en août, puis, pour 2005/06, 860 à 880 millions d’euros, selon la parité du dollar... avec alors 140 à 150 millions de Trésor de guerre en caisse !!!
L’enjeu des casinos.
Le groupe Partouche pourrait bien ne plus rester indépendant. La famille regarde de près une offre à 18 euros l’action, attractive à un moment où la croissance de l’activité a disparu !
L’autocontrôle sur le gril.
La France va devoir se plier à la directive européenne n°2273/2003 qui oblige les entreprises à affecter les titres qu’elles détiennent dans leur propre capital ou de les annuler. L’Oréal pourrait annuler 5,6% de son capital, les AGF 4,3% (2% sont affectés aux plans d’options)... HavasA détient près de 2% de son capital (hors options), qui ne voteront pas à la prochaine AG... décisive vu l’offensive de Vincent Bolloré.
Eurodisney fait le plein.
Pour les vacances de Février, tous les hôtels d’Eurodisney ont été complets et le mois de mars est presque plein également. La campagne publicitaire pour l’augmentation de capital a donné, visiblement, des effets positifs au plan commercial aussi!
Le trésor de la Banque de France.
La masse des billets en Francs qui n’est pas encore échangée contre des euros est de 1,468 milliard d’euros, sur laquelle la BDF a versé 400 millions en acompte à l’Etat. Une cagnotte de 1 milliard au moins va arriver au plus tard le 17 février 2012.
Fiat cherche à reconquérir l’Italie.
Avec 28% de son marché intérieur à peine, Fiat (et ses filiales) va essayer de faire jouer la corde sensible à ses compatriotes. Le groupe met aux Italiens le marché en main : achetez nos voitures ou des dizaines de milliers de chômeurs s’ajouteront aux listes déjà longues...
Les actionnaires de Marionnaud.
La note en réponse de Marionnaud, dans le cadre de l’OPA d’AS Watson, nous permet d’apprendre qu’il y avait 38 127 actionnaires de l’entreprise, dont seuls Albert Frères (5,013% du capital), CdC Ixis (2,69%) et le FCP des salariés (0,93%) sont significatifs, au-delà des 19,83% de la famille Frydman et des 8,9% du holding familial Cape... un porteur (agissant pour des tiers) a assuré à l’AMF dépasser 5,5% du capital et conservera ses titres... ce qui évitera une OPR.
D’assez bons comptes, in fine.
La même note permet de constater que le résultat d’exploitation de Marionnaud est estimé à 39 millions d’euros au 31 décembre 2004, soit 2,46 euros par titre. La baisse (10 millions sur le Res. Exp 2003 retraité) est plus modeste que craint.
Le diesel d’Air Liquide.
Air Liquide se positionne pour la transformation massive de gaz naturel en diesel carburant, moins coûteux (le gaz est très abondant)... et bien plus écologique que le gazole issu du pétrole.
Le prix par la pub.
Si la presse stipendiée vante tant les «allemandes», c’est pour des raisons bassement matérielles. BMW a dépensé presque 1200 euros de publicité par voiture vendue en France en 2004, contre 975 euros pour Opel, 877 euros pour Audi, 696 pour VW et 644 chez Mercedes... Peugeot ne sort que 403 euros de sa poche pour promouvoir ses voitures, Renault 432 !!!
La déflation se rapproche.
Le recul de 0,5% des prix en France démontre, au mois de janvier (+1,2% sur un an), que la hausse des coûts des matières premières et celle de l’énergie n’ont pas eu d’impact réel, en raison notamment de la baisse des prix du textile et des biens d’équipement, sans oublier l’électronique et la téléphonie !
L’Etat encaisse.
La France récupère de plus en plus de recettes fiscales, via la TVA à 19,6% et l’impôt sur les bénéfices des sociétés. Les encaissements de Bercy sur janvier et février dépassent de 4 à 6% les prévisions.
Gaymard au petit plomb.
Le dynamique ministre de l’économie et des finances a-t-il été piégé par «ses amis»? Avant qu’on lui propose son appartement de fonction à 14 000 euros mensuels, le ministère avait présenté un logement à 20 000 euros/mois. Gaymard était programmé pour remplacer Raffarin à Matignon, visiblement, les réseaux Sarkö l’ont fait tomber dans une trappe !!!
La Sanef essorée avant introduction.
La Sanef est très rentable, l’Etat vient de ponctionner un dividende exceptionnel (en plus de l’ordinaire) de 100 millions d’euros, juste avant l’introduction en Bourse qui permettra de lever des fonds et de se désendetter... Le coupon de 2005 (versé en 2006) sera amélioré, les frais financiers reculant.
Ventes en berne.
Les deux quotidiens économiques que sont Les Echos et La Tribune ont vu leurs ventes en kiosque s’affaisser de plus d’un tiers (en moyenne pour le cumul des deux). Les clients qui achetaient pour prendre connaissance des cours de Bourse ont déserté, préférant internet !
La vraie marge de PSA.
Si la presse stipendiée parle de "tête-à-queue" pour le résultat 2004 de PSA, l’actionnaire devrait regarder de plus près les chiffres. Malgré 3,1 milliards d’euros d’investissements (record), le paiement d’un copieux coupon et des rachats de titres, la cagnotte du groupe s’est accrue de plus de 1 milliard. La MBA est à 4,24 milliards d’euros. C’est 7,56% du CA. La valeur boursière, autocontrôle déduit, est de 11 milliards d’euros, alors qu’il y a 1,5 milliard dans la caisse. La "capitalisation globale" n’est que de 9,6 milliards, soit 2,27 années de MBA !!!
Un surcoût très modeste.
La hausse du prix des matières premières pourrait peser pour 250 à 300 millions d’euros en 2005 chez PSA (coût global de 3 milliards, soit 5,35% du CA en 2004). Les gains de productivité de 2005 seront au bas mot de 1 à 1,2 milliard d’euros !
Numéros 1 et 2.
La France s’offre un doublé parfait dans l’automobile. Avec 5 milliards d’euros de profits nets cumulés pour 5,8 millions de voitures vendues, Renault et PSA sont n°1 et n°2 de l’industrie automobile européenne par les profits. Le retour de PSA en force dans le haut de gamme (407, 407 Coupé, C5 et C6, en plus des C8 et 807) devrait permettre d’accentuer les différences en 2005.
La valeur de Gaz de France.
La mise en Bourse de GdF se prépare. Les évaluations tournent autour de 15 à 18 milliards d’euros pour l’entreprise publique, qui a dégagé une marge de 18,85% en 2004 et dont le bilan est très sain, au contraire de son ancienne société soeur qu’est EdF !
Le miracle attendu chez Sanofi.
Le groupe Sanofi-Aventis va lancer en fin d’année l’Acomplia, censé lutter contre le tabagisme et l’obésité. Si les résultats sont à la hauteur des promesses, 2 à 3 milliards d’euros de CA s’ajouteront aux performances du groupe.
Breton bon communicant.
Avec le temps qui passe, les ministres soignent de mieux en mieux leur communication. Thierry Breton, qui vient tout juste de toucher son bonus du deuxième semestre de 2004 chez France Télécom, a annoncé mettre l’argent de côté pour ses impôts, vouloir rester dans son appartement du 14e arrondissement et qu’il ne possède pas d’autre bien immobilier, se contentant des 13 800 euros de salaire de ministre, sans indemnité pour son départ de FT. Aucun syndicat n’ayant voulu signer l’accord salarial permettant de donner +2,3% aux salariés de France Télécom, Breton a limité la hausse à 2,1%... Les salariés de Bercy sont prévenus : ils n’ont pas touché un tendre.
Ibéria a choisi l’A320.
Airbus a eu le bonheur de recevoir la commande ferme de 30 A320 pour Ibéria... La compagnie ibérique compte multiplier ses lignes vers l’Amérique du sud avec les versions à long rayon d’action de ce moyen-courrier.
Février surperforme encore !
Après un excellent mois de janvier, février a permis à Eurotunnel d’accélérer encore. Le trafic est meilleur, les coûts sont plus faibles. Les recettes excellentes (du fait des augmentations tarifaires) et le premier trimestre semble bien parti pour afficher un résultat opérationnel record.
Dehecq veut encore grandir.
Le géant (1m97, 110 kg) qu’est Jean-François Dehecq veut quitter Sanofi-Aventis en position de n°1 mondial. La fusion entre Sanofi-Synthelabo et Aventis se passe si bien qu’il est déjà avec plusieurs dossiers sous le coude. Le groupe détient 5,6% du marché mondial et Dehecq vise 8 à 9% en 2007-08.
Le marché à 91%.
Les Français ont inventé le "ludospace". Malgré la concurrence des Fiat Doblo, Opel Combi, Ford Connect et VW Caddy, ils détiennent 91% du marché avec les Kangoo, Berlingo et Partner. Pour les années à venir, l’offre sera dédoublée !
ST MICROELECTRO. Cac 40. SRD Le titre ST Microelectronics (code Isin NL0000 226223) valait encore 16-17 euros lorsque je vous en ai parlé pour la dernière fois, le 4 février 2003 (LB n°812). A l’époque, Alcatel était autour de
