SOMMAIRE

Rubrique : À mon avis

France Télécom peut-il se permettre de changer de PDG avant la fin du redressement ?

(Par Nicolas MIGUET)

Rubrique : La valeur de la semaine

Alstom : bien mieux que prévu.

(Par Nicolas MIGUET)

Rubrique : Nos petites nouvelles importantes

• Alitalia réconfortée.
  
  La faillite de Volare (transporteur à prix cassé) devrait permettre à la compagnie aérienne Alitalia de se refaire une santé sur son marché intérieur, où elle était devenue minoritaire, une exception en Europe.
  
  
  Bouygues : maigre compensation
  
  Après la panne, Bouygues offre «généreusement» un crédit de communication de 5 euros aux porteurs de cartes rechargeables et leurs appels du jeudi pour les abonnés, privés de téléphone le mercredi. Les 4,5 millions d’abonnés ont peu apprécié !
  
  
  Le Minitel «haut débit».
  
  Le recul du chiffre d’affaires du Minitel a été de 19% en 2002 puis de 21% en 2003, il est de l’ordre de 15% en 2004, mais France Télécom lance son i-Minitel compatible ADSL au début de 2005, car il est hors de question de se priver de plusieurs centaines de millions d’euros de CA... et d’un système éprouvé, simple d’accès, très rapide pour les utilisateurs.
  
  
  La percée des baladeurs numériques.
  
  Plus d’un million de baladeurs numériques devraient trouver preneurs pour les fêtes, chiffre triplé sur celui de 2003. Les versions de l’i-Pod d’Apple devraient représenter plus de la moitié de ce marché, avec une sorte de prime au pionnier, Sony souffre.
  
  
  Peugeot prépare une «version de base».
  
  Les 206 Pop’Art sont offertes à 9 590 euros en version essence 1,1 litre 3 portes. Dans le cadre de sa reconquête des clients perdus avec la fin des 106, Peugeot prépare une version «sans option possible», sellerie jeune, calée en usine sur une longue série permettant un prix de vente de 8 990 euros, à la manière des 205 Junior de naguère. PSA compte faire vivre les 206 jusqu’en 2008 en France, malgré les 107, 1007 et 207 qui arrivent en 2005 !
  
  
  La «taxe EdF» de Sarkö.
  
  Le scandale n’a d’égale que la démagogie immonde de l’auteur de l’idée. Pour payer les avantages des salariés d’EdF et de GdF, une «contribution tarifaire» va ponctionner 4,8 milliards d’euros sur les usagers, alors que les salariés d’EdF peuvent avoir l’énergie quasi gratuite sur autant de maisons souhaitées.
  
  
  Le Figaro va changer de formule.
  
  Le groupe Dassault va faire changer Le Figaro tant de lieu (boulevard Haussmann, au lieu du quartier de la Bourse) que de formule. Le nouveau Figaro (toujours rose et plein de faux?) est prévu pour septembre 2005 !
  
  
  Havas aime les chiffres.
  
  Les semaines se suivent et se ressemblent chez Havas : il y a des rumeurs d’entrée de nouveaux actionnaires. C’est souvent faux. Cela n’empêche pas qu’elles reviennent. Havas a renoué avec la croissance, s’est désendetté, augmente ses marges (elles sont, à 12,2% du CA, supérieures à celles de WPP et Interpublic, plus gros) et gagne de nouveaux budgets. Pour la fin de l’année, Alain de Pouzilhac estime que la croissance trimestrielle sera de l’ordre de +5% et vise un rythme supérieur (et 15% de marge) en 2005 !
  
  
  Voleurs ? Menteurs certainement.
  
  La Deutsche Bank a publié une "étude financière" qui a fait plonger le titre Alstom de 0,62 à 0,47 euro, sur la foi de fausses informations. Les résultats semestriels ont été meilleurs que prévus, et Alstom dégage des marges améliorées. Le cash consommé, du fait des restructurations et des frais exceptionnels, se réduira à zéro ou presque au second semestre, du 1er octobre au 31 mars 2005. Alstom dépassera son objectif de marge de 6% du CA à fin mars 2006, les commandes sont à +51% au 30 septembre 2004.
  
  
  Les sous de Fourtou.
  
  Les actionnaires de Vivendi Universal ont été patients. Mais la firme en perdition a de très beaux atours, désormais. La dette de 5,5 milliards d’euros qui reste au bilan est plus que couverte "au double" par la valeur des 20% de NBC-Universal et des 21% qui restent dans le capital de Veolia Environnement. Un résultat d’exploitation supérieur à 3 milliards d’euros devrait conclure l’année 2004 chez VU, avec reprise du dividende, vers 0,50 euro plus avoir fiscal.
  
  
  Belvédère limite la dilution.
  
  Avec l’émission d’une OBSAR (obligations à bons de souscription d’actions remboursables), pour 35 millions d’euros, en ajoutant les cash-flows libres et des concours bancaires (à long terme) en Pologne, Belvédère peut financer les 100 millions d’euros et plus demandés par Varsovie pour acheter 50,1% du fabricant de vodka Bialystok, 17% du marché, qui s’ajouteraient aux 25-26% de Belvédère.
  
  
  Redresser Bercy, sans redresseur.
  
  Les salaires des ministres sont tellement bas que l’on ne peut y recruter que des médiocres. Thierry Breton est réellement intéressé par Bercy, mais revenir de 1,347 million d’euros à 160 000 euros de salaire annuel est délicat, vu la fiscalité française !
  
  
  Cadeau de Sarkö !
  
  La loi de 2001 prévoyait de réduire à 30 jours les délais de paiement aux fournisseurs, avec des mesures coercitives. Sarközy, toujours aimable avec le "grand capital" a vidé la loi de sa substance en utilisant un article caché dans la loi de finances pour 2005... Les députés se sont fait avoir comme des bleus, méprisés, comme d’habitude.
  
  
  Arcelor (presque) sans dettes.
  
  Le groupe Arcelor ne cesse de surprendre en bien. Malgré les investissements (au Brésil, et aussi 821 millions d’euros pour l’amélioration de l’outil industriel) réalisés, en neuf mois, la dette nette a plongée de plus de 2 milliards d’euros. Au 31 décembre 2004, il y aura à peine 1 milliard d’euros de dette pour plus de 11,5 milliards de fonds propres.
  
  
  Les bulles obligatoires.
  
  Laurent Perrier va mieux que bien : +26,8% pour le CA du premier semestre, à fin septembre. La montée en gamme des ventes, le dynamisme de la marque (+14,3% en volume) et un zeste de croissance externe permettent aux bulles de fuser. C’est l’unique entreprise pure de champagne qui soit cotée.
  
  
  PSA confirme nos informations.
  
  Le groupe PSA Peugeot Citroën a confirmé en tous points notre «scoop» récent : il va vendre des moteurs à Mitsubishi (essence et diesel) et acheter au petit japonais des systèmes de transmission intégrale pour ses futurs 4x4. Sans participation au capital !
  
  
  Le pari polonais de Carrefour.
  
  En achetant 13 hypermarchés à Ahold, Carrefour devient roi de Pologne, avec plus du quart des ventes des hypermarchés et 4,5% environ du marché de la distribution, où il est l’un des rares (sans Ahold) à équilibrer ses comptes. Ses 70 supermarchés Champion et Globi devraient passer à 150 d’ici à deux ou trois ans, afin de terminer le maillage !
  
  
  Jackpot en vue pour Air France.
  
  Air France devrait dégager 900 millions à 1 milliard d’euros d’argent frais (et autant ou presque de plus-value) avec la cession d’Amadeus. BC Partners et Cinven sont très intéressés par l’acquisition de cette très prospère affaire, qui dégagera entre 210 et 225 millions d’euros de résultat net en 2004.
  
  
  Figarose mélange les chiffres.
  
  LeLes semaines se suivent et se ressemblent au Figaro : du faux, du faux et du faux ! Le nouveau patron de la rédaction, le sulfureux Nicolas Beytout, venant des Echos, on pouvait penser qu’il y avait au moins une culture économique. L’article du 16 novembre sur la cession de Saur par Bouygues (non signé) montre que l’imbécillité est reine. Bouygues vend 1,037 milliard d’euros la Saur, moins quelques filiales. Le géant du BTP prend, pour 60 millions d’euros, 15% de la holding qui rachète... Bouygues a dégagé une plus-value de 200 millions d’euros... du coup, le Figarose annonce qu’il se désendettera de 140 millions d’euros (sic). En réalité, Bouygues encaisse un peu plus d’un milliard, paye 52 millions d’euros d’impôts sur la plus-value, 60 millions de débours pour 15% de la nouvelle affaire... et se désendette de 925 millions d’euros. Bravo Dassault-Beytout presse!
  
  
  Réduire les ventes sans marge.
  
  Les constructeurs Français d’automobile, sans se concerter, ont décidé de réduire les ventes non rentables, vu que leurs usines tournent à l’optimum, ce qui est loin d’être le cas des concurrents. Par ailleurs, une chasse au gaspillage vise à économiser 2 à 3% de la consommation d’acier, dont le prix grimpe, à modèles équivalents.
  
  
  Plus 29,9% pour les petits messages.
  
  Les SMS et autres MMS ont généré pour 312 millions d’euros de chiffre d’affaires au deuxième trimestre de 2004, selon l’ART. Le multimédia mobile est parti pour 500 millions de CA trimestriel dès la fin de 2005, c’est le moteur des télécoms.
  
  
  Hachette met Virgin «au pas».
  
  Le grand «multistore» de Virgin sur les Champs Elysées agrandit sa librairie de 500 m2 au détriment des disques. C’est un mouvement fort qui montre que Hachette Distribution Services (Relay, Virgin...) mise davantage sur le livre que sur la musique. La librairie a réalisé en 2004 un quart du CA du paquebot des Champs (environ 75 millions d’euros au total, pour partie en restauration, en téléphonie ou en vente de produits bruns, TV ou hi-fi...). La BD passe de 100 à 400 m2 et du sous-sol au 2e étage. Virgin ne perd plus d’argent, mais ne dégage pas vraiment de cash. Arnaud Lagardère impose à Virgin une pause dans le développement. Avec Le Furet de Lille, cela fait 45 librairies (13 en 2001) et 400 millions d’euros de CA, mais au plus 8 millions d’euros de résultat opérationnel en 2004... Une marge quatre fois plus mince que la Fnac et dix fois moindre que les Relay.
  
  
  Braderie et expresso.
  
  Le quotidien du conglomérat LVMH La Tribune, qui connaît de faibles ventes, est envoyé durant quatre semaines gratis, sans demande préalable, à des fichiers «qualifiés»... à qui on propose de renouveler l’abonnement pour trois fois rien, avec une machine Nespresso offerte... d’une valeur équivalente.

Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente

SR TELEPERFOR. Pr. Marché. SRD. - ARCELOR. Premier Marché. SRD.

(Par Nicolas MIGUET)