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Édition 902 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
Le cours d’Alstom est en train de prouver que j’avais raison de vous dire d’y croire.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
Bolloré Invest. : la case cash arrive.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
Une «mauvaise» année, record.
Si on lit les journaux économiques, PSA a connu une mauvaise année 2004... en raison d’un recul de 15,6 à 14,8% de sa pénétration en Europe de l’Ouest. Sans les Saxo ni 106 en bas de gamme, la base aurait été de 14,1% sur les neuf premiers mois de 2003... La hausse de 19,5% des ventes hors Europe de l’Ouest permettra à PSA de terminer 2004 sur un nouveau record d’activité, en nombre de voitures vendues comme en chiffre d’affaires. Le «malade» pète la forme... et fait envie à Ford, VW, Opel et Fiat...
Descente d’Evian aux Etats-Unis.
Les ventes d’Evian reculent aux Etats-Unis. Du record de 185 millions de dollars en 2000, on tombera à 90-95 millions de dollars en 2004. Chez Danone, on estime que Coca-Cola, son partenaire dans la distribution d’Evian, ne fait pas son travail, même si la baisse du dollar a joué sur les volumes.
Nissan pousse les feux.
Plus 16,6% pour les volumes aux Etats-Unis, offensive en Chine, l’Europe en ligne de mire pour 2006, une pléthore de nouveaux modèles au Japon... Nissan peut tout se permettre ou presque, fort de ses marges, les plus fortes de l’industrie automobile mondiale. Malgré la hausse des prix des matières premières et un dollar faible, Nissan a gagné presque 2 milliards d’euros nets en six mois, à fin septembre.
Ryanair fait fi du kérosène cher.
Le niveau élevé des bénéfices de Ryanair au troisième trimestre de 2004 (presque 150 millions d’euros, en hausse sensible), montre que les résultats des compagnies aériennes sont plus sensibles à leur mode de gestion et à leur coefficient d’occupation qu’au coût de l’énergie, contrairement à une idée répandue dans la communauté financière.
La Soc Gen a mis le cap à l’Est.
Les acquisitions sont petites, mais il y a une grande cohérence. Après l’Autriche, la Tchéquie, la Slovénie et plusieurs autres petites et moyennes affaires, la Société Générale semble bien placée pour prendre 75% de la filiale crédit à la consommation du géant de la VPC Otto (qui détient 50% des Trois Suisses en France, donc le contrôle de Cofidis). A l’Est, la croissance est plus forte !
Terminer les ventes à perte ?
Le trafic Dieppe-Newhaven est exploité par Hoverspeed et Transmanche Ferries, émanation du conseil général. Avec la concurrence, le contribuable a payé 18 millions d’euros de pertes. Racheter la ligne d’Hoverspeed permettra de mettre fin à cette concurrence imbécile où tout le monde perd des sous.
Offensive sur Infogrames.
La période d’incertitude sur qui détient le capital d’Infogrames pourrait être levée avant la fin de l’année. Il semble que, via plusieurs intermédiaires, une main se soit assurée, sous différents intitulés juridiques, entre 10 et 12% du capital, ce qui pourrait, avec les hostiles présents à l’AG, signifier le congé du très décrédibilisé Bruno Bonnell... Les 105,4 millions de CA du deuxième trimestre (juillet à septembre) sont la première bonne surprise depuis longtemps chez l’éditeur de jeux vidéo, qui visait 95 à 105 millions, contre 92,5 millions au deuxième trimestre de 2003. A taux de changes constats, la performance est de 110,3 millions, soit +19,2% en un an. Driv3r est déjà au dessus des 3 millions de ventes (lancement fin juin 2004). La relance d’une collection de 20 classiques à bas prix, un nouveau Dragon Ball Z et le succès de Titeuf permettent d’espérer (enfin) !
Les SMS poursuivent leur envol.
La baisse des prix y est peut-être pour quelque chose, mais le nombre des SMS qui transitent par les réseaux de téléphonie mobile augmente de plus de 30% et même de 35% depuis trois mois, alors que la progression fin 2003 s’était ralentie à +25-30%. Le nombre des mini-messages pourrait passer à plus de 15 milliards en 2005, grâce à la conversion des adultes. Les clients envoient en moyenne une vingtaine de SMS par mois, contre moins de 5 il y a trois ans. Passer à 75% d’utilisateurs et une légère croissance permettrait de doubler le trafic.
FT prépare son «bluephone».
France Télécom, dans l’esprit de reconquête qui est le sien, estime que le futur téléphone mobile devra alternativement utiliser les réseaux sans fil (dehors) ou fixe (avec un dispositif Bluetooth). Les 22 millions d’abonnés Orange se verront proposer des appareils Alcatel, Ericsson ou Motorola, puis Sagem permettant de passer par le très économique fixe quand c’est possible.
Nokia mauvais perdant.
Pour la deuxième année consécutive, le marché français des téléphones mobiles sera dominé par Sagem, qui devant un Nokia très désappointé. En toute mauvaise foi, il prétend que le MyX-5 de Sagem est inspiré du Nokia 6610 ce qui est faux, à vue d’oeil, sauf à dire que disposer de douze touches est réservé au finlandais.
Alstom veut faire le Queen Mary III.
Le succès de Cunard avec le Queen Mary II est tel que la compagnie envisage de commander un paquebot-frère, un peu plus grand encore, pour lequel les Chantiers de l’Atlantique sont bien placés.
Airbus fait le plein.
L’année 2004 sera encore à marquer d’une pierre noire pour Boeing. Air Berlin vient de passer du B737 à l’A320, avec 70 commandes ferme plus 40 options, ce qui permettra à Airbus de passer les 300 ventes dans l’année, contre 284 en 2003, et de garder un carnet de commande enviable... après 315 à 325 livraisons, alors que le rival américain voit son horizon s’assombrir, faute d’avions modernes et peu coûteux en carburant à proposer aux compagnies. Même le dépeçage des vieux B747 passe en Europe, avec Bartin qui crée une plate-forme de démolition d’avions à Châteauroux-Déols, au rythme de 20 carcasses par an, à recycler.
L’envol d’Arcelor au Brésil.
La création de Mittal-Steel n’empêche pas Arcelor de poursuivre son grignotage du marché mondial de l’acier. A travers une entreprise cotée, dont il détiendra entre 55 et 60% du capital, Arcelor contrôle de plus en plus étroitement le marché de l’acier au Brésil et en Argentine et va investir 4 milliards de dollars en cinq ans pour accentuer son avantage, sans compter sa participation à un projet de nouvelle usine dans le Nordeste.
Cap Gemini emporte un gros contrat.
Schneider va externaliser son informatique. Le contrat (de dix ans) va permettre de sortir 760 salariés et d’apporter 140 à 150 millions de chiffre d’affaires supplémentaire à Cap Gemini chaque année dès 2005. Cap a déjà signé deux contrats avec EdF et Radobank de 70 et 50 millions d’euros et semble en mesure de retrouver une marge d’exploitation positive de 3% du CA au deuxième semestre puis de 5 à 5,5% en 2005.
Des bienfaits de l’euro cher.
Les records de l’Euro diminuent l’impact du prix des matières premières. Un baril de pétrole à 18 dollars avec un euro à 0,85 dollar valait 21,20 euros. Le même baril à 45 dollars ne vaut que 34,75 euros. Si la hausse a été de +150% en dollars, elle n’est pas même de moitié (+63,9%) en euros.
Renault embauche, malgré les prix.
Plus de 5 000 embauches en France, dont 2000 en Ile-de-France : Renault fait mieux que compenser certains «plans sociaux» dont on parle beaucoup. Avec PSA et les équipementiers, l’industrie automobile va recruter 20 à 25 000 personnes en France en 2005. Si vous avez une vieille AX ou une Punto à bout de souffle (plus de huit ans), Fiat vous la reprendra 750 euros ce qui abaisse le tarif de la Panda Team à 7 320 euros. En cas d’achat à crédit, la garantie est portée de deux à cinq ans. L’italien vise les jeunes conducteurs ou les adeptes de la Twingo. Peugeot a ramené le prix de sa 206 «Pop’Art» à 9 590 euros, Renault offre des Clio à 9 490 euros, Citroën des C2 à 8 990 euros ou des Picasso à 14 200... déflation !
Rubis rattrape son retard.
Le niveau élevé du chiffre d’affaires au troisième trimestre (+11,9% sur le troisième trimestre de 2003) permet au distributeur de GPL qu’est Rubis de rattraper presque entièrement son retard du premier semestre de 2004. L’objectif est de terminer 2004 sur une croissance légère du CA, avec des marges en hausse, surtout en France (Vitogaz).
Suez est reparti de l’avant.
La courbe du chiffre d’affaires de Suez (+5,4% à périmètre constant, 29,38 milliards d’euros sur neuf mois) montre que le géant de l’énergie et des services (distribution d’eau, assainissement...) est sorti de sa mauvaise passe. La visibilité s’améliore !
Les rendements explosent.
La persistance de cours modérés en Bourse fait que le rendement des actions n’a jamais été aussi élevé. Le rendement médian du SBF 120 est de l’ordre de 4% pour les coupons attendus au titre de 2004...
Peugeot ramasse ses titres.
Après déjà trois opérations d’annulation de ses propres titres, Peugeot est bien avancé dans son quatrième plan. Il vient de dépasser les 8,8 millions d’action en autocontrôle, soit 3,6% du capital. Le cap des 10 millions sera franchi avant la fin de 2004 et PSA vise 20 millions d’actions, avant d’engager un cinquième et dernier (?) plan en 2006...
Eurostar tue l’avion.
En un an, Eurostar est passé de 60 à 66% du marché sur Paris-Londres. En octobre, le chiffre de 70% a été atteint. British-Airways vient de supprimer la ligne Paris-Londres-Gatwick et a réduit de 15 à 10 ses vols quotidiens. Air France va en faire de même. Dès 2007, le trajet sera réduit à 2h20 et, avec la montée de la vitesse commerciale à 350 km/h, Eurostar fera des liaisons en 1h50 ou 1h55. Le marché bascule.
Offensive de LD Com..
Louis Dreyfus Communication (Neuf Telecom) est distancé par Wanadoo, Free et Cegetel. Du coup, pour Noël, il offre le haut débit à 8 mégabits/s pour 14,9 euros par mois, le téléphone illimité pour 9 euros de plus et Neuf TV pour 6 euros/mois !
Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente
CAP GEMINI. Premier Marché. SRD. - MARIONNAUD. Prem. Marché. SRD.
Dans la lettre «La Bourse» n°886, du 13 juillet dernier, je vous avais expliqué combien il était indispensable de lever les positions SRD, d’exercer les droits prioritaires et de suivre l’augmentation de capital d’Alstom, lancée à 0,40
Le cours de l’action Bolloré Investissement se rapproche des 65 euros, notre objectif depuis longtemps. Outre les placements heureux dans Vallourec (avantagé par le pétrole cher, qui recrée des débouchés pour le fabricant de tuyaux), chez Gaumont, dans
Si on lit les journaux économiques, PSA a connu une mauvaise année 2004... en raison d’un recul de 15,6 à 14,8% de sa pénétration en Europe de l’Ouest. Sans les Saxo ni 106 en bas de gamme, la base aurait été de 14,1% sur les neuf premiers mois de 2003... La hausse de 19,5% des ventes hors Europe de l’Ouest permettra à PSA de terminer 2004 sur un nouveau record d’activité, en nombre de voitures vendues comme en chiffre d’affaires. Le «malade» pète la forme... et fait envie à Ford, VW, Opel et Fiat...
Descente d’Evian aux Etats-Unis.
Les ventes d’Evian reculent aux Etats-Unis. Du record de 185 millions de dollars en 2000, on tombera à 90-95 millions de dollars en 2004. Chez Danone, on estime que Coca-Cola, son partenaire dans la distribution d’Evian, ne fait pas son travail, même si la baisse du dollar a joué sur les volumes.
Nissan pousse les feux.
Plus 16,6% pour les volumes aux Etats-Unis, offensive en Chine, l’Europe en ligne de mire pour 2006, une pléthore de nouveaux modèles au Japon... Nissan peut tout se permettre ou presque, fort de ses marges, les plus fortes de l’industrie automobile mondiale. Malgré la hausse des prix des matières premières et un dollar faible, Nissan a gagné presque 2 milliards d’euros nets en six mois, à fin septembre.
Le niveau élevé des bénéfices de Ryanair au troisième trimestre de 2004 (presque 150 millions d’euros, en hausse sensible), montre que les résultats des compagnies aériennes sont plus sensibles à leur mode de gestion et à leur coefficient d’occupation qu’au coût de l’énergie, contrairement à une idée répandue dans la communauté financière.
La Soc Gen a mis le cap à l’Est.
Les acquisitions sont petites, mais il y a une grande cohérence. Après l’Autriche, la Tchéquie, la Slovénie et plusieurs autres petites et moyennes affaires, la Société Générale semble bien placée pour prendre 75% de la filiale crédit à la consommation du géant de la VPC Otto (qui détient 50% des Trois Suisses en France, donc le contrôle de Cofidis). A l’Est, la croissance est plus forte !
Terminer les ventes à perte ?
Le trafic Dieppe-Newhaven est exploité par Hoverspeed et Transmanche Ferries, émanation du conseil général. Avec la concurrence, le contribuable a payé 18 millions d’euros de pertes. Racheter la ligne d’Hoverspeed permettra de mettre fin à cette concurrence imbécile où tout le monde perd des sous.
Offensive sur Infogrames.
La période d’incertitude sur qui détient le capital d’Infogrames pourrait être levée avant la fin de l’année. Il semble que, via plusieurs intermédiaires, une main se soit assurée, sous différents intitulés juridiques, entre 10 et 12% du capital, ce qui pourrait, avec les hostiles présents à l’AG, signifier le congé du très décrédibilisé Bruno Bonnell... Les 105,4 millions de CA du deuxième trimestre (juillet à septembre) sont la première bonne surprise depuis longtemps chez l’éditeur de jeux vidéo, qui visait 95 à 105 millions, contre 92,5 millions au deuxième trimestre de 2003. A taux de changes constats, la performance est de 110,3 millions, soit +19,2% en un an. Driv3r est déjà au dessus des 3 millions de ventes (lancement fin juin 2004). La relance d’une collection de 20 classiques à bas prix, un nouveau Dragon Ball Z et le succès de Titeuf permettent d’espérer (enfin) !
Les SMS poursuivent leur envol.
La baisse des prix y est peut-être pour quelque chose, mais le nombre des SMS qui transitent par les réseaux de téléphonie mobile augmente de plus de 30% et même de 35% depuis trois mois, alors que la progression fin 2003 s’était ralentie à +25-30%. Le nombre des mini-messages pourrait passer à plus de 15 milliards en 2005, grâce à la conversion des adultes. Les clients envoient en moyenne une vingtaine de SMS par mois, contre moins de 5 il y a trois ans. Passer à 75% d’utilisateurs et une légère croissance permettrait de doubler le trafic.
FT prépare son «bluephone».
France Télécom, dans l’esprit de reconquête qui est le sien, estime que le futur téléphone mobile devra alternativement utiliser les réseaux sans fil (dehors) ou fixe (avec un dispositif Bluetooth). Les 22 millions d’abonnés Orange se verront proposer des appareils Alcatel, Ericsson ou Motorola, puis Sagem permettant de passer par le très économique fixe quand c’est possible.
Nokia mauvais perdant.
Pour la deuxième année consécutive, le marché français des téléphones mobiles sera dominé par Sagem, qui devant un Nokia très désappointé. En toute mauvaise foi, il prétend que le MyX-5 de Sagem est inspiré du Nokia 6610 ce qui est faux, à vue d’oeil, sauf à dire que disposer de douze touches est réservé au finlandais.
Alstom veut faire le Queen Mary III.
Le succès de Cunard avec le Queen Mary II est tel que la compagnie envisage de commander un paquebot-frère, un peu plus grand encore, pour lequel les Chantiers de l’Atlantique sont bien placés.
Airbus fait le plein.
L’année 2004 sera encore à marquer d’une pierre noire pour Boeing. Air Berlin vient de passer du B737 à l’A320, avec 70 commandes ferme plus 40 options, ce qui permettra à Airbus de passer les 300 ventes dans l’année, contre 284 en 2003, et de garder un carnet de commande enviable... après 315 à 325 livraisons, alors que le rival américain voit son horizon s’assombrir, faute d’avions modernes et peu coûteux en carburant à proposer aux compagnies. Même le dépeçage des vieux B747 passe en Europe, avec Bartin qui crée une plate-forme de démolition d’avions à Châteauroux-Déols, au rythme de 20 carcasses par an, à recycler.
L’envol d’Arcelor au Brésil.
La création de Mittal-Steel n’empêche pas Arcelor de poursuivre son grignotage du marché mondial de l’acier. A travers une entreprise cotée, dont il détiendra entre 55 et 60% du capital, Arcelor contrôle de plus en plus étroitement le marché de l’acier au Brésil et en Argentine et va investir 4 milliards de dollars en cinq ans pour accentuer son avantage, sans compter sa participation à un projet de nouvelle usine dans le Nordeste.
Cap Gemini emporte un gros contrat.
Schneider va externaliser son informatique. Le contrat (de dix ans) va permettre de sortir 760 salariés et d’apporter 140 à 150 millions de chiffre d’affaires supplémentaire à Cap Gemini chaque année dès 2005. Cap a déjà signé deux contrats avec EdF et Radobank de 70 et 50 millions d’euros et semble en mesure de retrouver une marge d’exploitation positive de 3% du CA au deuxième semestre puis de 5 à 5,5% en 2005.
Des bienfaits de l’euro cher.
Les records de l’Euro diminuent l’impact du prix des matières premières. Un baril de pétrole à 18 dollars avec un euro à 0,85 dollar valait 21,20 euros. Le même baril à 45 dollars ne vaut que 34,75 euros. Si la hausse a été de +150% en dollars, elle n’est pas même de moitié (+63,9%) en euros.
Renault embauche, malgré les prix.
Plus de 5 000 embauches en France, dont 2000 en Ile-de-France : Renault fait mieux que compenser certains «plans sociaux» dont on parle beaucoup. Avec PSA et les équipementiers, l’industrie automobile va recruter 20 à 25 000 personnes en France en 2005. Si vous avez une vieille AX ou une Punto à bout de souffle (plus de huit ans), Fiat vous la reprendra 750 euros ce qui abaisse le tarif de la Panda Team à 7 320 euros. En cas d’achat à crédit, la garantie est portée de deux à cinq ans. L’italien vise les jeunes conducteurs ou les adeptes de la Twingo. Peugeot a ramené le prix de sa 206 «Pop’Art» à 9 590 euros, Renault offre des Clio à 9 490 euros, Citroën des C2 à 8 990 euros ou des Picasso à 14 200... déflation !
Rubis rattrape son retard.
Le niveau élevé du chiffre d’affaires au troisième trimestre (+11,9% sur le troisième trimestre de 2003) permet au distributeur de GPL qu’est Rubis de rattraper presque entièrement son retard du premier semestre de 2004. L’objectif est de terminer 2004 sur une croissance légère du CA, avec des marges en hausse, surtout en France (Vitogaz).
Suez est reparti de l’avant.
La courbe du chiffre d’affaires de Suez (+5,4% à périmètre constant, 29,38 milliards d’euros sur neuf mois) montre que le géant de l’énergie et des services (distribution d’eau, assainissement...) est sorti de sa mauvaise passe. La visibilité s’améliore !
Les rendements explosent.
La persistance de cours modérés en Bourse fait que le rendement des actions n’a jamais été aussi élevé. Le rendement médian du SBF 120 est de l’ordre de 4% pour les coupons attendus au titre de 2004...
Peugeot ramasse ses titres.
Après déjà trois opérations d’annulation de ses propres titres, Peugeot est bien avancé dans son quatrième plan. Il vient de dépasser les 8,8 millions d’action en autocontrôle, soit 3,6% du capital. Le cap des 10 millions sera franchi avant la fin de 2004 et PSA vise 20 millions d’actions, avant d’engager un cinquième et dernier (?) plan en 2006...
Eurostar tue l’avion.
En un an, Eurostar est passé de 60 à 66% du marché sur Paris-Londres. En octobre, le chiffre de 70% a été atteint. British-Airways vient de supprimer la ligne Paris-Londres-Gatwick et a réduit de 15 à 10 ses vols quotidiens. Air France va en faire de même. Dès 2007, le trajet sera réduit à 2h20 et, avec la montée de la vitesse commerciale à 350 km/h, Eurostar fera des liaisons en 1h50 ou 1h55. Le marché bascule.
Offensive de LD Com..
Louis Dreyfus Communication (Neuf Telecom) est distancé par Wanadoo, Free et Cegetel. Du coup, pour Noël, il offre le haut débit à 8 mégabits/s pour 14,9 euros par mois, le téléphone illimité pour 9 euros de plus et Neuf TV pour 6 euros/mois !
CAP GEMINI. Premier Marché. SRD. Le redressement de certaines entreprises peut être spectaculaire, par son ampleur comme par sa rapidité. Coup sur coup, après les très mauvais résultats du premier semestre de 2004 (en perte nette et
