La lettre La Bourse offre une étude financière chaque semaine, une analyse graphique des marchés, un éditorial affuté sur les marchés et des informations exclusives en plus de la publication d’un portefeuille témoin d’optique de gestion long terme.
Chaque mardi, accédez en avant-première au nouveau numéro de la lettre, deux jours avant sa réception par courrier. Disponible en édition individuelle et pour tous les abonnés.
INFO
Et si vous consultiez la lettre La Bourse directement sur votre smartphone/tablette ?
L’application vous donne accès aux dernières éditions dans un format confortable, réservé aux abonnés.
Disponible sur
📱 App Store
et
▶ Google Play
pour une lecture simple, où que vous soyez.
Édition 866 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
Wanadoo : encore une «case cash» qui arrive pour vous : attention à l’ivresse !
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
Iliad : une valorisation excessive.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
Le Japon aime les petites Nissan.
La Nissan Cube et la March (Micra chez nous) se sont vendues à un record de plus de 262 000 en 2003 au Japon. Leur succès a nuit aux Honda Fizz (Jazz en Europe), en recul de 27,4%. Les Kubistar, Primastar et Interstar ve,dus en Europe sont, dans la réalité, des Kangoo, des Trafic et des Master... mais le logo Nissan leur apporte trois ans de garantie complète et le japonais avait vendu 10 000 Vanette en France avant de se retrancher sur les pick’up. De 1200 en 2003, la filiale de Renault pense passer à 2300 ventes d’utilitaires en 2004, en surcroît des 50 000 berlines ou 4x4 (Micra, X-trail ... ).
L’Oréal fait mieux que le marché.
Avec une croissance interne des vente de 7,1% en 2003, L’Oréal a fait presque deux fois mieux que le marché (+3,6% en volume dans le monde pour les cosmétiques). La marge opérationnelle est passée de 13 à 14% du CA en 2003. Sans dette, L’Oréal a un excédent de trésorerie de 360 millions d’euros à fin 2003 qui grimpera à plus d’un milliard fin 2004 sauf acquisition majeure.
La 607 redémarre.
Les ventes de 607 sont-elles sensibles aux campagnes publicitaires? Il faut le croire. Le haut de gamme de Peugeot, qui sera restylé en 2004 (avec un nouveau V6 diesel Hdi), connait un bon début d’année avec des ventes en hausse de 15 à 20% sur 2003 !
Après Noël, Disney passe à Pâques.
Comment faire venir des visiteurs en l’absence de nouvelle attraction? Eurodisney multiplie les récupérations d’événements, tels que le carnaval des citrons de Menton, l’Euro 2004... et même la fête de Pâques, avec un oeuf géant au lieu de sapin !!!
Le luxe de J.M. Weston.
Avec 15% de marge sur 40 millions d’euros de chiffre d’affaires, J.M. Weston n’a pas plus envie de se cantonner aux chaussures qu’Hermès ne l’avait dans les carrés de soie. Ouvertures de magasins à Londres, Zurich ou Boston, en attendant Hong Kong, Shangai et Pékin promettent après le succès de Moscou (les hauts fonctionnaires sont séduits), Anvers ou Bruxelles. Après la marche, viendra la déclinaison autour du cuir (bagages).
Fiat remonte (un peu).
Le succès de la nouvelle Panda (16 600 ventes en janvier 2004 en Europe) n’est pas triomphal, mais il permet, avec l’arrivée de l’Idea, de faire venir du monde dans les points de vente, où les clients redécouvrent une Punto modifiée qui ne baisse plus, avec 31-32 000 ventes mensuelles !
Le Monde bouche un trou.
Avec la vente -pour 35 millions d’euros- de Presse Informatique, le groupe La Vie-Le Monde, dirigé de fait par ses créanciers bancaires, est en mesure de «passer le premier semestre de 2004». Le gouffre de l’imprimerie (malgré l’activité apportée par Les Echos, les hebdos JDD et JDF ou 20 Minutes) et les pertes du quotidien trotsko-socialiste sont loin d’être des problèmes résolus !!!
Bouygues va sortir du BTP (suite).
Le Groupe Bouygues attend avec impatience toute reprise économique pour se séparer (vente ou mise en Bourse par split-off) de son activité historique dans le bâtiment. L’arrivée de Gilles Pélisson (télécoms) dans la direction générale du groupe est un signe de plus de cette tendance au grand public.
Dassault vend moins de Falcon.
Avec la crise, les avions d’affaires se vendent moins. Dassault n’a placé que 40 Falcon en 2003. L’année fut bonne, pourtant, avec un CA de 3,3 milliards de dollars et 295 millions d’euros de résultat net, à peine sous les 312 millions d’euros de record historique (2002), mais 120 millions d’euros de plus qu’en 1999. La famille Dassault cherche à racheter les parts d’EADS pour passer de 50,15% à 95%.
Les agences remontent FT.
Après Standard & Poor’s, Fitch vient de relever sa notation de la dette long terme de France Télécom, avec, pour les deux agences, une perspective positive. FT pourrait être privatisée en fin d’année 2004 avec des «notes» meilleures que du temps de sa vie d’entreprise sous contrôle public.
Ollier se prend les pieds dans le tunnel.
Avec son communiqué scandaleux déclarant que le plan des dirigeants sortants était «une bonne base» pour redresser Eurotunnel, Patrick Ollier (12, rue Hervet 92500 Rueil-Malmaison), adjoint au maire (Jacques Baumel) et président de la Commission des Affaires Economiques de l’Assemblée nationale a reçu des centaines d’e-mails ou de courriers en deux jours. Il faut que les lecteurs de sa circonscription lui écrivent pour dénoncer (courtoisement mais fermement) son attitude de soutien aux voleurs. Il est possible d’écrire à Jacques Baumel, toujours courtoisement, pour lui demander de ne pas passer la mairie à cette personne qui méprise les «petits».
Canal+ veut l’exclusivité du Foot.
Le retour de Canal+ à une meilleure santé financière permet au groupe de retrouver une forte ambition. Le contrat actuellement partagé avec TPS sur le football devra être renégocié... Canal+ fera une offre visant l’exclusivité du ballon rond.
Danone et la publicité.
Avec une dépense mondiale de 880 millions d’euros (6,7% du chiffre d’affaires) pour promouvoir ses produits (4,6% du CA en 1998), Danone tient la «recette» pour faire grimper ses marges (de 9,1% du CA en 1997 à 12,5% début 2004). Ses concurrents sont obligés de courir et les produits sont mieux valorisés par le consommateur !
L’alcool en berne.
La fin du verre de vin? Non, mais la consommation d’alcool a fortement reculé en France en 2003. Après une baisse légère de 11,2 à 10,7 litres d’alcool pur par habitant entre 1996 et 1999, le seuil des 10 litres a été passé à rebours en 2003, soit la moitié de la consommation moyenne de 1960 !!!
Tour Eiffel : nouvelle OPA.
Avec le passage à 80,45% du capital (suite à l’augmentation de capital et au rachat des titres et des droits de GNM sa), Osiris Patrimoine est obligé par la réglementation à lancer une OPA simplifiée à 51,50 euros pour les titres non encore détenus. Le capital devrait être ultérieurement porté de 15 à 100 millions d’euros pour acheter des immeubles à sa maison mère, Awon, Groupe Soros !!!
Lazard veut simplifier ses structures.
Le Groupe Lazard va faire absorber Rue Impériale par Eurazeo, afin de ne plus avoir qu’un instrument coté et de calmer la grogne des minoritaires, dont le Crédit Agricole, qui souffrent des décotes en cascade.
Cegetel lorgne Belgacom et LDCom.
Le marché de la téléphonie fixe reste juteux. Le groupe Cegetel, qui pourrait fusionner avec LD Com (Neuf Telecom). La filiale de Vivendi Universal et Vodafone vise aussi une fusion avec Belgacom, qui devrait être cotée en mars prochain, ce qui constituerait un gros opérateur privé.
PPR porte à 7 milliards le coût du luxe.
Avec l’OPA sur Gucci, Pinault-Printemps-Redoute aura déboursé un total de 7 milliards d’euros (plus intérêts sur la dette) pour devenir acteur du luxe. Albert Elbaz pourrait succéder à Tom Ford dans la création.
Carrefour accélère en Chine.
Avec un Carrefour par mois, l’implantation de Champion (supermarchés) et dix ouvertures de Dia (discompte) par mois, Carrefour compte garder son avance locale et faire passer de 6% (2003) à 15-16% la part de l’Asie dans son CA d’ici à 2007.
Synthelabo écrase Aventis.
Les résultats de 2003 de Sanofi-Synthelabo sont une vraie publicité pour l’OPA-OPE. Un chiffre d’affaires qui grimpe de 15,6%, un résultat par action -avant amortissements des écarts d’acquisition et exceptionnels- qui gagne +21,5% font pâlir les chiffres d’Aventis. Sanofi compte beaucoup sur le Rimonabant, dans le sevrage tabagique, pour développer ses ventes en 2005 !
Renault (re) teste le roadster...
Surprise à Genève : Renault va présenter un petit roadster, le «Wind», destiné à tester l’appétit du public sur ce genre de voitures. Le succès des petits roadster de Smart montre qu’il y a un marché. Basé sur la future plate-forme de la Clio 3, la voiture pourrait arriver en concessions dès 2005...
Total veut quitter la chimie.
Le groupe Total va profiter du mariage Sanofi-Aventis pour céder progressivement ses parts dans le pharmacien. D’ici à 2006, Total compte céder ou placer en Bourse sa branche chimie lourde, redressée, afin de former un acteur européen majeur, ce qui n’est pas dans la stratégie du pétrolier. Avec 12,8 milliards d’euros (+26%) de résultat opérationnel en 2003 sur 104,7 milliards de CA, Total est un géant prospère. Pour se hisser au niveau des géants anglo-saxons, le pétrolier se recentrera... avant de gober à nouveau, des cibles comme Agip ! Le groupe Total rachète massivement ses titres, afin soit de les annuler, soit de les apporter pour payer un achat. Le coupon passe à 4,70 euros par action (plus avoir fiscal), soit un doublement en quatre ans. Entre la distribution (près de 3 milliards d’euros) et les rachats de titres, Total chouchoute ses associés !
Chrysler plombe Mercedes.
Combien de temps les profits des camions et voitures Mercedes vont-il payer les pertes de Chrysler, Mitsubishi et autres mésaventures? Grosso-modo, avec 35,8% du chiffre d’affaires, l’étoile Mercedes fait toute la marge de Daimler-Chrysler.
L’Oréal regarde comment sortir Nestlé.
La famille fondatrice de L’Oréal songe à faire comme celle de Peugeot. L’Oréal rachèterait les 26% de Nestlé, pour annuler ces titres et faire passer la famille de 27,5% à 37,15% du capital (et des droits de vote). La sortie se ferait en trois étapes (04 à 07).
Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente
AGF. Premier Marché. SRD. - REXEL. Premier Marché. SRD.
Wanadoo : dans quelques années, ce simple nom sera une démonstration de la qualité de mes conseils. Après une introduction «en fanfare» (à 19 euros), j’ai initié la couverture de ce titre dans La Bourse n°680 du mardi 25 juillet
Le rachat des minoritaires de Wanadoo a eu pour conséquence de porter le cours d’Iliad à un plus haut, gagnant presque 5% lundi. Outre l’imitation, il y a pari sur la «rareté» des sociétés internet cotées. C’est imbécile.
La Nissan Cube et la March (Micra chez nous) se sont vendues à un record de plus de 262 000 en 2003 au Japon. Leur succès a nuit aux Honda Fizz (Jazz en Europe), en recul de 27,4%. Les Kubistar, Primastar et Interstar ve,dus en Europe sont, dans la réalité, des Kangoo, des Trafic et des Master... mais le logo Nissan leur apporte trois ans de garantie complète et le japonais avait vendu 10 000 Vanette en France avant de se retrancher sur les pick’up. De 1200 en 2003, la filiale de Renault pense passer à 2300 ventes d’utilitaires en 2004, en surcroît des 50 000 berlines ou 4x4 (Micra, X-trail ... ).
L’Oréal fait mieux que le marché.
Avec une croissance interne des vente de 7,1% en 2003, L’Oréal a fait presque deux fois mieux que le marché (+3,6% en volume dans le monde pour les cosmétiques). La marge opérationnelle est passée de 13 à 14% du CA en 2003. Sans dette, L’Oréal a un excédent de trésorerie de 360 millions d’euros à fin 2003 qui grimpera à plus d’un milliard fin 2004 sauf acquisition majeure.
La 607 redémarre.
Les ventes de 607 sont-elles sensibles aux campagnes publicitaires? Il faut le croire. Le haut de gamme de Peugeot, qui sera restylé en 2004 (avec un nouveau V6 diesel Hdi), connait un bon début d’année avec des ventes en hausse de 15 à 20% sur 2003 !
Après Noël, Disney passe à Pâques.
Comment faire venir des visiteurs en l’absence de nouvelle attraction? Eurodisney multiplie les récupérations d’événements, tels que le carnaval des citrons de Menton, l’Euro 2004... et même la fête de Pâques, avec un oeuf géant au lieu de sapin !!!
Le luxe de J.M. Weston.
Avec 15% de marge sur 40 millions d’euros de chiffre d’affaires, J.M. Weston n’a pas plus envie de se cantonner aux chaussures qu’Hermès ne l’avait dans les carrés de soie. Ouvertures de magasins à Londres, Zurich ou Boston, en attendant Hong Kong, Shangai et Pékin promettent après le succès de Moscou (les hauts fonctionnaires sont séduits), Anvers ou Bruxelles. Après la marche, viendra la déclinaison autour du cuir (bagages).
Fiat remonte (un peu).
Le succès de la nouvelle Panda (16 600 ventes en janvier 2004 en Europe) n’est pas triomphal, mais il permet, avec l’arrivée de l’Idea, de faire venir du monde dans les points de vente, où les clients redécouvrent une Punto modifiée qui ne baisse plus, avec 31-32 000 ventes mensuelles !
Le Monde bouche un trou.
Avec la vente -pour 35 millions d’euros- de Presse Informatique, le groupe La Vie-Le Monde, dirigé de fait par ses créanciers bancaires, est en mesure de «passer le premier semestre de 2004». Le gouffre de l’imprimerie (malgré l’activité apportée par Les Echos, les hebdos JDD et JDF ou 20 Minutes) et les pertes du quotidien trotsko-socialiste sont loin d’être des problèmes résolus !!!
Bouygues va sortir du BTP (suite).
Le Groupe Bouygues attend avec impatience toute reprise économique pour se séparer (vente ou mise en Bourse par split-off) de son activité historique dans le bâtiment. L’arrivée de Gilles Pélisson (télécoms) dans la direction générale du groupe est un signe de plus de cette tendance au grand public.
Dassault vend moins de Falcon.
Avec la crise, les avions d’affaires se vendent moins. Dassault n’a placé que 40 Falcon en 2003. L’année fut bonne, pourtant, avec un CA de 3,3 milliards de dollars et 295 millions d’euros de résultat net, à peine sous les 312 millions d’euros de record historique (2002), mais 120 millions d’euros de plus qu’en 1999. La famille Dassault cherche à racheter les parts d’EADS pour passer de 50,15% à 95%.
Les agences remontent FT.
Après Standard & Poor’s, Fitch vient de relever sa notation de la dette long terme de France Télécom, avec, pour les deux agences, une perspective positive. FT pourrait être privatisée en fin d’année 2004 avec des «notes» meilleures que du temps de sa vie d’entreprise sous contrôle public.
Ollier se prend les pieds dans le tunnel.
Avec son communiqué scandaleux déclarant que le plan des dirigeants sortants était «une bonne base» pour redresser Eurotunnel, Patrick Ollier (12, rue Hervet 92500 Rueil-Malmaison), adjoint au maire (Jacques Baumel) et président de la Commission des Affaires Economiques de l’Assemblée nationale a reçu des centaines d’e-mails ou de courriers en deux jours. Il faut que les lecteurs de sa circonscription lui écrivent pour dénoncer (courtoisement mais fermement) son attitude de soutien aux voleurs. Il est possible d’écrire à Jacques Baumel, toujours courtoisement, pour lui demander de ne pas passer la mairie à cette personne qui méprise les «petits».
Canal+ veut l’exclusivité du Foot.
Le retour de Canal+ à une meilleure santé financière permet au groupe de retrouver une forte ambition. Le contrat actuellement partagé avec TPS sur le football devra être renégocié... Canal+ fera une offre visant l’exclusivité du ballon rond.
Danone et la publicité.
Avec une dépense mondiale de 880 millions d’euros (6,7% du chiffre d’affaires) pour promouvoir ses produits (4,6% du CA en 1998), Danone tient la «recette» pour faire grimper ses marges (de 9,1% du CA en 1997 à 12,5% début 2004). Ses concurrents sont obligés de courir et les produits sont mieux valorisés par le consommateur !
L’alcool en berne.
La fin du verre de vin? Non, mais la consommation d’alcool a fortement reculé en France en 2003. Après une baisse légère de 11,2 à 10,7 litres d’alcool pur par habitant entre 1996 et 1999, le seuil des 10 litres a été passé à rebours en 2003, soit la moitié de la consommation moyenne de 1960 !!!
Tour Eiffel : nouvelle OPA.
Avec le passage à 80,45% du capital (suite à l’augmentation de capital et au rachat des titres et des droits de GNM sa), Osiris Patrimoine est obligé par la réglementation à lancer une OPA simplifiée à 51,50 euros pour les titres non encore détenus. Le capital devrait être ultérieurement porté de 15 à 100 millions d’euros pour acheter des immeubles à sa maison mère, Awon, Groupe Soros !!!
Lazard veut simplifier ses structures.
Le Groupe Lazard va faire absorber Rue Impériale par Eurazeo, afin de ne plus avoir qu’un instrument coté et de calmer la grogne des minoritaires, dont le Crédit Agricole, qui souffrent des décotes en cascade.
Cegetel lorgne Belgacom et LDCom.
Le marché de la téléphonie fixe reste juteux. Le groupe Cegetel, qui pourrait fusionner avec LD Com (Neuf Telecom). La filiale de Vivendi Universal et Vodafone vise aussi une fusion avec Belgacom, qui devrait être cotée en mars prochain, ce qui constituerait un gros opérateur privé.
PPR porte à 7 milliards le coût du luxe.
Avec l’OPA sur Gucci, Pinault-Printemps-Redoute aura déboursé un total de 7 milliards d’euros (plus intérêts sur la dette) pour devenir acteur du luxe. Albert Elbaz pourrait succéder à Tom Ford dans la création.
Carrefour accélère en Chine.
Avec un Carrefour par mois, l’implantation de Champion (supermarchés) et dix ouvertures de Dia (discompte) par mois, Carrefour compte garder son avance locale et faire passer de 6% (2003) à 15-16% la part de l’Asie dans son CA d’ici à 2007.
Synthelabo écrase Aventis.
Les résultats de 2003 de Sanofi-Synthelabo sont une vraie publicité pour l’OPA-OPE. Un chiffre d’affaires qui grimpe de 15,6%, un résultat par action -avant amortissements des écarts d’acquisition et exceptionnels- qui gagne +21,5% font pâlir les chiffres d’Aventis. Sanofi compte beaucoup sur le Rimonabant, dans le sevrage tabagique, pour développer ses ventes en 2005 !
Renault (re) teste le roadster...
Surprise à Genève : Renault va présenter un petit roadster, le «Wind», destiné à tester l’appétit du public sur ce genre de voitures. Le succès des petits roadster de Smart montre qu’il y a un marché. Basé sur la future plate-forme de la Clio 3, la voiture pourrait arriver en concessions dès 2005...
Total veut quitter la chimie.
Le groupe Total va profiter du mariage Sanofi-Aventis pour céder progressivement ses parts dans le pharmacien. D’ici à 2006, Total compte céder ou placer en Bourse sa branche chimie lourde, redressée, afin de former un acteur européen majeur, ce qui n’est pas dans la stratégie du pétrolier. Avec 12,8 milliards d’euros (+26%) de résultat opérationnel en 2003 sur 104,7 milliards de CA, Total est un géant prospère. Pour se hisser au niveau des géants anglo-saxons, le pétrolier se recentrera... avant de gober à nouveau, des cibles comme Agip ! Le groupe Total rachète massivement ses titres, afin soit de les annuler, soit de les apporter pour payer un achat. Le coupon passe à 4,70 euros par action (plus avoir fiscal), soit un doublement en quatre ans. Entre la distribution (près de 3 milliards d’euros) et les rachats de titres, Total chouchoute ses associés !
Chrysler plombe Mercedes.
Combien de temps les profits des camions et voitures Mercedes vont-il payer les pertes de Chrysler, Mitsubishi et autres mésaventures? Grosso-modo, avec 35,8% du chiffre d’affaires, l’étoile Mercedes fait toute la marge de Daimler-Chrysler.
L’Oréal regarde comment sortir Nestlé.
La famille fondatrice de L’Oréal songe à faire comme celle de Peugeot. L’Oréal rachèterait les 26% de Nestlé, pour annuler ces titres et faire passer la famille de 27,5% à 37,15% du capital (et des droits de vote). La sortie se ferait en trois étapes (04 à 07).
AGF. Premier Marché. SRD. Le titre AGF (code Isin FR0000125924) n’est plus décoté. Il a effectué sa remontée à bon rythme depuis notre retour (à 21,50 euros) il y a un an. L’activité a augmenté fortement
