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Édition 798 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
Les fondamentaux des entreprises commencent à être mieux connus, et compris.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
Penauille sort du trou d’air.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
PPR fait plaisir à son grand banquier. Exclusif.
Selon nos informations, François Pinault a un endettement personnel très important, via sa holding Artémis, qui est gagé sur les titres PPR (PinaultPrintempsRedoute) détenus par cette dernière. Une clause de reconstitution de gage existe, ce qui conduira à mettre virtuellement dans les mains des créanciers de François Pinault l’intégralité de la participation détenue par Artémis dans PPR après le 31 décembre si le cours ne remonte pas. En vendant 50% de Facet (cartes privatives de Conforama, dont Cetelem détenait déjà 40% plus la gestion), PPR ne touchera que 482,5 millions d’euros en trésorerie. En choisissant de ne pas prendre le contrôle total puis de vendre tout Finaref à un concurrent, François Pinault veut s’assurer les «bonnes grâces» de BNP Paribas, un gros créancier.François Pinault met ses cadres et dirigeants sous pression. Il n’est pas content du recul de l’activité et vise désormais une augmentation de plus de moitié des marges opérationnelles sur ses activités, pour atteindre sinon dépasser les 8% du chiffre d’affaires en 2004 (5% en 2001 en moyenne dans les affaires de distribution du groupe). Ceux qui dériveront de «la ligne» seront débarqués... Avis !
VW craint pour son pactole chinois...
En Chine, Volkswagen gagne très bien sa vie depuis des décennies en vendant chaque année entre 300 et 400 000 modèles anciens (vieilles Audi 100, antiques Santana, Passat de 1978 avec malle). Certaines années, les profits chinois ont fait 100% du bénéfice de VW. L’offensive de Nissan et celle de Peugeot-Citroën, tous deux alliés à Dongfeng Motors, fait trembler VW. Pour contrer des modèles flambant neufs, il faudra soit investir très lourdement, soit accepter de perdre des parts de marché, voire les deux, dans la réalité!
France Telecom : l’abonné paiera.
Selon nos informations, France Telecom pourrait avoir l’autorisation du gouvernement de porter à 13,80 euros son tarif d’abonnement mensuel, dès le 1er janvier 2003, hausse qui interviendra après le rattrapage sur l’inflation effectué en août dernier. En année pleine, cela apportera 273 millions d’euros de plus de recettes (et donc de résultat opérationnel) à France Telecom, qui en a bien besoin ! Au delà des erreurs britannique et allemande, et de leur coût gigantesque (vingt milliards d’euros de perdus), la stratégie de développement de France Telecom est une réussite. Le résultat opérationnel, de 4,4 milliards d’euros en 2000, est passé à 5,2 milliards en 2001, sera de l’ordre de 7 milliards en 2002, compris entre 8,5 et 9 milliards en 2003 et dépassera les 10 milliards d’euros en 2004!
TF1 se frotte les mains.
Le grand succès populaire de Star Academy (sorte de radio-crochet un tantinet truqué) permet à TF1 de compenser via des produits dérivés ses faibles recettes de publicité. Depuis le démarrage de l’émission, 5 millions d’euros ont été engrangés via les appels audiotel pour «sauver» les candidats proposés à l’élimination. Avec la sorte dans les bacs des disquaires (super et hypermarchés surtout) du premier album de la «Star Academy», ce sont encore plus de 5 millions d’euros de marge à venir pour TF1... et ce n’est pas terminé !
Vodafone : Vivendi a eu son délai... Exclusif.
Selon nos informations, Vivendi Universal (via sa filiale à 100% Canal+) a reçu une offre pour racheter le PSG, pour un peu plus de 100 millions d’euros de cash, plus reprise du passif résiduel du club. Fourtou est favorable à la vente... Avec la décision du Tribunal de Commerce de reporter au 10 décembre l’offre de Vodafone sur Cegetel, Vivendi Universal a plus de temps pour peaufiner sa riposte et récupérer les parts de Cegétel qui sont à vendre...
Sidel ne sera pas revendue.
En cassant le veto de Bruxelles, la Cour de Justice de Strasbourg ouvre la voie à une intégration de Sidel par Tetra Laval, qui devrait prochainement donner une porte de sortie aux minoritaires, via une OPA suivie d’un retrait obligatoire à 50 ou 55 euros, l’affaire aura été redressée entretemps!
De Thomson à France Telecom.
Le patron de Thomson (ex-TMM) est passé PDG de France Telecom. Ce n’est donc pas étonnant que lorsque Thomson a eu le désir de se séparer de TAK, service d’accès à internet via la télévision (18 000 abonnés à ce jour), c’est Wanadoo qui a emporté l’affaire. Petite, c’est vrai, mais prometteuse, et 18 000 abonnés de plus, c’est toujours cela, même quand on en a 7,25 millions (estimé à fin octobre)!
Orange veut emporter le «cadeau».
S’il y a des opérateurs en téléphonie mobile qui sont déjà partis pour essayer de conquérir le marché des achats de Noël, Orange s’est doté de tous les moyens pour emporter la mise. Avec des paquets nombreux de téléphones «MMS» et plus de quarante services différents testés grandeur réelle en novembre pour être 100% opérationnels début décembre. «Les autres font des effets d’annonce, nous préférons proposer des services qui fonctionnent», assure un dirigeant d’Orange, qui est heureux de constater que la filiale de FT est à plus de 60% des nouveaux abonnements en moyenne depuis juillet, «parce que nos clients peuvent avoir la tonalité, eux et que cela finit par se savoir» (pan sur le bec de SFR et de Bouygues!)...
Les vrais comptes des assureurs...
Avec la hausse rapide des primes pour les risques d’entreprises, au début de 2002 et +30% en moyenne attendus pour 2003, les assureurs «victimes» des risques du style «tempêtes, catastrophes naturelles, attentats, amiante, risques médicaux...» auront entièrement reconstitué à la fin de 2003 leur équilibre «encaissements-décaissements-provisions»!
Leclerc attaque le cinéma... Exclusif. Le groupe de supermarchés (et de petits hypers) Leclerc a décidé de s’en prendre au marché du cinéma. Un premier complexe va ouvrir à Nantes en septembre 2003 et le groupe veut, en cas de succès, ouvrir une cinquantaine de multiplexes d’ici à 2010, ce qui bouleversera le marché.
Banques d’affaires : on coupe.
Selon nos informations, BNP Paribas et la Société Générale vont imiter JP Morgan et Goldman Sachs et supprimer plusieurs milliers de postes dans leur division «fusion et acquisition». Beaucoup seront mutés en interne.
Des «béhêmes» made in Le Mans.
Les particuliers qui achètent des BMW croient souvent que c’est «du solide fabriqué en Bavière». Rien de plus faux. Outre les BMW (série 3) fabriquées en Afrique-du-Sud et vendues dans le monde entier, comme les Z3 et M5 made in USA et vendues partout, BMW vient de commander à ACI, filiale de Renault établie au Mans (Sarthe) la fabrication de ses châssis, base des voitures. ACI va passer d’ici à 2005 à 30% de sa production hors de Renault-Nissan (Toyota a aussi passé commande)!
Peugeot poursuit ses rachats.
S’il y a des entreprises qui n’ont pas besoin de leur banquier, c’est bien dans l’industrie automobile qu’il faut les chercher. Avec la baisse des cours de bourse, en septembre-octobre, PSA Peugeot-Citroën a terminé son troisième programme de rachat de titres, ce qui lui permettra, à la fin de 2003, de les annuler pour renforcer encore le poids de la famille et d’augmenter le bénéfice par action. Selon nos informations, le dividende pourrait être porté à 1,40 voire 1,50 euro par titre (plus avoir fiscal)...
Le jackpott de Nissan.
Chez Renault, l’argent placé dans Nissan s’avère un excellent investissement. Au deuxième semestre, Nissan contribuera pour 900 millions d’euros au résultat de Renault et Samsung apportera un premier profit, non symbolique puisque de 50 à 60 millions d’euros !
Les piles ne sont pas rasoirs...
Chez Gillette, les bonnes vieilles piles Duracell ont apporté une hausse de +41% des résultats au troisième trimestre, contre un recul de 12% pour les rasoirs électriques de Braun. Avec 870 millions de dollars de profits en neuf mois (+22,5%) sur 5,9 milliards de dollars d’activité (+5%), Gillette est une grosse planche à billets qui ne ronronne pas. Lire ses comptes, ce n’est pas barbant !
L’homme qui est à l’affût.
Après avoir redressé (et revendu) Saatchi et Saatchi (pub) ou Adidas (sport), Robert Louis-Dreyfus guette avec impatience l’issue du dossier Cegetel. Il est candidat à l’achat de la téléphonie fixe, qui ferait de lui le numéro 2 français, derrière France Telecom...
Crédit Agricole : jeu de billard.
Si le Crédit Agricole met la main sur Finaref, il financera cette acquisition pour partie par augmentation de capital de Sofinco. Il pourrait proposer au Crédit Lyonnais de prendre 25% du capital du nouveau Sofinco à cette occasion, alors que la banque verte reprendrait les parts de l’Etat et des AGF pour monter à 32% du capital de la banque au lion. Avec un moindre coût de la ressource, l’achat de Finaref (dont le back-office sera fusionné avec celui de Sofinco) générera 60 à 90 millions d’euros de synergies dès 2003 et 120 à 150 millions d’euros par an à terme.
Bolloré poursuit son grignotage.
Selon nos informations, via la Financière de l’Odet, Vincent Bolloré contrôle désormais presque 70% de Bolloré Investissement, qui détient environ 90% de Bolloré (coté au SRD). Vincent Bolloré négocie avec le CDR le rachat des 40% que ce dernier détient dans la Compagnie des Glénans, entreprise qui chapôte le groupe Rivaud. Tant que ce ne sera pas fait, il n’y aura pas de fusion des sociétés holding du groupe. Bolloré veut racheter ces parts à bon compte, après avoir déjà mis 900 millions d’euros pour réduire les minoritaires à tous les étages de ses cascades de sociétés holding...
Avec le chiffre d’affaires du troisième trimestre de France Telecom, il est désormais patent que le groupe de téléphonie enregistre presque autant d’activité dans la téléphonie mobile que dans le fixe en France, son métier d’origine...
Avec une croissance de 8% du chiffre d’affaires au troisième trimestre de 2002, Penauille Polyservices démontre que le «trou d’air» du premier semestre est déjà dépassé. Si la perte des six premiers mois est de 7,2 millions d’euros...
PPR fait plaisir à son grand banquier. Exclusif.
Selon nos informations, François Pinault a un endettement personnel très important, via sa holding Artémis, qui est gagé sur les titres PPR (PinaultPrintempsRedoute) détenus par cette dernière. Une clause de reconstitution de gage existe, ce qui conduira à mettre virtuellement dans les mains des créanciers de François Pinault l’intégralité de la participation détenue par Artémis dans PPR après le 31 décembre si le cours ne remonte pas. En vendant 50% de Facet (cartes privatives de Conforama, dont Cetelem détenait déjà 40% plus la gestion), PPR ne touchera que 482,5 millions d’euros en trésorerie. En choisissant de ne pas prendre le contrôle total puis de vendre tout Finaref à un concurrent, François Pinault veut s’assurer les «bonnes grâces» de BNP Paribas, un gros créancier.François Pinault met ses cadres et dirigeants sous pression. Il n’est pas content du recul de l’activité et vise désormais une augmentation de plus de moitié des marges opérationnelles sur ses activités, pour atteindre sinon dépasser les 8% du chiffre d’affaires en 2004 (5% en 2001 en moyenne dans les affaires de distribution du groupe). Ceux qui dériveront de «la ligne» seront débarqués... Avis !
VW craint pour son pactole chinois...
En Chine, Volkswagen gagne très bien sa vie depuis des décennies en vendant chaque année entre 300 et 400 000 modèles anciens (vieilles Audi 100, antiques Santana, Passat de 1978 avec malle). Certaines années, les profits chinois ont fait 100% du bénéfice de VW. L’offensive de Nissan et celle de Peugeot-Citroën, tous deux alliés à Dongfeng Motors, fait trembler VW. Pour contrer des modèles flambant neufs, il faudra soit investir très lourdement, soit accepter de perdre des parts de marché, voire les deux, dans la réalité!
France Telecom : l’abonné paiera.
Selon nos informations, France Telecom pourrait avoir l’autorisation du gouvernement de porter à 13,80 euros son tarif d’abonnement mensuel, dès le 1er janvier 2003, hausse qui interviendra après le rattrapage sur l’inflation effectué en août dernier. En année pleine, cela apportera 273 millions d’euros de plus de recettes (et donc de résultat opérationnel) à France Telecom, qui en a bien besoin ! Au delà des erreurs britannique et allemande, et de leur coût gigantesque (vingt milliards d’euros de perdus), la stratégie de développement de France Telecom est une réussite. Le résultat opérationnel, de 4,4 milliards d’euros en 2000, est passé à 5,2 milliards en 2001, sera de l’ordre de 7 milliards en 2002, compris entre 8,5 et 9 milliards en 2003 et dépassera les 10 milliards d’euros en 2004!
TF1 se frotte les mains.
Le grand succès populaire de Star Academy (sorte de radio-crochet un tantinet truqué) permet à TF1 de compenser via des produits dérivés ses faibles recettes de publicité. Depuis le démarrage de l’émission, 5 millions d’euros ont été engrangés via les appels audiotel pour «sauver» les candidats proposés à l’élimination. Avec la sorte dans les bacs des disquaires (super et hypermarchés surtout) du premier album de la «Star Academy», ce sont encore plus de 5 millions d’euros de marge à venir pour TF1... et ce n’est pas terminé !
Vodafone : Vivendi a eu son délai... Exclusif.
Selon nos informations, Vivendi Universal (via sa filiale à 100% Canal+) a reçu une offre pour racheter le PSG, pour un peu plus de 100 millions d’euros de cash, plus reprise du passif résiduel du club. Fourtou est favorable à la vente... Avec la décision du Tribunal de Commerce de reporter au 10 décembre l’offre de Vodafone sur Cegetel, Vivendi Universal a plus de temps pour peaufiner sa riposte et récupérer les parts de Cegétel qui sont à vendre...
Sidel ne sera pas revendue.
En cassant le veto de Bruxelles, la Cour de Justice de Strasbourg ouvre la voie à une intégration de Sidel par Tetra Laval, qui devrait prochainement donner une porte de sortie aux minoritaires, via une OPA suivie d’un retrait obligatoire à 50 ou 55 euros, l’affaire aura été redressée entretemps!
De Thomson à France Telecom.
Le patron de Thomson (ex-TMM) est passé PDG de France Telecom. Ce n’est donc pas étonnant que lorsque Thomson a eu le désir de se séparer de TAK, service d’accès à internet via la télévision (18 000 abonnés à ce jour), c’est Wanadoo qui a emporté l’affaire. Petite, c’est vrai, mais prometteuse, et 18 000 abonnés de plus, c’est toujours cela, même quand on en a 7,25 millions (estimé à fin octobre)!
Orange veut emporter le «cadeau».
S’il y a des opérateurs en téléphonie mobile qui sont déjà partis pour essayer de conquérir le marché des achats de Noël, Orange s’est doté de tous les moyens pour emporter la mise. Avec des paquets nombreux de téléphones «MMS» et plus de quarante services différents testés grandeur réelle en novembre pour être 100% opérationnels début décembre. «Les autres font des effets d’annonce, nous préférons proposer des services qui fonctionnent», assure un dirigeant d’Orange, qui est heureux de constater que la filiale de FT est à plus de 60% des nouveaux abonnements en moyenne depuis juillet, «parce que nos clients peuvent avoir la tonalité, eux et que cela finit par se savoir» (pan sur le bec de SFR et de Bouygues!)...
Les vrais comptes des assureurs...
Avec la hausse rapide des primes pour les risques d’entreprises, au début de 2002 et +30% en moyenne attendus pour 2003, les assureurs «victimes» des risques du style «tempêtes, catastrophes naturelles, attentats, amiante, risques médicaux...» auront entièrement reconstitué à la fin de 2003 leur équilibre «encaissements-décaissements-provisions»!
Leclerc attaque le cinéma... Exclusif. Le groupe de supermarchés (et de petits hypers) Leclerc a décidé de s’en prendre au marché du cinéma. Un premier complexe va ouvrir à Nantes en septembre 2003 et le groupe veut, en cas de succès, ouvrir une cinquantaine de multiplexes d’ici à 2010, ce qui bouleversera le marché.
Banques d’affaires : on coupe.
Selon nos informations, BNP Paribas et la Société Générale vont imiter JP Morgan et Goldman Sachs et supprimer plusieurs milliers de postes dans leur division «fusion et acquisition». Beaucoup seront mutés en interne.
Des «béhêmes» made in Le Mans.
Les particuliers qui achètent des BMW croient souvent que c’est «du solide fabriqué en Bavière». Rien de plus faux. Outre les BMW (série 3) fabriquées en Afrique-du-Sud et vendues dans le monde entier, comme les Z3 et M5 made in USA et vendues partout, BMW vient de commander à ACI, filiale de Renault établie au Mans (Sarthe) la fabrication de ses châssis, base des voitures. ACI va passer d’ici à 2005 à 30% de sa production hors de Renault-Nissan (Toyota a aussi passé commande)!
Peugeot poursuit ses rachats.
S’il y a des entreprises qui n’ont pas besoin de leur banquier, c’est bien dans l’industrie automobile qu’il faut les chercher. Avec la baisse des cours de bourse, en septembre-octobre, PSA Peugeot-Citroën a terminé son troisième programme de rachat de titres, ce qui lui permettra, à la fin de 2003, de les annuler pour renforcer encore le poids de la famille et d’augmenter le bénéfice par action. Selon nos informations, le dividende pourrait être porté à 1,40 voire 1,50 euro par titre (plus avoir fiscal)...
Le jackpott de Nissan.
Chez Renault, l’argent placé dans Nissan s’avère un excellent investissement. Au deuxième semestre, Nissan contribuera pour 900 millions d’euros au résultat de Renault et Samsung apportera un premier profit, non symbolique puisque de 50 à 60 millions d’euros !
Les piles ne sont pas rasoirs...
Chez Gillette, les bonnes vieilles piles Duracell ont apporté une hausse de +41% des résultats au troisième trimestre, contre un recul de 12% pour les rasoirs électriques de Braun. Avec 870 millions de dollars de profits en neuf mois (+22,5%) sur 5,9 milliards de dollars d’activité (+5%), Gillette est une grosse planche à billets qui ne ronronne pas. Lire ses comptes, ce n’est pas barbant !
L’homme qui est à l’affût.
Après avoir redressé (et revendu) Saatchi et Saatchi (pub) ou Adidas (sport), Robert Louis-Dreyfus guette avec impatience l’issue du dossier Cegetel. Il est candidat à l’achat de la téléphonie fixe, qui ferait de lui le numéro 2 français, derrière France Telecom...
Crédit Agricole : jeu de billard.
Si le Crédit Agricole met la main sur Finaref, il financera cette acquisition pour partie par augmentation de capital de Sofinco. Il pourrait proposer au Crédit Lyonnais de prendre 25% du capital du nouveau Sofinco à cette occasion, alors que la banque verte reprendrait les parts de l’Etat et des AGF pour monter à 32% du capital de la banque au lion. Avec un moindre coût de la ressource, l’achat de Finaref (dont le back-office sera fusionné avec celui de Sofinco) générera 60 à 90 millions d’euros de synergies dès 2003 et 120 à 150 millions d’euros par an à terme.
Bolloré poursuit son grignotage.
Selon nos informations, via la Financière de l’Odet, Vincent Bolloré contrôle désormais presque 70% de Bolloré Investissement, qui détient environ 90% de Bolloré (coté au SRD). Vincent Bolloré négocie avec le CDR le rachat des 40% que ce dernier détient dans la Compagnie des Glénans, entreprise qui chapôte le groupe Rivaud. Tant que ce ne sera pas fait, il n’y aura pas de fusion des sociétés holding du groupe. Bolloré veut racheter ces parts à bon compte, après avoir déjà mis 900 millions d’euros pour réduire les minoritaires à tous les étages de ses cascades de sociétés holding...
Le titre France Telecom (code Sicovam 13330) reste très volatil. Tombé à 8,60 euros en juin, remonté à plus de 16 euros le 22 août, retombé à 7 euros au plus bas de la crise en septembre, le voilà au dessus de 12 euros ce mardi matin.
