SOMMAIRE

Rubrique : À mon avis

Le krach le plus fort depuis 1987, mais on s’en remettra, comme d’habitude.

(Par Nicolas MIGUET)

Rubrique : La valeur de la semaine

Infogrames : effondrement injustifié.

(Par Nicolas MIGUET)

Rubrique : Nos petites nouvelles importantes

• Raffarin cogite sur le dossier FT.
  Exclusif.
  Le Premier ministre n’a pas l’intention de suivre obligatoirement l’avis de Bercy sur France Telecom. En privé, il s’est gaussé des «donneurs de leçons qui n’avaient rien vu venir et se croient aujourd’hui savants alors qu’ils feraient mieux de se taire». Les privatisations à venir sont liées au retour de France Telecom à un cours supérieur à 27,75 euros, il le sait bien. Les banquiers pourraient être priés de convertir 10 à 15 milliards d’euros de créances en TSDI (assimilables à des fonds propres), obligations perpétuelles, faute de quoi ils n’auront pas de mandat de l’Etat dans le futur. Après avoir cadenassé les tarifs de France telecom pour des raisons démagogiques (700 millions d’euros de manque à gagner sur le tarif de British Telecom et 1,1 milliard sur celui de Belgacom), Bercy pourrait accorder à France telecom la possibilité de rattraper le tarif moyen d’abonnement de ses confrères, qui ont souvent un réseau plus dense. Avec la boucle locale radio et le câble, la concurrence est possible mais la rentabilité délicate des infrastructures la limite beaucoup...
  
  
  Quand Deutsche Telekom émet...
  
  Le marché dit que le monde des télécommunications est au bord de la faillite... France Telecom est porté plus bas que terre par la Bourse, de jour en jour. Au même moment où les imbéciles parlent d’un défaut de paiement (sic) sur une entreprise filiale à 55% de l’Etat Français, le groupe 100% privé qu’est Deutsche Telekom vient sans problème de lever 1,35 milliard d’euros en obligations au taux modeste de 5,6% l’an, contre 9,5% pour le rendement actuel des obligations de France Telecom. Deutsche Telekom est moins rentable que FT et a une dette équivalente. Cherchez l’erreur ! Les agences de notations affichent un BBB- à DT, comme pour FT.
  
  
  Daimler préfère les camions.
  
  Le numéro 1 mondial des poids lourds entend conforter sa place face à Volvo qui grimpe (avec l’aide de Renault Trucks). Avec 495 000 véhicules industriels vendus l’an dernier, cela faisait 20% du marché. Le rachat de Mitsubishi (140 000 unités) et de Hyundai (un peu plus de 42 000) porte à 26-27% sa part du marché mondial des camions et camionnettes. C’est plus rentable que les Smart ou les berlines de Chrysler!
  
  
  Le Crédit Lyonnais échappera au CA.
  Exclusif.
  Selon nos informations, Jean Peyrelevade, PDG du Crédit Lyonnais, aurait persuadé l’Etat de lui donner le paquet de 9,5% de son capital qu’il détient afin de les reclasser, en Bourse et auprès d’investisseurs désireux d’entrer dans le tour de table de la banque. Le CL estime qu’il est suffisamment fort pour rester indépendant et échapper au Crédit Agricole, qui détient 10% de son capital, comme à Allianz-AGF-Dresner, qui est aussi à 10% environ.
  
  
  Indemnités de départ...
  
  En Allemagne, l’ancien patron de Deutsche Telekom a reçu 11 millions d’euros d’indemnités pour son départ. Selon nos informations, Michel Bon ne touchera que quelques centaines de milliers d’euros, soit un peu plus d’une année de salaire, imposable pour partie, alors que son ex-collègue a eu un paquet «net d’impôts» !
  
  
  Swiss collectionne les pertes...
  
  La nouvelle compagnie suisse, Swiss, démarre très mal son activité. Pour les six premiers mois de 2002, elle affiche déjà 313 millions d’euros de pertes et pourrait rester sur ce rythme en fin d’année 2002. Sauf reprise rapide de l’économie mondiale, le drapeau suisse ne flottera plus dans un ou deux ans sur les aéroports. Air France et Lufthansa se préparent, avec Alitalia, à récupérer le trafic helvétique ...
  
  
  Air France optimiste.
  
  La concurrence des compagnies à bas coût ne fait pas peur à Air France. Sur le marché intérieur, la compagnie estime que le TGV retire tout l’air disponible aux petites compagnies. Sa nouvelle grille tarifaire vise surtout à mieux canaliser les flux vers ses lignes internationales de Roissy. Toujours à la recherche de l’euro qui manque pour boucler le mois, Air Lib est en négociations avancées pour se faire racheter (par augmentation de capital) par Easy Jet. Le groupe britannique estime que c’est le seul moyen de s’implanter en France. C’est la raison qui pousse Air France à rompre ses accords avec Air Lib sur les DOM-TOM.
  
  
  TPS a du mal à recruter...
  
  TF1 détient désormais 66% du bouquet TPS, aux cotés de M6, qui en a 34%. L’affaire reste structurellement déficitaire, en raison de la concurrence avec Canal Satellite pour l’achat de droits. TPS a beaucoup de mal à recruter de nouveaux clients. Cet été, TPS n’a récolté qu’un nouveau client lorsque Canal Satellite en accrochait trois, du coup, une offensive publicitaire vise à recruter dans les ex-abonnés de Canal+, en visant le cinéma récent et le football pour séduire!
  
  
  Luc Besson croit toujoursau marché .
  
  Le champion français du cinéma, Luc Besson, veut passer à la dimension supérieure pour ses films. Suivant le modèle de Dreamworks, studios de Steven Spielberg, afin de pouvoir financer des films ambitieux sans risquer la faillite. L’introduction en Bourse d’Europa Corp, sa société, devrait permettre de lever 100 à 150 millions d’euros de fonds propres. Rothschild la prépare...
  
  
  Total regarde Vivendi Environnement...
  Exclusif.
  TotalFinaElf cherche un autre relais de croissance à ses activités pétrolières et chimiques. Le dossier de Vivendi Environnement n’est d’autant pas à écarter qu’il s’agit, avec Connex (transport) ou Delkia (chauffage urbain) d’un gros consommateur d’énergie. Le groupe de Thierry Desmaret est prêt à jouer le sauveur français de la filiale de Vivendi Universal. Le prix évoqué pour la vente des 40,8% détenus par VU dans Vivendi environnement (VE) est de 40 euros par action VE... C’est sans difficultés pour Total, qui dispose d’une montage de cash avec une dette très modeste. La grande question est de savoir s’il faut racheter 100% du capital ou juste la part de VU.
  
  
  Les affaires de jeux valent encore cher.
  
  La vente du britannique Rare est en passe d’être concrétisée. Microsoft serait prêt à payer 550 millions d’euros pour l’affaire. Vivendi Universal valorise à 3,5 milliards d’euros son activité jeux, qui affichera une activité comprise entre 630 et 700 millions d’euros, avec un profit brut (ebitda) de l’ordre de 140 à 150 millions d’euros. Infogrames n’est valorisé par la Bourse qu’à 150 millions d’euros, pour 770 millions de CA, mais 33 millions de perte d’exploitation. Un seul succès et Infogrames repartira vers les sommets boursiers. Que d’émotion!
  
  
  Free révolutionne l’ADSL.
  
  Seul rescapé (rentable) de l’ère des fournisseurs d’accès à internet indépendants, Free veut récidiver avec l’ADSL. Après 10 millions d’euros d’investissement, Free peut dégrouper les lignes de téléphone et abaisse ses coûts. Du coup, une offre d’accès à 30 euros par mois (45 euros, prix courant actuel) avec modem gratuit et sans engagement de durée est proposée. L’objectif est de passer un demi million de ses clients à l’internet haut-débit, avant de viser le million lorsqu’il sera en mesure de proposer le même service à 20 euros par mois.
  
  
  Heures «moins cher»...
  
  En Allemagne, il y a des magasins qui pratiquent le système des «happy hours», cher aux restaurants américains. Le succès des séances du matin au deux-tiers du prix ordinaire a donné des idées au groupe Karstadt-Quelle... qui offre 8 à 15% de remise en caisse sur les courses selon heures et rayons !
  
  
  Sodexho : sanction injuste.
  
  Toujours très correcte vis à vis du marché, la direction de Sodhexo-Alliance, numéro 1 mondial de la restauration hors domicile, a annoncé au marché que le groupe s’attendrait pas ses objectifs de résultat pour l’année terminée fin août. Le titre s’est effondré à la nouvelle... les boursiers qui sont partis ont négligé le fait que Sodhexo fera des gains augmentés de 34% sur l’an dernier et doublés en deux ans. L’entreprise prévoit 5 à 6% de croissance organique pour l’année en cours. Pierre Bellon n’est pas un menteur, le marché s’en apercevra un jour !
  
  
  Renault dans les bagages.
  
  Les chinois de Dongfeng vont produire jusqu’à 550 000 voitures et camionnettes issues de la gamme Nissan à partir de 2003 avec montée en puissance jusqu’en 2006. Ce qui n’est pas (pas encore) annoncé, c’est que Renault arrive dans les bagages de sa filiales et va produire jusqu’à 25 000 Kangoo/an !
  
  
  Alcatel a touché le fond...
  
  Le troisième trimestre de 2002 sera le «point bas» pour Alcatel, qui devrait connaître un chiffre d’affaires supérieur pour la fin de l’année à celui de l’été. Le marché chinois reste très porteur (malgré un trou d’air en juin-juillet 2002) et les commandes reprennent un peu en Europe, où il faut bien réparer ce qui tombe en panne. Effectifs réduits, seuil d’équilibre bas, pas de dettes, Alcatel ressemble à une «jeune pousse»... qui est numéro 1 mondial pourtant, dans son activité.
  
  
  Un marché qui reste en croissance.
  
  Selon les chiffres de l’ART, après +6% en valeur (bien plus en volume) au premier trimestre de 2002, le marché des télécommunications va poursuivre sa vive croissance en France en 2002. Il devrait être de l’ordre de 34,4 à 34,6 milliards d’euros sur l’année, soit 2,3% du PIB, chiffre qui aura plus que doublé en moins de dix ans...
  
  
  Guerre des consoles.
  
  Sony aura vendu 10 millions de sa PlayStation 2 en quatre mois. La baisse des prix avec la concurrence des XBox et Game Cube fait monter les ventes. Il se sera vendu pour 35 à 40 millions de consoles de nouvelle génération en 2002 au total.

Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente

WANADOO. Premier Marché. SRD  - VIVENDI ENV. Premier Marché.SRD.

(Par Nicolas MIGUET)