SOMMAIRE

Rubrique : À mon avis

France Telecom : l’Etat doit remettre au pot l’argent qu’il a pris aux actionnaires.

(Par Nicolas MIGUET)

Rubrique : La valeur de la semaine

Zodiac : mieux que bien.

(Par Nicolas MIGUET)

Rubrique : Nos petites nouvelles importantes

• Crédit Agricole : la pause obligée.
  
  Les comptes se suivent et ne se ressemblent pas toujours. Avec ses déboires argentins et l’absence de grandes opérations financières, la Banque Verte fera moins bien en 2002 qu’en 2001 (résultats meilleurs qu’annoncés à l’introduction). Du coup, l’opération Crédit Lyonnais n’est plus aussi urgente !
  
  
  L’eau qui remplace le thé.
  
  Au Japon, il n’est bu que 7 litres d’eau en bouteille par habitant et par an (120 litres en France). Le marché progresse de 10% par an en moyenne et Danone y tient la première place sur le segment importé (3e rang toutes catégories). Un accord avec Kirin va permettre d’accélérer... les petites bouteilles d’Evian et de Volvic de 33 et de 50cl seront présentes dans pas moins d’un demi million de distributeurs. Coca Cola y vent une eau purifiée (non minérale ni de source) sous le titre «Eau de la forêt» (sic) !
  
  
  Renault-Samsung : la Chine...
  
  Le succès coréen donne des ambitions à Renault. Samsung devrait vendre plus de 95 000 voitures en Corée cette année (SM5 et SM3, dérivées de modèles Nissan) et saturera à 120 000 sans développer sa gamme (une SM2 est prévue l’an prochain). Fort d’usines très productives, Renault lance sa filiale à 70% sur la Chine voisine, où l’espérance est de vendre 35 à 50 000 voitures par an. L’Inde devrait suivre assez vite, le sous-continent est dans le collimateur de la firme au losange depuis plusieurs années déjà.
  
  
  Fourtou introduira ses jeux vidéo.
  Exclusif.
  Si Jean-René Fourtou a préféré vendre l’activité édition plutôt que les affaires américaines (disque et cinéma), c’est pour trois raisons. «Il y a pléthore d’acheteurs sur le livre et à bon prix, c’est une activité mature. Cela donne de l’argent frais immédiatement pour prendre le vrai contrôle de Cegetel et de son cash-flow. L’arrivée dès novembre des nouveaux CD incopiables va changer toute la donne sur la musique, de même que le changement des décodeurs solutionnera le problème italien de Canal+». Ce que n’ose pas dire Fourtou, c’est qu’il ne veut pas donner raison aux Bronfman, à l’origine de la spéculation baissière... Le crime ne doit pas payer. Jean-René Fourtou estime que la filiale jeux-vidéo de Vivendi vaudra bien plus en 2003 qu’actuellement. Il n’est donc pas question de la vendre. Il est envisagé de l’introduire en Bourse en milieu ou en fin de 2003, avec d’excellents résultats en raison du boom actuel des ventes de consoles...
  
  
  Le luxe, version coquilles.
  
  Pour présenter ses résultats semestriels, LVMH publie de grandes pages de publicité en quadrichromie. En page 26 du «Monde», on apprend que «Moët & Chandoi» et la «Sammaritaine» (sic, avec deux «m» font partie des marques du groupe... qui cache toujours au grand public, malgré une litanie de quarante noms, que LVMH possède à travers Desfossés International nombre de journaux, dont La Tribune et Investir... Pourquoi le cacher?
  
  
  La montre téléphone pour tous...
  
  Dans la course aux clients, il faut innover sans cesse, du moins dans la téléphonie mobile. Siemens vient de développer une montre-téléphone (prototype) qui permettra aux gens normaux de faire comme James Bond. Elle intègre un lecteur MP3 et sert aussi d’appareil photo. Le tout est de la vendre à un tarif attractif pour les adolescents.
  
  
  Orange ne consomme plus de cash.
  
  Surprise avec les comptes semestriels d’Orange. La filiale téléphonie mobile de France Telecom avait consommé près d’un milliard d’euros de cash au premier semestre de 2001 en raison de ses lourds investissements. Au premier semestre de 2002, la somme s’est réduite à 186 millions et l’énorme cash-flow dégagé par le GSM va permettre d’être positif chaque mois dès le deuxième semestre de 2002!
  
  
  Bien mieux que prévu.
  
  Lors de son introduction en Bourse, au printemps de 2001, Orange avait prévu culminer à 12 milliards d’euros de dettes en 2003 ou 2004. Ce chiffre fut réduit à 10 milliards en avril, lors de l’annonce des résultats pour 2001. Il a été ramené à 8 milliards mi-septembre et il se pourrait qu’il ne dépasse jamais les 6,2 à 6,5 milliards de dettes actuelles, au vu des marges croissantes dégagées et des réductions de dépenses sur les investissements reportés. Les dettes pourraient reculer dès 2003 et ne plus exister en 2005 ou 2006, malgré l’expansion internationale.
  
  
  LD Com : position de force...
  
  Après avoir racheté la plupart des affaires de téléphonie en déconfiture (sans les dettes, pour le dixième des montants investis), LD Com, du groupe Louis Dreyfus profite de son réseau (voix navigables plus liaisons par tranchées) pour imposer des hausses de prix à ses clients, qui doivent plier. LD Com a investi 1 milliard d’euro dans son réseau (11 000 km), qui est le seul national avec France telecom et celui de la SNCF (à 49% Cegetel)...
  
  
  ART : un chiffre peu connu...
  
  L’Autorité de Régulation des Télécommunications estime que la valeur des réseaux et centraux téléphoniques de France Telecom est supérieure à 600 milliards d’euros !!! «S’il fallait tout construire à neuf, ce ne serait même pas possible... il faudrait ajouter deux primes, une pour la rareté et une autre pour les clients déjà acquis, car le câble a démontré qu’installer une prise ne permet pas de la transformer en clientèle». FT vaut 11 milliards d’euros en Bourse.
  
  
  Cegetel lorgne sur Télé2.
  
  Avec le décès de son fondateur et la reprise en main par sa fille, l’entreprise diversifiée qui possède Télé2, les journaux gratuits Métro et beaucoup d’autres... pourrait se concentrer sur la presse. Télé2 est à vendre et Cegetel, sans dettes, est intéressé.
  
  
  TF1 craint l’impact de MobilCom.
  
  Les projets allemands de TF1 pourraient pâtir du lâchage de MobilCom par France Telecom, craint Patrick Le Lay, patron de TF1, qui estime que l’occasion ne se représentera plus pour prendre une position équivalente en Allemagne à celle détenue en France !
  
  
  Vers l’ordinateur jetable.
  
  Le coréen Samsung est en train de concocter un ordinateur bon marché (99 à 149 euros?) à usage limité, qui se jette après usage. Muni d’un modem, branchable à un écran de télévision, il serait idéal, avec son clavier souple, pour les hommes d’affaires en voyage, qui cherchent des utilisations très basiques, telles qu’une connexion internet, la réception ou l’envoi d’un rapport !
  
  
  Pierre et Vacances prospère.
  
  Sans bruit, la croissance a été au rendez-vous de 2002 pour Pierre et Vacances, qui fait figure d’exception dans le domaine du tourisme. Center Parcs et résidences (Côte d’Azur comme Bretagne) ont fait le plein à 100% ou presque en juillet et en août 2002.
  
  
  EdF gaspille notre argent.
  
  L’ancien bras droit de François Mitterrand qu’est Gilles Ménage avait été nommé PDG d’EdF en 1992. Viré en 1995, il est toujours payé par EdF, qui lui offre un bureau, une secrétaire et une voiture... Pour faire quoi? Rien ! C’est l’usager qui paye...
  
  
  Portables : le vrai prix...
  
  Avec la réduction de plus en plus drastique des aides à l’achat d’un terminal, les consommateurs qui veulent changer de portable sont obligés de payer le véritable prix. Si le nombre de téléphones vendus en 2002 pourrait tomber à 12 millions contre 13,6 en 2001 (record, après 13 millions en 2000 et 11,5 en 1999), le chiffre d’affaires sera à un niveau jamais vu, par remontée des prix public.
  
  
  Le créneau porteur des loisirs...
  
  Malgré la baisse des ventes de voitures en Europe, le segment des véhicules polyvalents (ludospaces) inventé par Citroën et Renault avec les Berlingo et Kangoo se porte très bien. La croissance est de +8,6% sur les six premiers mois de 2002, avec 101 370 immatriculations en Europe pour les dérivés «civils» de ces voitures naguère exclusivement utilitaires. Dans le monde, Citroën a vendu 39 990 versions VP du Berlingo (+13%) en sept mois, Renault 44 579 Kangoo (+8,2%) et Peugeot 14 214 Partner, jumeau du Berlingo. Après bien des évolutions depuis son lancement en 1996 (et 800 000 ventes), le Berlingo change, même s’il restera basé sur une plateforme de ZX. Il s’agit d’une «niche» en or pour les constructeurs...
  
  
  Le câble «petit bras» sur internet.
  
  Avec plusieurs millions de prises racordables et 3,54 millions de français abonnés à la TV par câble, on pouvait penser que le haut débit allait se faire une vraie percée via les câblo-opérateurs. Il n’en est rien. Là où Wanadoo a gagné 350 à 400 000 abonnés à l’ADSL en un an, les diverses offres du câble ont séduit un peu plus de 70 000 clients supplémentaires seulement !
  
  
  Les Echos «fument la moquette».
  
  L’article (signé CL) des Echos du 10 septembre en «une» d’un «dossier management» n’a pas eu tout le retentissement qu’il aurait du : voilà qu’on y apprend que ST Microelectronics a réalisé «des économies de bouts de chandelles qui, au total, ont représenté 40 milliards de dollars en 1999, 45 milliards en 2001» (...). Le journal s’autoproclame «Le Quotidien de l’Economie»... mais ses journalistes ont si peu de culture qu’ils confondent millions et milliards... des broutilles, bien entendu.
  
  
  Total investi... dans ses titres.
  
  Entre le 1er janvier 2002 et la fin du mois d’août, Total a racheté sur le marché plus de 10,06 millions de ses propres titres, pour 1,51 milliard d’euros, soit presque 10 milliards de francs. D’année en année, le groupe distribue (dividende et rachats d’actions) de plus en plus d’argent à ses actionnaires, faute d’emploi pour ses excédents de trésorerie. Total n’a presque pas de dettes, reste sur un rythme de 4 à 5 milliards d’euros de cash-flow annuel plus les cessions (2 milliards d’euros en 2002).

Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente

CLARINS. Premier Marché. SRD  - DMC. Premier Marché. - CLUB MED. Premier Marché. SRD

(Par Nicolas MIGUET)