SOMMAIRE

Rubrique : À mon avis

Personne n’a vraiment mesuré les effets considérables de la baisse des taux d’intérêts.

(Par Nicolas MIGUET)

Rubrique : La valeur de la semaine

CNP : une situation à part.

(Par Nicolas MIGUET)

Rubrique : Nos petites nouvelles importantes

• Ne m’appelez plus Vivendi...
  
  La confusion entre Vivendi Universal et sa filiale à 40,8% Vivendi Environnement gêne Henri Proglio, son PDG, qui pourrait revenir au bon vieux nom de la Générale des Eaux, qui reste en vigueur dans sa principale filiale et ne peut être confondu avec Ondeo (ex-Lyonnaise des Eaux, de Suez) ou l’ex-CGE, devenu Alcatel!
  
  
  Fourtou veut surprendre...
  
  Après L’Express et Vizzavi, la vente de Vivendi Universal Edition (partie française comprise) et celle des jeux vidéo pourrait intervenir avant le conseil d’administration du 25 septembre. Fourtou aurait alors cédé pour 5,5 milliards d’euros d’actifs, de quoi non seulement faire face aux échéances (3 milliards d’euros de remboursements à venir d’ici à fin mars 2003) mais surtout acquérir sa part dans les actions Cegetel offertes à la vente, afin de monter de 44% à 55 ou 58% de cette lucrative filiale, sans dette et vraie «machine à cash»...
  
  
  L’immobilier hésite.
  
  Avec la crise boursière, les cadres et les épargnants ne sont pas à la fête. Malgré la baisse des taux d’intérêt, les prix qui sont au plafond et les capacités réduites d’apport personnel (les stocks-options ne valent plus rien, souvent) font que les bons marchés de 2001 et du premier semestre de 2002 peuvent se retourner sans prévenir. Depuis 1997, les chiffres du journal De Particulier à Particulier montrent que la hausse des prix a été de 45%, alors que les salaires ont au mieux progressé de 5 à 10% en terme réel et qu’il n’y a eu que 6% d’inflation sur la période. La Grande-Bretagne est en plein krach immobilier. La France pourrait suivre.
  
  
  Le minitel fait de la résistance.
  
  Si les Français sont de plus en plus utilisateurs d’internet, y compris pour faire des courses ou réserver un voyage, le bon vieux minitel, qui fête son vingtième anniversaire, n’a pas encore disparu, à loin près. Pour réserver un billet de train, il faut moins de trois minutes tout compris par minitel, contre souvent deux à trois fois plus (temps d’allumage de l’ordinateur compris) par internet. Si le minitel a un coût facial qui semble plus élevé, internet a aussi un coût, lié à l’abonnement au Fournisseur d’Accès. La SNCF a réalisé 1,4% de son CA par minitel depuis le début de 2002, contre 4,5% pour internet
  
  
  Les tarifs d’assurance vont grimper.
  
  Les sinistres sont moins nombreux sur le risque automobile, mais les assureurs ne baissent pas leurs prix, à loin près. Les hausses seront au rendez-vous de 2003, à raison de +2 à +8% selon le type de contrats, et une hausse du même type est prévue pour 2004 comme en 2005. La raison? Avec le recul des taux, les réserves rapportent moins et la multiplication des contentieux (amiante...) a un coût !
  
  
  Une pomme «increvable»...
  
  Dans le très disputé marché de la micro-informatique, Apple a toujours occupé une place à part. L’Apple Expo qui revient à Paris entre les 10 et 14 septembre va montrer une firme dynamique, accrochée entre 2,5 et 3,5% du marché mondial, mais sur une position «haut de gamme», conviviale et innovatrice. Le tout nouvel iMac se vend très bien.
  
  
  Lagardère mise sur Barbès...
  
  Avec l’ouverture d’un Virgin Megastore de 1500 mètres carrés (y compris le dimanche, vraisemblablement), le groupe Lagardère mise sur un changement de statut de ce qui reste souvent un quartier glauque de Paris.
  
  
  M6 regagne des téléspectateurs.
  
  Avec la deuxième édition de Popstar, M6 a gagné 1,3 million de curieux en plus devant leur poste que pour le premier numéro du Popstar 1. Jeudi 5 septembre, il y avait encore un million de personnes en plus, soit 5,3 millions.
  
  
  NC Numéricâble à l’équilibre.
  
  Avec 740 000 abonnés à fin août, NC Numéricâble, filiale à 100% du groupe Canal+, espère avoir des comptes équilibrés en 2002, pour la première fois depuis son lancement. Pour gagner vraiment de l’argent, il faudrait 1 à 1,2 millions d’abonnés, et cela passe par un développement de l’internet via le câble, comme chez Noos, filiale de Suez, qui a eu du mal à lancer ce service et à le fiabiliser.
  
  
  La télé se rebiffe en Italie.
  
  Avec beaucoup de pirates et peu d’abonnés payants, Télépiu (Canal+) et Stream (Murdoch) refusent de surpayer le championnat de football en Italie. Du coup, par chantage, les petits clubs menacent de lancer un troisième «bouquet» satellite en Italie. Télépiu et Stream proposent 8 millions d’euros par club pour les droits de la saison 2002-2003, soit 500 000 euros de plus que l’an dernier, tout de même, mais deux millions de moins que la revendication de ces petits clubs !
  
  
  Les nouveaux usages du mobile.
  
  Bouygues Telecom vient de lancer le MMS, service nouveau qui permet d’envoyer des photos depuis son mobile. Orange prépare le même type de service pour ses coffrets de Noël et SFR serait aussi en train de se préparer. Après le très grand succès des SMS, messages courts qui font fureur chez les adolescents, c’est une sorte de ’test’ grandeur nature pour l’apétence des jeunes vers les nouveaux services, en attendant l’UMTS. Au Japon, J-Phone, n°3 de la téléphonie mobile, a converti 6 millions de ses abonnés, soit la moitié de sa clientèle, qui paye 22 euros par mois pour s’envoyer des Sha-mail, avec photo. Bouygues a tarifé l’envoi d’un MMS à 0,3 euro, le double du SMS. Après l’échec du Wap, c’est un test très important pour cette jeune industrie.
  
  
  Pas de baisse de l’IS.
  
  Fabius l’avait promis (facture à son successeur, facile!)... Mer ne le fera pas. Raffarin a décidé de ne pas réduire le taux de l’IS, qui va rester à 35,3% avec un tiers restant de la majoration «provisoire» de son «ami Juppé»... et 1% liés à Martine Aubry, pour financer son usine à gaz des 35 heures. Chirac a promis un taux inférieur à 30%, mais c’est pour sa campagne de 2007 !
  
  
  Frénésie d’achat de voitures...
  
  Aux Etats-Unis, il s’est vendu pour 1 706 603 voitures et utilitaires légers au mois d’août. Le progrès est de +13,2% sur le mois comparable de l’an passé. La faiblesse des taux d’intérêts permet à GM et à Daimler-Chrysler d’offrir à leurs clients des taux à zéro % d’intérêt annuel, pendant trois ans. «Keep America rolling»... le slogan lancé fin septembre 2001 est toujours d’actualité, même si cela profite aussi beaucoup aux constructeurs japonais (dont Nissan) et européens.
  
  
  Equant arrive au bout du tunnel...
  
  Après ceux de Wanadoo, les comptes semestriels d’Equant viennent de prouver qu’une autre filiale de France Telecom arrivait au bout du tunnel. Equant a amélioré sa trésorerie de 53 millions de dollars en six mois, avec un bénéfice d’exploitation de 76 millions de dollars contre une perte de 10 millions. Equant reste en pertes, en raison des amortissements de survaleurs surtout, mais dégagera près de 200 millions de dollars de bénéfice d’exploitation en 2002 sur un peu moins de 3 milliards de dollars de CA. La déconfiture de KPNQwest et celle de WorldCom ont pesé au premier semestre, mais rapporteront au deuxième et surtout en 2003, avec la fin des ventes à perte de ces opérateurs en faillite !
  
  
  Wanadoo ne brûle plus d’argent.
  
  Avec les résultats du premier semestre, on a pu constater que Wanadoo ne consomme plus d’argent ou presque. Alors que le besoin de financement était encore de 96 millions d’euros pour les six premiers mois de 2001, le chiffre est tombé à 14 millions pour le premier semestre de 2002 et Wanadoo générera un «free cash flow» (capacité d’autofinancement après paiement des investissements) équilibré ou positif pour l’ensemble de 2002, grâce à l’effet «report» de la croissance déjà «dans la caisse»! Wanadoo avait 8 millions de clients à la publication des comptes, le chiffre sera très certainement au dessus de 9 millions en fin d’année 2002. Wanadoo, fort en Grande-Bretagne, en Espagne, en France et au Bénélux, pourrait récupérer l’activité internet de MobilCom et titiller T-Online sur son marché de base.
  
  
  Les bonnes surprises des comptes 2002.
  
  L’Oréal, Arcelor, Essilor (lunettes),PSA, Renault, Wanadoo, Orange... les entreprises qui publient des comptes semestriels très sensiblement meilleurs que prévu sont légion, dans tous les secteurs. Essilor a fait passer sa marge opérationnelle de 14,8 à 15,8% du chiffre d’affaires (en hausse de +6,7%). Selon les experts de Bercy, le rendement de l’impôt sur les sociétés devrait être amélioré de 2 à 2,5 milliards d’euros en 2002 sur 2001, malgré le recul des profits de certains poids lourds comme Total.
  
  
  La Bourse regorge de «cash».
  
  Avec l’OPA de Kingfisher sur Castorama, les actionnaires minoritaires vont recevoir 5,05 milliards d’euros d’argent frais. D’OPA (Grévin, Bouygues Offshore, Simco...) en dividendes reçus, ce sont plus de 15 milliards d’euros qui seront venus renforcer les disponibilités des actionnaires français entre juin et septembre 2002!
  
  
  Bouygues grignote TF1.
  
  Bouygues a décidé de se renforcer dans ses filiales. Après Colas et Bouygues Telecom, c’est au tour de TF1 de bénéficier des attentions du groupe. Passé de 41,7% à 43% récemment, comme nous l’avions signalé, il compte profiter de la faiblesse du cours actuel pour grimper le plus près possible du maximum légal de 49%. A TF1 comme dans les autres filiales, la consigne est au serrage des boulons!
  
  
  Wal-Mart vise toujours la France.
  Exclusif.
  Après ses achats en Allemagne et au Royaume-Uni, le géant américain Wal-Mart cherche à s’implanter en France. Une OPA sur Carrefour (hostile) n’est pas à exclure. A 75 euros (43 à 45 en Bourse), Wal-Mart n’aurait à payer que 53,4 milliards d’euros pour 100% du géant Français, qui se fait connaître chez nous via une enquête de trois jours dans Les Echos. Coïncidence? Non !

Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente

VIVENDI UNIV. Prem. Marché. SRD  - RENAULT. Premier Marché. SRD.

(Par Nicolas MIGUET)