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Édition 683 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
Les grands flux d’épargne ont très souvent des raisons bassement fiscales.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
Thomson Multi-Média : dilution en vue.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
Les goulets d’étranglement.
Avec 87,5% de taux d’utilisation des capacités de production dans les usines françaises, certains craignent un ralentissement très fort de la croissance économique. La réalité est très différente. La faiblesse des taux d’intérêts en comparaison de 1990 permet aux industriels d’investir dans de nouvelles capacités, notamment dans le secteur de l’automobile, tiré par une très forte compétitivité à l’exportation comme en interne.
Bombardier défie Alstom.
Le marché du matériel ferroviaire est moins «sexy» que celui des équipement téléphoniques pour la Bourse, mais il reste important : de l’ordre de 175 milliards de francs dans le monde chaque année. La vente par Daimler-Chrysler d’Adtranz au canadien Bombardier crée un nouveau leader mondial, avec, sur le papier, 24,5% du marché contre 18% à Alstom, qui a racheté les activités de Fiat dans le secteur. Entre Boeing et Airbus, un troisième larron est en train de se glisser. Ironie, le canadien Bombardier avait acheté à Boeing sa filiale De Havilland en 1992. Trustant le marché des jets régionaux avec le brésilien Embraer, De Havilland s’apprête à lancer un avion de 120 places, qui concurrencerait très fortement les B737 et A320.
Daimler se concentre.
Quoi de neuf chez Daimler-Chrysler? L’automobile. Tout le reste est vendu ou a vocation à l’être. Les 30% détenus dans EADS sont à vendre dès 2003. Le motoriste MTU devrait fusionner avec Fiat Avio et Volvo Aero. La vente partielle de Debis, sa filiale informatique, a rapporté 36 milliards de francs, celle d’Adtranz 5,3 milliards. Le géant germano-américain veut croître dans l’automobile, où il a pris 34% de Mitsubishi et veut développer Smart.
Pénurie de composants.
Dans le téléphone mobile, l’heure est aux révisions déchirantes sur les prévisions aventureuses de la fin de l’année dernière. Les composants manquent et se renchérissent, ce qui pèse sur les marges. Bien qu’avec 20 millions de ventes de terminaux en 2000 contre un peu plus de 10 millions l’an dernier, Alcatel ne pourra faire face sans rogner sur ses gains.
Air-France respire.
Le crash du Concorde d’Air-France n’a pas eu de conséquence sur l’activité de la compagnie. Le coefficient d’occupation des appareils est resté au dessus de 85% pour les deux dernières semaines et la compagnie n’a eu aucune annulation significative.
«Niche» à Nouvelles Frontières.
Jacques Maillot est un fin stratège. Lorsqu’il n’était pas majoritaire dans Corsair, il veillait à ne laisser qu’une petite marge à l’entreprise dont il assure 81% de l’activité. En janvier 1999, Nouvelles Frontières a acheté au groupe Bourbon ses 33% de Corsair. Du coup, comme par miracle, le résultat de l’année 1999 a explosé. Le bénéfice d’exploitation est en hausse de 131%, à 91,04 millions de francs, alors que le chiffre d’affaires n’a progressé que de +14% et que le kérosène comme le dollar cher auraient dû pénaliser Corsair. Maillot veut faire passer Corsair de 2,331 milliards de chiffre d’affaires en 1999 à plus de 3 milliards de francs l’an prochain, avec l’arrivée de deux gros Airbus neufs pour renforcer la flotte.
SFR : le coût de la panne.
Jeudi dernier, SFR (Cegetel, groupe Vivendi), a connu une nouvelle panne de son système informatique de gestion des forfaits «entrée libre» sans abonnement. Les clients qui n’avaient plus de crédit ont été dans l’impossibilité d’approvisionner leur compte. Du coup, SFR a décidé de les laisser téléphoner gratuitement et ce, jusqu’à samedi soir. Le «bouche à oreille» a vite fonctionné et le réseau a été saturé de jeudi soir à samedi soir... par des «clients» qui ont usé et abusé de l’aubaine. pour appeler à l’étranger, en Afrique surtout et dans les DOM-TOM La panne aurait occasionné un manque à gagner de 500 millions à 1 milliard de francs chez SFR. Bravo les artistes !
Gaumont prépare sa carte.
Les discours anti-UGC du Président de Gaumont ne doivent pas cacher la réalité du marché. Le groupe à la marguerite est en train, après UGC et Pathé, de préparer le lancement de sa carte «abonnement libre», qui serait proposée à 95 francs par mois, soit 3 francs de moins que chez UGC, dont Gaumont critiquait le «dumping».
Chômage : les vrais chiffres.
Si l’on ajoute aux chômeurs officiels les chômeurs à temps partiel, les pré-retraités, les chômeurs en formation, les contrats d’emploi-solidarité sous-payés, on arrive à un total de 4 324 681 personnes sans emploi en France. Le recul n’est que de 9,02% sur un an, contre -17,32% dans les chiffres «officiels» de Jospin-Aubry. Le marché du travail rejette de plus en plus les personnes «âgées» (à partir de 50 ans). Le nombre de chômeurs «dispensés de recherche d’emploi» est passé de 390 000 à 441 000 en un an. Jospin ne s’en vante pas, mais la réalité prouve que la France «euthanasie» ses salariés.
Coup de chance pour Michelin.
Aux Etats-Unis, le groupe japonais Bridgestone, gros concurrent mondial de Michelin, vient d’être obligé de rappeler 6,55 millions de pneumatiques (sur une série de 44 millions) fabriqués sous la marque Firestone et mis en cause dans plusieurs accidents mortels. Outre le coût (3 milliards de francs), l’impact psychologique est considérable et l’effet d’offre va doper les ventes de Michelin comme de ses filiales BF Goodrich et autres, qui devraient fournir des pneus à Ford pour équiper les 4x4 Explorer.
Le Canada contre Messier !
J6M (Jean-Marie Messier Moi Même Maître du Monde) vient de passer l’obstacle du CSA pour la fusion avec Seagram. Il lui reste la Commission de Bruxelles, qui hésite en raison d’entraves à la concurrence ... mais surtout les autorités canadiennes, en vertu d’une loi qui impose qu’une fusion apporte un «bénéfice net pour le Canada». Messier ne pourra pas s’en tirer avec des pirouettes comme avec le CSA où il se vante d’avoir berné «ce personnage gonflé de son importance» (Hervé Bourges).
Polémique chez Hachette.
Carlo Freccero, ancien bras droit français de Silvio Berlusconi à La 5, directeur général de RAI 2 a fait sensation avec un entretien «libre» donné à Entrevue sur le feuilleton La Bicyclette bleue, déjà passé en Italie et bientôt sur nos petits écrans avec la nudité torride de Laetitia Casta comme attraction principale. Devant le barouf, Freccero dément avoir donné l’interview... d’où une polémique chez Hachette, qui doit faire face avec la solidarité entre eux des journalistes de Paris-Match dans l’affaire Chirac».
Courrier urgent.
Les grèves du fisc n’ont pas grippé la machine des impôts. Les récipiendaires d’une feuille d’impôt ont reçu leur avis de solde avant la fin du mois de juillet pour la première fois dans l’histoire. Payer plus et plus vite.
Euro plus bas encore.
Le cours de l’Euro ne cesse de reculer. Jeudi, il ne fallait plus que 0,89 dollar pour un euro, contre 1,19 en janvier 1999, une dévaluation de 25%.
Carrefour a un coup de blues.
L’action Carrefour n’a pas vraiment la cote. L’annonce d’une hausse de 0,6% seulement du chiffre d’affaires en juillet a fait plonger le titre, qui a perdu 15% depuis le début de l’année.
Le Brésil se désendette.
La vente de 16,6% du capital de Petrobras par l’Etat brésilien, qui tombe à 32,4% du capital seulement, aura permis de lever presque 30 milliards de francs d’argent frais, qui permettent à l’état brésilien d’accélérer son désendettement au moment où l’économie locale est en très vive reprise.
France Telecom s’endette...
Faute de pouvoir lever des fonds propres sur le marché financier, France Telecom négocie avec des banquiers une émission de 20 milliards de dollars d’obligations, soit 148 milliards de francs de dettes en plus. Au 30 juin, FT était tombé à 73% du marché «longue distance», chiffre qui reviendra à 64% environ en décembre 2000 et pourrait tomber à 45% en décembre 2001. Le revenu moyen par «abonné» au mobile recule de 17,7% en un an et le coût d’acquisition des abonnés ne cesse de monter, pour dépasser les les 1220 francs. Les terminaux «Wap» sont un échec : 20 000 utilisateurs réels sur plus de 200 000 téléphones adaptés vendus.
... Filiales en baisse.
France Telecom dépense beaucoup d’argent pour s’internationaliser. Sa filiale anglaise, NTL (25% détenus par FT) a perdu 4,45 milliards de francs au deuxième trimestre de 2000, soit 76,8% de pertes en plus qu’il y a un an alors que le chiffre d’affaires a augmenté de 85%. Plus cela va, plus on perd. En Allemagne, MobilCom, autre filiale de FT, voit ses bénéfices être divisés par plus que deux. Global One, dont FT détient désormais 100% du capital, augmente aussi ses pertes... ce qui ne l’empêche pas de mettre «beaucoup d’argent» pour acheter aux enchères une licence UMTS... avec l’argent du contribuable Français.
Eurotunnel se couvre.
Eurotunnel a décidé de prendre une couverture pour plafonner les effets des évolutions à venir des taux d’intérêt jusqu’en 2008. Au moment où Eurotunnel enregistre un début d’été spectaculaire (hausse de plus de 40% du chiffre d’affaires entre le 1er juillet et le 10 août selon nos informations), le groupe sécurise son avenir financier. Un nouveau rachat de dette de l’ordre de 5 milliards de francs est en cours de négociation, avec une plus-value de 2 milliards de francs à la clé. La dette tomberait alors de 70,89 milliards à fin juillet à 65,9 milliards en nominal fin décembre 2000.
Faillites «nouvelles».
Les défaillances d’entreprises sont plus rares, mais le secteur de la «nouvelle économie» est de plus en plus sinistré. Après Boo.com, Dressmart.com est au bord de la liquidation après avoir carbonisé 135 millions de francs en un peu plus d’un an. Toycity.com est également au bord du dépôt de bilan.
Casser le thermomètre.
Pour éviter que les mauvais chiffres fassent fuir les annonceurs qui les font vivre, certains éditeurs de sites internet ont décidé de ne pas laisser la filiale spécialisée de Médiamétrie (Cybermétrie) publier leurs chiffres d’audience de juillet, comme wanadoo.fr ou La Vie Financière (filiale de Vivendi). Pour Les Echos (lesechos.fr), qui avaient fortement baissé depuis mars, la disparition des statistiques date de juin. Selon nos informations, lesechos.fr ont vu l’audience du site tomber de 60% entre mars et juillet 2000. Pour info, l’audience de www.bourse.fr a augmenté de 17% entre juin et juillet 2000.
Messier rame avec Murdoch.
La perspective d’une alliance entre Vivendi-Canal+ et BskyB dans Sky Global s’éloigne. La guerre déclenchée en Italie sur les droits footbalistiques coûte cher aux deux groupes. Messier exige de Murdoch une trêve italienne pour apporter ses 23% de BskyB à Sky Global. Murdoch estime que Bruxelles ne voudra pas en entendre parler. Du coup, Vivendi pourrait vendre ses 23% sur le marché, ce qui rendrait BskyB «opéable» et donnerait à Vivendi les moyens de «tuer» Murdoch en Italie.
Rubrique : Opportunités d'achat ou de vente
LIBERTY SURF. Règlement mensuel. - PARC ASTERIX. Second Marché.
Je ne crois pas avoir lu un seul article en France sur une disposition fiscale américaine qui risque bien de polluer les marchés financiers pour les derniers mois de l’année plus sûrement qu’une hausse des taux de la «Federal Reserve». Les citoyens
Lorsque l’on regarde la valeur boursière et qu’on la rapporte au chiffre d’affaires, on s’aperçoit vite que Thomson-Multi-Média (TMM) vaut deux àtrois fois plus cher à la Bourse de Paris que ses grands concurrents Philips et Sony. Le groupe
Avec 87,5% de taux d’utilisation des capacités de production dans les usines françaises, certains craignent un ralentissement très fort de la croissance économique. La réalité est très différente. La faiblesse des taux d’intérêts en comparaison de 1990 permet aux industriels d’investir dans de nouvelles capacités, notamment dans le secteur de l’automobile, tiré par une très forte compétitivité à l’exportation comme en interne.
Bombardier défie Alstom.
Le marché du matériel ferroviaire est moins «sexy» que celui des équipement téléphoniques pour la Bourse, mais il reste important : de l’ordre de 175 milliards de francs dans le monde chaque année. La vente par Daimler-Chrysler d’Adtranz au canadien Bombardier crée un nouveau leader mondial, avec, sur le papier, 24,5% du marché contre 18% à Alstom, qui a racheté les activités de Fiat dans le secteur. Entre Boeing et Airbus, un troisième larron est en train de se glisser. Ironie, le canadien Bombardier avait acheté à Boeing sa filiale De Havilland en 1992. Trustant le marché des jets régionaux avec le brésilien Embraer, De Havilland s’apprête à lancer un avion de 120 places, qui concurrencerait très fortement les B737 et A320.
Daimler se concentre.
Quoi de neuf chez Daimler-Chrysler? L’automobile. Tout le reste est vendu ou a vocation à l’être. Les 30% détenus dans EADS sont à vendre dès 2003. Le motoriste MTU devrait fusionner avec Fiat Avio et Volvo Aero. La vente partielle de Debis, sa filiale informatique, a rapporté 36 milliards de francs, celle d’Adtranz 5,3 milliards. Le géant germano-américain veut croître dans l’automobile, où il a pris 34% de Mitsubishi et veut développer Smart.
Pénurie de composants.
Dans le téléphone mobile, l’heure est aux révisions déchirantes sur les prévisions aventureuses de la fin de l’année dernière. Les composants manquent et se renchérissent, ce qui pèse sur les marges. Bien qu’avec 20 millions de ventes de terminaux en 2000 contre un peu plus de 10 millions l’an dernier, Alcatel ne pourra faire face sans rogner sur ses gains.
Air-France respire.
Le crash du Concorde d’Air-France n’a pas eu de conséquence sur l’activité de la compagnie. Le coefficient d’occupation des appareils est resté au dessus de 85% pour les deux dernières semaines et la compagnie n’a eu aucune annulation significative.
«Niche» à Nouvelles Frontières.
Jacques Maillot est un fin stratège. Lorsqu’il n’était pas majoritaire dans Corsair, il veillait à ne laisser qu’une petite marge à l’entreprise dont il assure 81% de l’activité. En janvier 1999, Nouvelles Frontières a acheté au groupe Bourbon ses 33% de Corsair. Du coup, comme par miracle, le résultat de l’année 1999 a explosé. Le bénéfice d’exploitation est en hausse de 131%, à 91,04 millions de francs, alors que le chiffre d’affaires n’a progressé que de +14% et que le kérosène comme le dollar cher auraient dû pénaliser Corsair. Maillot veut faire passer Corsair de 2,331 milliards de chiffre d’affaires en 1999 à plus de 3 milliards de francs l’an prochain, avec l’arrivée de deux gros Airbus neufs pour renforcer la flotte.
SFR : le coût de la panne.
Jeudi dernier, SFR (Cegetel, groupe Vivendi), a connu une nouvelle panne de son système informatique de gestion des forfaits «entrée libre» sans abonnement. Les clients qui n’avaient plus de crédit ont été dans l’impossibilité d’approvisionner leur compte. Du coup, SFR a décidé de les laisser téléphoner gratuitement et ce, jusqu’à samedi soir. Le «bouche à oreille» a vite fonctionné et le réseau a été saturé de jeudi soir à samedi soir... par des «clients» qui ont usé et abusé de l’aubaine. pour appeler à l’étranger, en Afrique surtout et dans les DOM-TOM La panne aurait occasionné un manque à gagner de 500 millions à 1 milliard de francs chez SFR. Bravo les artistes !
Gaumont prépare sa carte.
Les discours anti-UGC du Président de Gaumont ne doivent pas cacher la réalité du marché. Le groupe à la marguerite est en train, après UGC et Pathé, de préparer le lancement de sa carte «abonnement libre», qui serait proposée à 95 francs par mois, soit 3 francs de moins que chez UGC, dont Gaumont critiquait le «dumping».
Chômage : les vrais chiffres.
Si l’on ajoute aux chômeurs officiels les chômeurs à temps partiel, les pré-retraités, les chômeurs en formation, les contrats d’emploi-solidarité sous-payés, on arrive à un total de 4 324 681 personnes sans emploi en France. Le recul n’est que de 9,02% sur un an, contre -17,32% dans les chiffres «officiels» de Jospin-Aubry. Le marché du travail rejette de plus en plus les personnes «âgées» (à partir de 50 ans). Le nombre de chômeurs «dispensés de recherche d’emploi» est passé de 390 000 à 441 000 en un an. Jospin ne s’en vante pas, mais la réalité prouve que la France «euthanasie» ses salariés.
Coup de chance pour Michelin.
Aux Etats-Unis, le groupe japonais Bridgestone, gros concurrent mondial de Michelin, vient d’être obligé de rappeler 6,55 millions de pneumatiques (sur une série de 44 millions) fabriqués sous la marque Firestone et mis en cause dans plusieurs accidents mortels. Outre le coût (3 milliards de francs), l’impact psychologique est considérable et l’effet d’offre va doper les ventes de Michelin comme de ses filiales BF Goodrich et autres, qui devraient fournir des pneus à Ford pour équiper les 4x4 Explorer.
Le Canada contre Messier !
J6M (Jean-Marie Messier Moi Même Maître du Monde) vient de passer l’obstacle du CSA pour la fusion avec Seagram. Il lui reste la Commission de Bruxelles, qui hésite en raison d’entraves à la concurrence ... mais surtout les autorités canadiennes, en vertu d’une loi qui impose qu’une fusion apporte un «bénéfice net pour le Canada». Messier ne pourra pas s’en tirer avec des pirouettes comme avec le CSA où il se vante d’avoir berné «ce personnage gonflé de son importance» (Hervé Bourges).
Polémique chez Hachette.
Carlo Freccero, ancien bras droit français de Silvio Berlusconi à La 5, directeur général de RAI 2 a fait sensation avec un entretien «libre» donné à Entrevue sur le feuilleton La Bicyclette bleue, déjà passé en Italie et bientôt sur nos petits écrans avec la nudité torride de Laetitia Casta comme attraction principale. Devant le barouf, Freccero dément avoir donné l’interview... d’où une polémique chez Hachette, qui doit faire face avec la solidarité entre eux des journalistes de Paris-Match dans l’affaire Chirac».
Courrier urgent.
Les grèves du fisc n’ont pas grippé la machine des impôts. Les récipiendaires d’une feuille d’impôt ont reçu leur avis de solde avant la fin du mois de juillet pour la première fois dans l’histoire. Payer plus et plus vite.
Euro plus bas encore.
Le cours de l’Euro ne cesse de reculer. Jeudi, il ne fallait plus que 0,89 dollar pour un euro, contre 1,19 en janvier 1999, une dévaluation de 25%.
Carrefour a un coup de blues.
L’action Carrefour n’a pas vraiment la cote. L’annonce d’une hausse de 0,6% seulement du chiffre d’affaires en juillet a fait plonger le titre, qui a perdu 15% depuis le début de l’année.
Le Brésil se désendette.
La vente de 16,6% du capital de Petrobras par l’Etat brésilien, qui tombe à 32,4% du capital seulement, aura permis de lever presque 30 milliards de francs d’argent frais, qui permettent à l’état brésilien d’accélérer son désendettement au moment où l’économie locale est en très vive reprise.
France Telecom s’endette...
Faute de pouvoir lever des fonds propres sur le marché financier, France Telecom négocie avec des banquiers une émission de 20 milliards de dollars d’obligations, soit 148 milliards de francs de dettes en plus. Au 30 juin, FT était tombé à 73% du marché «longue distance», chiffre qui reviendra à 64% environ en décembre 2000 et pourrait tomber à 45% en décembre 2001. Le revenu moyen par «abonné» au mobile recule de 17,7% en un an et le coût d’acquisition des abonnés ne cesse de monter, pour dépasser les les 1220 francs. Les terminaux «Wap» sont un échec : 20 000 utilisateurs réels sur plus de 200 000 téléphones adaptés vendus.
... Filiales en baisse.
France Telecom dépense beaucoup d’argent pour s’internationaliser. Sa filiale anglaise, NTL (25% détenus par FT) a perdu 4,45 milliards de francs au deuxième trimestre de 2000, soit 76,8% de pertes en plus qu’il y a un an alors que le chiffre d’affaires a augmenté de 85%. Plus cela va, plus on perd. En Allemagne, MobilCom, autre filiale de FT, voit ses bénéfices être divisés par plus que deux. Global One, dont FT détient désormais 100% du capital, augmente aussi ses pertes... ce qui ne l’empêche pas de mettre «beaucoup d’argent» pour acheter aux enchères une licence UMTS... avec l’argent du contribuable Français.
Eurotunnel se couvre.
Eurotunnel a décidé de prendre une couverture pour plafonner les effets des évolutions à venir des taux d’intérêt jusqu’en 2008. Au moment où Eurotunnel enregistre un début d’été spectaculaire (hausse de plus de 40% du chiffre d’affaires entre le 1er juillet et le 10 août selon nos informations), le groupe sécurise son avenir financier. Un nouveau rachat de dette de l’ordre de 5 milliards de francs est en cours de négociation, avec une plus-value de 2 milliards de francs à la clé. La dette tomberait alors de 70,89 milliards à fin juillet à 65,9 milliards en nominal fin décembre 2000.
Faillites «nouvelles».
Les défaillances d’entreprises sont plus rares, mais le secteur de la «nouvelle économie» est de plus en plus sinistré. Après Boo.com, Dressmart.com est au bord de la liquidation après avoir carbonisé 135 millions de francs en un peu plus d’un an. Toycity.com est également au bord du dépôt de bilan.
Casser le thermomètre.
Pour éviter que les mauvais chiffres fassent fuir les annonceurs qui les font vivre, certains éditeurs de sites internet ont décidé de ne pas laisser la filiale spécialisée de Médiamétrie (Cybermétrie) publier leurs chiffres d’audience de juillet, comme wanadoo.fr ou La Vie Financière (filiale de Vivendi). Pour Les Echos (lesechos.fr), qui avaient fortement baissé depuis mars, la disparition des statistiques date de juin. Selon nos informations, lesechos.fr ont vu l’audience du site tomber de 60% entre mars et juillet 2000. Pour info, l’audience de www.bourse.fr a augmenté de 17% entre juin et juillet 2000.
Messier rame avec Murdoch.
La perspective d’une alliance entre Vivendi-Canal+ et BskyB dans Sky Global s’éloigne. La guerre déclenchée en Italie sur les droits footbalistiques coûte cher aux deux groupes. Messier exige de Murdoch une trêve italienne pour apporter ses 23% de BskyB à Sky Global. Murdoch estime que Bruxelles ne voudra pas en entendre parler. Du coup, Vivendi pourrait vendre ses 23% sur le marché, ce qui rendrait BskyB «opéable» et donnerait à Vivendi les moyens de «tuer» Murdoch en Italie.
LIBERTY SURF. Règlement mensuel. L’action Liberty-Surf (code sicovam 7508) dépassait légèrement les 32,50 euros lundi matin. Certains soulignent que le groupe filiale de Kingfisher et de Europ@web (Bernard Arnault, par ailleurs patron
