La lettre La Bourse offre une étude financière chaque semaine, une analyse graphique des marchés, un éditorial affuté sur les marchés et des informations exclusives en plus de la publication d’un portefeuille témoin d’optique de gestion long terme.
Chaque mardi, accédez en avant-première au nouveau numéro de la lettre, deux jours avant sa réception par courrier. Disponible en édition individuelle et pour tous les abonnés.
INFO
Et si vous consultiez la lettre La Bourse directement sur votre smartphone/tablette ?
L’application vous donne accès aux dernières éditions dans un format confortable, réservé aux abonnés.
Disponible sur
📱 App Store
et
▶ Google Play
pour une lecture simple, où que vous soyez.
Édition 670 -
SOMMAIRE
Rubrique : À mon avis
Voici que va revenir le temps des bonnes vieilles OPA sur les activités industrielles.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : La valeur de la semaine
Marie-Brizard : n’apportez pas vos titres au maintien de cours.
(Par Nicolas MIGUET)
Rubrique : Nos petites nouvelles importantes
La petite caisse qui gonfle.
La discrète Caisse d’Amortissement de la Dette Sociale (CADES) fut créée en 1996 par Juppé pour rembourser le trou accumulé par l’Ursaff. Prévue pour une vie allant jusqu’en 2009, elle fut prolongée de cinq ans par Jospin. En 1998, ses comptes font apparaître un excédent de 3 milliards de francs, porté à 7 milliards en 1999 et qui passera à plus de 10 milliards de francs en 2000... les cotisations entrent vite alors que la dette ne se creuse plus. Le gouvernement veut piller ces excédents (qui devraient permettre d’amortir par anticipation la dette) pour financer le fonds de garantie des retraites.
Les AGF et le Lyonnais.
Les AGF (filiale d’Allianz) ne veulent pas laisser diluer leur participation dans le Crédit Lyonnais et vont veiller à ce que les accords anciens de partenariat perdurent et soient développés. «Nous étions là quand tout allait mal, pas question de lacher le morceau lorsque tout va mieux», confessent les AGF.
Syndicats d’actionnaires.
La CFDT veut créer des syndicats d’actionnaires, pour représenter les actionnaires salariés et défendre leurs droits. Ces syndicats pourraient s’ouvrir à d’autres actionnaires non salariés.
Stade contre Parc.
La pénurie de bureaux sur l’ouest parisien redonne des espoirs à Saint-Denis et à La Plaine-Saint-Denis, proche du Stade de France et pas très éloignée de Paris, du Bourget et de Roissy. Beaucoup d’entreprises regardent de près la possibilité de s’installer sur la zone d’activité de Disneyland Paris, tout aussi bien desservie, qui offre surtout la proximité de maisons chics, le calme d’une zone peu violente... et le prestige de Disney. Stade contre Parc! Enjeu : 800 000 à 1 million de m² à construire.
Contrôle américain.
L’administration Clinton vient de rendre disponible pour les civils une précision de 10 mètres pour la localisation GPS (voitures, bâteaux...). L’idée est de couper l’herbe sous les pieds de Galileo, système européen... et de garder le contrôle de ces informations stratégiques.
Beau démarrage pour la 607.
Les articles défavorables n’ont pas géné les acheteurs de 607 Peugeot... près de 6 000 commandes avant même le début de la commercialisation au 15 mai 2000. Peugeot force les cadences, la production va monter à plus de 250 voitures/jour avant la fin de l’année, chiffre qui n’était pas envisagé avant 2001. Les centaines de 607 de pré-séries qui ont circulé dans toute la France pour les derniers essais ont énormément attiré les curieux . Les concessionnaires Peugeot qui ont invité des clients à venir découvrir et essayer en avant première la 607 commercialisée le 15 mai ne regrettent pas leurs petits fours : ils ont enregistré plus de 1000 commandes ferme en un week-end, un démarrage spectaculaire pour du haut de gamme. Il sort actuellement 110 voitures des chaînes chaque jour et Peugeot vise 200 à fin juin et 250 avant la fin de l’année. Commande symbolique : 3 voitures pour Raymond Forni et la présidence de l’Assemblée.Surprise en Allemagne, le succès de la 206 fait de Peugeot le plus dynamique des constructeurs automobiles. Sur les quatre premiers mois de 2000, Peugeot a vu ses ventes mondiales augmenter de 14,6%... et ses commandes de plus de 20%. La marque au lion vendra près de 1,75 million de voitures en 2000... le chiffre de Renault en 1997. Sans compter Citroën.
Le bilan de Goutard.
A quelques jours de sa retraite, le patron de Valeo, Noël Goutard, fait un constat : «Quand je suis arrivé dans ce métier, il y a moins de quinze ans, il y avait en Europe 14 constructeurs disposant chacun de 10 plates-formes pour 13 millions de voitures. Aujourd’hui, toujours en Europe, il n’y a plus que la moitié de constructeurs, avec chacun deux fois moins de plates-formes, pour 15 millions de voitures». Modeste, il oublie de préciser qu’il a plus que décuplé l’activité de Valeo.
Silence sur les télévisions.
L’effondrement du cours de France Telecom, tombé de 219 euros le 2 mars à 140,50 euros en matinée le 11 mai a fait disparaître 526,3 milliards de francs de valeur boursière... et 326,3 milliards pour celle de la part de l’Etat... qui n’a pas vendu au moment où tout le monde en voulait... Pas une ligne, pas un écho à la télévision... France Telecom est le 1er annonceur de France, coïncidence?
Eurotunnel : justice lente.
Dirigeants de l’entreprise, banquiers mis en examen... et les petits actionnaires victimes qui n’ont plus que 7,30 francs là où le prix qu’on leur demanda de payer sur la base de chiffres mensongers était de 22,50 francs en 1994... La lenteur de la justice doit satisfaire Martin Bouygues, qui vient de faire payer 745 euros des actions nouvelles (10 milliards de francs tout de même) qui se sont effondrées à 600 euros après les révélations par Martin Bouygues lui même de l’ampleur du gouffre de la téléphonie mobile le 10 mai... Que fait la COB? Forte avec les faibles, faible avec les forts... le dicton boursier est malheureusement juste. Attendra-t-on 2006 pour que Bouygues ou Arnault (LibertySurf) soient sanctionnés? Les actionnaires minoritaires d’Eurotunnel ont un grand sens de l’humour. Après la réunion parisienne qui suivra l’assemblée qui se tient cette année à Londres, les petits porteurs français ont décidé de banqueter à l’excellent restaurant «le Dauphin», 167, rue Saint-Honoré à Paris 1er, jeudi 18 mai, pour un «dîner de cons» où ils éliront autour de «pigeons braisés, à la casserole», leur «reine» parmi ceux qui ont acheté des titres Eurotunnel sur le conseil de leurs banquiers au plus haut, vers 124 francs. A suivre, le dîner des actionnaires de la «nouvelle économie»... en 2006?
Rover sauvé... 114 francs!
La vente de Rover par BMW lui rapportera 10 livres sterling, soit 114 francs au cours actuel. Plus l’éventuel remboursement des aides apportées par BMW pour restructurer l’ensemble, soit un prêt de 5,5 milliard de francs consenti au repreneur. BMW a vu ses ventes reculer de 15% en Grande-Bretagne en avril 2000, avec le boycott des syndicats. Rover a connu une petite embellie, par réflexe nationaliste des anglais. Phoenix va lancer prochainement une version break de la Rover 75.
Le sort des pfennig.
Avec la fin du mark, la banque d’Allemagne a trouvé une solution originale pour régler le sort de sa petite monnaie : les pièces seront stockées dans des silos de missiles désaffectés... avant d’être fondues et vendues sur le marché. L’idée est de ne pas faire baisser le cours du cuivre et celui du nickel. Il y a près de 100 000 tonnes de pièces, dont le métal vaut quand même quelque chose.
Axa choisit l’offensive.
Au moment où la Société-Générale et BNP-Paribas vont racheter pour 3,3 milliards d’euros de leurs propres titres afin d’en soutenir le cours de bourse et de restreindre les possibilité d’OPA sur leur banque, voilà Axa qui suit l’exemple de beaucoup d’étrangers et profite du marché financier actuel pour récupérer 3,7 milliards d’euros (24,3 milliards de francs) qui lui permettront de croquer de nouvelles affaires et de conforter sa place de numéro 1 mondial.
Lagardère contre Gates.
Hachette, dont le groupe Lagardère va bientôt détenir 100% du capital, est en vive concurrence avec Corbis, entreprise détenue à titre personnel par Bill Gates (fondateur de Microsoft) pour reprendre des agences de presse photographique ou des fonds d’archives, tels que Sipa, Rapho ou Keystone-L’Illustration.
Internet : trou d’air en avril.
L’audience des sites internet s’est souvent affaissée au mois d’avril, en comparaison avec le mois de mars. C’est dû au double effet d’un nombre de journées ouvrables tombé de 23 à 19 et des premiers effets des «trente-cinq heures». Madame Aubry contre internet? En vacances, on n’a pas accès à l’ordinateur... mai ne sera guère meilleur et tout l’argent dépensé en publicité devrait avoir des difficultés pour être rentable.
Sécu : l’excédent est de retour.
La Sécurité Sociale est «bénéficiaire» pour la première fois depuis 1985. Le régime général sera en excédent de 2 milliards, celui des retraites d’un peu plus, au total, les recettes excèdent les dépenses de 11 milliards de francs environ, chiffre qui devrait passer à 30-40 milliards de francs en 2000 et 50-65 milliards de francs en 2001 au rythme actuel de la croissance. La solution la plus heureuse pour employer cet argent serait d’abonder la Caisse d’Amortissement de la dette sociale, qui a emprunté pour combler les trous précédents et se trouve elle même en excédent. En étant vertueux, la dette des années 80 et 90 pourrait être remboursée dès 2002 (au lieu de 2014 prévus par Jospin)... mais il ne faut jamais faire de pari sur la vertu des socialistes, qui ont toujours des copains à placer.
Nissan économise tous azimuths.
La filiale de Renault va économiser 300 millions de francs par an sur ses factures de téléphone. Le groupe japonais vient de confier à Japan Telecom la réalisation d’un réseau global sous protocole internet. Nissan ne ralentis pas la course à la productivité mise en place par Carlos Ghosn ( Renault).
Inflation dans le BTP.
La hausse du prix de l’énergie, la très forte demande actuelle en matériaux, le surcoût lié aux fameuses «trente-cinq heures»... conduisent les entreprises de bâtiment et leurs fournisseurs à faire valser les étiquettes. Lafarge a augmenté ses tarifs de 11% au début du mois de mai. Une nouvelle hausse est envisagée en septembre, ce qui permettra de reconstituer les marges.
Urgent : 500 milliards de F.
France Telecom a un besoin très urgent d’argent. Pour réaliser tous ses projets, reprise d’Orange en Grande-Bretagne comprise, il faudrait sortir entre 650 et 750 milliards de «cash». La vente de ses parts dans Sprint et de quelques autres actifs pourrait permettre d’en récupérer 100 à 200 milliards, selon le prix vendu et le succès d’une introduction de Wanadoo en Bourse. FT a déjà 107 milliards de francs de dettes... pour 124 milliards de fonds propres, rien ne peut venir de l’endettement. Une augmentation de capital de 100 milliards de francs est envisagée, soit une pour neuf émise à 139 euros. En ne souscrivant pas, l’Etat tomberait à 55,8% du capital. FT est dans une «nasse» avec des projets coûteux (Orange vaut 350 milliards de francs) et peu d’argent... En attendant, la compétition a fait monter à presque 30 milliards de francs le prix des 35% de l’opérateur polonais convoités par FT. Et la licence UMTS française risque d’être chèrement disputée.
L’aveux vient de Liberty-surf dans un communiqué publié lundi. Doubler le fond de commerce «pages-vues» de Liberty-surf vaut 600 millions de francs, payés en titres Liberty-surf bloqués au moins six mois. Si l’on prend au pied de la lettre les propres...
Les cotations de l’action Marie-Brizard ont reprises la semaine dernière, sans excitation particulière, puisque moins de 0,5% du capital a été échangé en quatre séances. Le cours est resté supérieur à celui proposé
La discrète Caisse d’Amortissement de la Dette Sociale (CADES) fut créée en 1996 par Juppé pour rembourser le trou accumulé par l’Ursaff. Prévue pour une vie allant jusqu’en 2009, elle fut prolongée de cinq ans par Jospin. En 1998, ses comptes font apparaître un excédent de 3 milliards de francs, porté à 7 milliards en 1999 et qui passera à plus de 10 milliards de francs en 2000... les cotisations entrent vite alors que la dette ne se creuse plus. Le gouvernement veut piller ces excédents (qui devraient permettre d’amortir par anticipation la dette) pour financer le fonds de garantie des retraites.
Les AGF et le Lyonnais.
Les AGF (filiale d’Allianz) ne veulent pas laisser diluer leur participation dans le Crédit Lyonnais et vont veiller à ce que les accords anciens de partenariat perdurent et soient développés. «Nous étions là quand tout allait mal, pas question de lacher le morceau lorsque tout va mieux», confessent les AGF.
Syndicats d’actionnaires.
La CFDT veut créer des syndicats d’actionnaires, pour représenter les actionnaires salariés et défendre leurs droits. Ces syndicats pourraient s’ouvrir à d’autres actionnaires non salariés.
Stade contre Parc.
La pénurie de bureaux sur l’ouest parisien redonne des espoirs à Saint-Denis et à La Plaine-Saint-Denis, proche du Stade de France et pas très éloignée de Paris, du Bourget et de Roissy. Beaucoup d’entreprises regardent de près la possibilité de s’installer sur la zone d’activité de Disneyland Paris, tout aussi bien desservie, qui offre surtout la proximité de maisons chics, le calme d’une zone peu violente... et le prestige de Disney. Stade contre Parc! Enjeu : 800 000 à 1 million de m² à construire.
Contrôle américain.
L’administration Clinton vient de rendre disponible pour les civils une précision de 10 mètres pour la localisation GPS (voitures, bâteaux...). L’idée est de couper l’herbe sous les pieds de Galileo, système européen... et de garder le contrôle de ces informations stratégiques.
Beau démarrage pour la 607.
Les articles défavorables n’ont pas géné les acheteurs de 607 Peugeot... près de 6 000 commandes avant même le début de la commercialisation au 15 mai 2000. Peugeot force les cadences, la production va monter à plus de 250 voitures/jour avant la fin de l’année, chiffre qui n’était pas envisagé avant 2001. Les centaines de 607 de pré-séries qui ont circulé dans toute la France pour les derniers essais ont énormément attiré les curieux . Les concessionnaires Peugeot qui ont invité des clients à venir découvrir et essayer en avant première la 607 commercialisée le 15 mai ne regrettent pas leurs petits fours : ils ont enregistré plus de 1000 commandes ferme en un week-end, un démarrage spectaculaire pour du haut de gamme. Il sort actuellement 110 voitures des chaînes chaque jour et Peugeot vise 200 à fin juin et 250 avant la fin de l’année. Commande symbolique : 3 voitures pour Raymond Forni et la présidence de l’Assemblée.Surprise en Allemagne, le succès de la 206 fait de Peugeot le plus dynamique des constructeurs automobiles. Sur les quatre premiers mois de 2000, Peugeot a vu ses ventes mondiales augmenter de 14,6%... et ses commandes de plus de 20%. La marque au lion vendra près de 1,75 million de voitures en 2000... le chiffre de Renault en 1997. Sans compter Citroën.
Le bilan de Goutard.
A quelques jours de sa retraite, le patron de Valeo, Noël Goutard, fait un constat : «Quand je suis arrivé dans ce métier, il y a moins de quinze ans, il y avait en Europe 14 constructeurs disposant chacun de 10 plates-formes pour 13 millions de voitures. Aujourd’hui, toujours en Europe, il n’y a plus que la moitié de constructeurs, avec chacun deux fois moins de plates-formes, pour 15 millions de voitures». Modeste, il oublie de préciser qu’il a plus que décuplé l’activité de Valeo.
Silence sur les télévisions.
L’effondrement du cours de France Telecom, tombé de 219 euros le 2 mars à 140,50 euros en matinée le 11 mai a fait disparaître 526,3 milliards de francs de valeur boursière... et 326,3 milliards pour celle de la part de l’Etat... qui n’a pas vendu au moment où tout le monde en voulait... Pas une ligne, pas un écho à la télévision... France Telecom est le 1er annonceur de France, coïncidence?
Eurotunnel : justice lente.
Dirigeants de l’entreprise, banquiers mis en examen... et les petits actionnaires victimes qui n’ont plus que 7,30 francs là où le prix qu’on leur demanda de payer sur la base de chiffres mensongers était de 22,50 francs en 1994... La lenteur de la justice doit satisfaire Martin Bouygues, qui vient de faire payer 745 euros des actions nouvelles (10 milliards de francs tout de même) qui se sont effondrées à 600 euros après les révélations par Martin Bouygues lui même de l’ampleur du gouffre de la téléphonie mobile le 10 mai... Que fait la COB? Forte avec les faibles, faible avec les forts... le dicton boursier est malheureusement juste. Attendra-t-on 2006 pour que Bouygues ou Arnault (LibertySurf) soient sanctionnés? Les actionnaires minoritaires d’Eurotunnel ont un grand sens de l’humour. Après la réunion parisienne qui suivra l’assemblée qui se tient cette année à Londres, les petits porteurs français ont décidé de banqueter à l’excellent restaurant «le Dauphin», 167, rue Saint-Honoré à Paris 1er, jeudi 18 mai, pour un «dîner de cons» où ils éliront autour de «pigeons braisés, à la casserole», leur «reine» parmi ceux qui ont acheté des titres Eurotunnel sur le conseil de leurs banquiers au plus haut, vers 124 francs. A suivre, le dîner des actionnaires de la «nouvelle économie»... en 2006?
La vente de Rover par BMW lui rapportera 10 livres sterling, soit 114 francs au cours actuel. Plus l’éventuel remboursement des aides apportées par BMW pour restructurer l’ensemble, soit un prêt de 5,5 milliard de francs consenti au repreneur. BMW a vu ses ventes reculer de 15% en Grande-Bretagne en avril 2000, avec le boycott des syndicats. Rover a connu une petite embellie, par réflexe nationaliste des anglais. Phoenix va lancer prochainement une version break de la Rover 75.
Le sort des pfennig.
Avec la fin du mark, la banque d’Allemagne a trouvé une solution originale pour régler le sort de sa petite monnaie : les pièces seront stockées dans des silos de missiles désaffectés... avant d’être fondues et vendues sur le marché. L’idée est de ne pas faire baisser le cours du cuivre et celui du nickel. Il y a près de 100 000 tonnes de pièces, dont le métal vaut quand même quelque chose.
Axa choisit l’offensive.
Au moment où la Société-Générale et BNP-Paribas vont racheter pour 3,3 milliards d’euros de leurs propres titres afin d’en soutenir le cours de bourse et de restreindre les possibilité d’OPA sur leur banque, voilà Axa qui suit l’exemple de beaucoup d’étrangers et profite du marché financier actuel pour récupérer 3,7 milliards d’euros (24,3 milliards de francs) qui lui permettront de croquer de nouvelles affaires et de conforter sa place de numéro 1 mondial.
Lagardère contre Gates.
Hachette, dont le groupe Lagardère va bientôt détenir 100% du capital, est en vive concurrence avec Corbis, entreprise détenue à titre personnel par Bill Gates (fondateur de Microsoft) pour reprendre des agences de presse photographique ou des fonds d’archives, tels que Sipa, Rapho ou Keystone-L’Illustration.
Internet : trou d’air en avril.
L’audience des sites internet s’est souvent affaissée au mois d’avril, en comparaison avec le mois de mars. C’est dû au double effet d’un nombre de journées ouvrables tombé de 23 à 19 et des premiers effets des «trente-cinq heures». Madame Aubry contre internet? En vacances, on n’a pas accès à l’ordinateur... mai ne sera guère meilleur et tout l’argent dépensé en publicité devrait avoir des difficultés pour être rentable.
Sécu : l’excédent est de retour.
La Sécurité Sociale est «bénéficiaire» pour la première fois depuis 1985. Le régime général sera en excédent de 2 milliards, celui des retraites d’un peu plus, au total, les recettes excèdent les dépenses de 11 milliards de francs environ, chiffre qui devrait passer à 30-40 milliards de francs en 2000 et 50-65 milliards de francs en 2001 au rythme actuel de la croissance. La solution la plus heureuse pour employer cet argent serait d’abonder la Caisse d’Amortissement de la dette sociale, qui a emprunté pour combler les trous précédents et se trouve elle même en excédent. En étant vertueux, la dette des années 80 et 90 pourrait être remboursée dès 2002 (au lieu de 2014 prévus par Jospin)... mais il ne faut jamais faire de pari sur la vertu des socialistes, qui ont toujours des copains à placer.
Nissan économise tous azimuths.
La filiale de Renault va économiser 300 millions de francs par an sur ses factures de téléphone. Le groupe japonais vient de confier à Japan Telecom la réalisation d’un réseau global sous protocole internet. Nissan ne ralentis pas la course à la productivité mise en place par Carlos Ghosn ( Renault).
Inflation dans le BTP.
La hausse du prix de l’énergie, la très forte demande actuelle en matériaux, le surcoût lié aux fameuses «trente-cinq heures»... conduisent les entreprises de bâtiment et leurs fournisseurs à faire valser les étiquettes. Lafarge a augmenté ses tarifs de 11% au début du mois de mai. Une nouvelle hausse est envisagée en septembre, ce qui permettra de reconstituer les marges.
Urgent : 500 milliards de F.
France Telecom a un besoin très urgent d’argent. Pour réaliser tous ses projets, reprise d’Orange en Grande-Bretagne comprise, il faudrait sortir entre 650 et 750 milliards de «cash». La vente de ses parts dans Sprint et de quelques autres actifs pourrait permettre d’en récupérer 100 à 200 milliards, selon le prix vendu et le succès d’une introduction de Wanadoo en Bourse. FT a déjà 107 milliards de francs de dettes... pour 124 milliards de fonds propres, rien ne peut venir de l’endettement. Une augmentation de capital de 100 milliards de francs est envisagée, soit une pour neuf émise à 139 euros. En ne souscrivant pas, l’Etat tomberait à 55,8% du capital. FT est dans une «nasse» avec des projets coûteux (Orange vaut 350 milliards de francs) et peu d’argent... En attendant, la compétition a fait monter à presque 30 milliards de francs le prix des 35% de l’opérateur polonais convoités par FT. Et la licence UMTS française risque d’être chèrement disputée.
ALSTOM. Règlement mensuel. L’action Alstom (code 12019) est remontée très vivement, à 32,3 euros mardi matin (700 000 titres échangés en deux heures), pour un «plus haut» de 33,60 euros le 14 janvier en cloture,
