Le désordre règne sur les marchés

ANALYSE GRAPHIQUE

C’est un marché de rêve pour les intervenants dominants, un cauchemar pour les investisseurs ordinaires et un enfer pour la petite néo-spéculation. Le panorama technique actuel est totalement inédit, notamment en ce qui concerne l’énorme divergence entre les marchés américains et les places européennes.

Certes, la surévaluation des « sept magnifiques » (ex-Gafams) ayant formé une gigantesque bulle spéculative est entrée dans une phase de dégonflement, mais les conséquences sur le reste des marchés et de l’économie réelle ne font que commencer. Le catalyseur aura été sans doute le rebattement des cartes géopolitiques par l’arrivée au pouvoir du Président Trump avec probablement à l’origine une volonté ferme de mettre fin à la dérive de l’endettement fédéral, en inversant la tendance en vue d’instaurer un cercle vertueux de désendettement.

La spéculation haussière systémique s’est appuyée jusqu’à présent sur l’expansion sans limites des masses monétaires en circulation éternellement alimentée par les politiques monétaires, dont le but ultime consiste à faire baisser les coûts de la dette (les intérêts obligataires). Le retour de l’inflation est l’un des effets pervers les plus redoutés de cette stratégie des Banques centrales.

Or, cette fois-ci, la Réserve Fédérale a clairement indiqué qu’elle ne baisserait pas ses taux directeurs dans les conditions actuelles. Mais en Europe, la BCE continue de baisser les siens sachant qu’en même temps, le niveau de la dette va encore fortement augmenter dans les prochaines années avec la volonté affichée par les gouvernements les plus influents de l’Union d’engager des dépenses colossales pour la défense. Concrètement, les États-Unis ferment le robinet de l’endettement public et l’Europe ouvre encore plus grand le sien.

À court terme, les marchés US sont pénalisés et les places du vieux continent en profitent. Mais à moyen et long terme, la facture totale devrait être très lourde de ce côté-ci de l’Atlantique. Les taux longs sont déjà sous très forte pression haussière que la BCE a du plus en plus de mal à juguler. Les indices boursiers européens devraient finir par plier à leur tour, ce n’est qu’une question de temps.

Techniquement, l’indice Cac 40 réussit pour le moment à se maintenir au-dessus de la barre symbolique des 8.000 points. Mais la forte baisse des indices US devrait finir par créer un appel d’air en sa faveur, privant la Bourse de Paris d’une grande partie de son carburant.