Une forte ressemblance avec la période 1999 - 2001

ANALYSE GRAPHIQUE

Les marchés boursiers continuent de subir la loi des acheteurs, que ce soit sur les obligations ou sur les actions. La hausse des cours des obligations se traduit par la baisse des taux car leurs valeurs de marché évoluent à l’inverse des taux. Or, un obligataire qui s’enrichit a tendance à acheter des actions à la fois dans un soucis de diversification et parce qu’il se sent plus riche. C’est le fameux « effet de riche » qui pousse les tendances établies jusqu’à l’exagération. A cela, il faut ajouter un autre facteur, plutôt technique, qui est la raréfaction de l’offre en actions à Wall Street, provoquée par les très nombreuses opérations de rachats en Bourse par les sociétés de leurs propres titres. Du côté des nouvelles introductions, la mise sur les marchés de nouvelles sociétés est loin de compenser la diminution du nombre des actions en circulation du fait de ces rachats. Le cocktail d’une nouvelle explosion haussière des cours est là, mais v-a-t-il réellement s’embraser ? En fait, la situation actuelle me rappelle furieusement celle de 1999 - 2001.

A Wall Street à l’époque, l’indice Dow Jones culminât et butât régulièrement sur sa résistance horizontale majeur entre avril 1999 et juin 2001 avant de se replier brutalement à 7.200 points en octobre 2002. Mais là où je veux en venir, c’est que pendant ce temps-là et contre toute attente, l’indice Cac 40 effectuât un remarquable parcours haussier de rattrapage, passant de 4.150 points en avril 1999 à son pic historique absolu de 6.945 points atteint en septembre 2000. Le plus remarquable, c’est que cette hausse de +67 % fut réalisée avec un marché américain qui ne progressait quasiment plus depuis avril 1999 ! Cette forte divergence haussière des indices européens était entre autres le résultat à retardement d’une forte baisse de l’eurodollar entre août 1995 et octobre 2000, qui passât de 1,35 à 0,82 !! Aujourd’hui, les données techniques actuelles commencent à ressembler fortement à ce type d’alignement des planètes.

Auparavant, sur les marchés obligataires, les taux des OAT à 10 ans étaient passés de 8,5 % en 1994 à 3,70 % en janvier 1999, ce qui avait pour conséquence de valoriser fortement les portefeuilles obligataires composés d’emprunts à plus haut rendement. On parlait déjà à l’époque de la bulle spéculative sur les obligations. Elle s’est bien évidement propagée sur les actions en France comme sur toute l’Europe. Voilà pourquoi aujourd’hui je n’écarte plus du tout la possibilité de voir resurgir un scénario haussier similaire à celui de 1999 – 2001 avec potentiellement un Cac 40 à 7.000 points !! Les mêmes ingrédients sont déjà là : Wall Street qui bute sur ses records historiques de 27.000 points depuis dix-huit mois avec un eurodollar qui est passé de 1,25 à 1,11 mais qui pourrait encore baisser fortement et enfin, des taux obligataires qui font une nouvelle bulle en passant en dessous de zéro ! Bien entendu, ce ne sont que des similitudes dont il ne faut surtout pas tirer de conclusions hâtives en s’engageant à l’aveuglette dans des achats spéculatifs à hauts risques. En Bourse, les mêmes causes ne provoquent pas forcément les mêmes effets ! Il faut savoir composer avec le facteur risque qui augmente considérablement actuellement car tout le monde est attiré fortement vers les actions par manque d’alternatives attrayantes (taux négatifs, immobilier cher, …).