VOS QUESTIONS / NOS RÉPONSES

LES VALEURS

Faut-il tenter l’achat en SRD du titre ADP dans le cadre de l’appel d’offres pour la privatisation ?

ADP

Faut-il tenter l’achat en SRD du titre ADP dans le cadre de l’appel d’offres pour la privatisation ?

AIRBUS A380 : UN ÉCHEC ?

Que doit-on penser de l’échec de l’Airbus A380 ?

ALTICE EUROPE

Pensez-vous que la société Altice Europe, dont vous avez régulièrement parlé sur l’audiotel, soit actuellement à un cours d’achat ?

BOURBON

J’ai acquis une ligne d’actions Bourbon avec un prix de revient à 5,80. Serait-il judicieux de me renforcer au cours actuel pour abaisser mon prix de revient ? Cela porterait l’investissement à 4,7 % de mon portefeuille.

CARREFOUR

Outre mes titres Casino, une grosse ligne, il me reste encore une ligne sur Carrefour, une ligne résiduelle. Que dois-je en faire ?

CASINO ET GOLDMAN SACHS

J’ai vu un petit article paraître sur un site disant que Goldman Sachs a franchi le seuil de 5 % de détention d’actions Casino dans un communiqué. Il est précisé « ce franchissement de seuil résulte d’une acquisition d’actions Casino hors marché, au résultat de laquelle l’exception de trading ne s’applique plus pour le déclarant". Qu’est-ce que cela signifie ? C’est quoi une exception de trading ?

CASINO ET LA PERSISTANCE DES VADEURS

Dans le dossier Casino, je ne comprends pas la persistance des vendeurs à découvert. Dans le bras de fer, pourquoi restent-ils aussi agressifs ?

CASINO, DETTE DE RALLYE ET DIVIDENDE

Sur Casino, le jour où les dettes de Rallye seront apurées, pensez-vous que la politique du dividende généreux sera maintenue ?

CASINO, VADEURS ET PORTEFEUILLE France

La puissance des vadeurs attaquant Casino est impressionnante. Pour que tout le monde comprenne, je prends l’exemple du portefeuille France : quelle stratégie de vente partielle (valeurs, prix et posologie) pensez-vous adopter si cette stratégie devait être envisagée ?

CASINO : VADEURS ET BONS CHIFFRES

Il semble que votre analyse du dossier porte ses fruits même si les fonds qui spéculent à la baisse sur Casino n’ont peut-être pas dit leur dernier mot. Il y a tout de même un fond de vérité : l’endettement de la galaxie Naouri est significatif et les fonds s’engouffrent dans la brèche en spéculant et amplifient les variations. Je voudrais apporter une précision à vos analyses financières afin que vous en teniez compte, cela n’est pas neutre. Lorsque vous parlez des ventes d’actif (murs de magasins par exemple), qui génèrent des réductions futures de frais financiers, sachez que cela n’est plus vrai depuis le 1er janvier 2019. En effet, comptablement, les locations sont désormais comptabilisées en normes comptables internationales en deux parties. Une partie va en amortissement et une partie en frais financiers. Néanmoins, cela va donc apporter une amélioration du résultat opérationnel. Le capital de Casino et composé de 54.151.486 actions, dont 52 % sont sur le marché, le reste appartenant à la galaxie Naouri. Selon le décompte des positions AMF trouvé sur un site spécialisé, 14,23 % du capital sont vendus à découvert. Cela fait donc 27 % du flottant à racheter, un jour ou l’autre. Confirmez-vous ces calculs ? Les vendeurs à découvert sont-ils assis sur une bombe ? Quels sont vos scénarii de dénouement de cette situation ?

CELLECTIS

Compte tenu du caractère très particulier de son activité, que pensez-vous du titre Cellectis, que je n’ai pas en portefeuille ?

DBV TECHNO

Quel est votre avis sur DBV Technologies ? Est-ce un cours d’achat ? Faut-il s’abstenir ?

DERICHEBOURG

Que se passe-t-il chez Derichebourg ? Il y a création d’une nouvelle filiale aux USA, certains fonds se retirent, la famille Derichebourg rachète-t-elle à bon compte ?

DIA

Dans le dossier Dia, vers quel cours seriez-vous de nouveau acheteur ?

ICADE

Je gère outre mes deux PEA, un PEA-PME et des compte-titres que j’ai ouverts au nom de mes trois petits-enfants âgés de 2 à 10 ans. Outre les plus-values rapides sur les titres que vous dénichez grâce à vos analyses perspicaces, je recherche aussi des titres dégageant des rentabilités récurrentes avec des perspectives à long terme de valorisation. Dans cette optique j’ai placé dans les portefeuilles de mes petits-enfants des actions Air Liquide lors de la baisse des cours intervenue au moment de l’acquisition de la société américaine AirGas. L’action Icade cotait vendredi 74,45 euros. La société a publié ses résultats le 18 février 2019 et tous les indicateurs me semblent bons. Les perspectives indiquées sont favorables. Dans un passé lointain, le cours a dépassé les 110 euros, aujourd’hui, alors que la situation de la société me semble plutôt améliorée, on est en baisse de 10 euros par rapport au cours du début de 2018. Le dividende qui sera proposé à distribution en mai est en augmentation à 4,60 euros, le marché est étroit, j’ai pris une petite ligne de mes portefeuilles pour le rendement. Pensez-vous qu’il puisse y avoir un risque de pertes significatif en capital sur ce titre qui ne fait pas partie de ceux à la mode actuellement ou au contraire est-il possible d’augmenter cette ligne ? Merci pour votre implication dans votre travail, nonobstant vos bâillements et excès de langage, je vous lis et écoute toujours avec plaisir.

LAFARGE

Bonjour et bravo pour vos analyses, tant pour le fondamental que pour un scalp rapide (Vallourec). Je suis un ancien abonné et je suis très satisfait. Lafarge a été payée par les Suisses au double du cours actuel. Pensez-vous qu’il soit temps d’y revenir ? Je n’en ai pas dans mon portefeuille, mais je crois que le procès pour avoir cédé au racket de Daesh est un faux procès, les Suisses ne resteront pas toujours sur une perte et les provisions qu’ils sont obligés de faire.

LATÉCOÈRE

Nous avons des Latécoère en portefeuille depuis déjà de nombreuses années maintenant, bien au-delà de la tranche long terme de dix-huit mois à trois ans. Est-ce vraiment rentable au vu de la durée de détention d’avoir ce genre de titre en portefeuille ? Si on finit par vendre, même en plus-value, par rapport au nombre d’années de détention, il y a très peu de chances d’avoir un rendement annuel très pertinent. Qu’en pensez-vous ?

L’ORÉAL

Je détiens quelques actions L’Oréal avec un prix de revient de 132,30 euros. Après la publication des résultats de 2018 le mois dernier et à la vue des performances récentes du titre, quelle est votre position sur ces actions ? Si votre conseil est de conserver, auriez-vous une fourchette d’objectif à nous indiquer ?

MARIE BRIZARD

Je suis lecteur occasionnel de votre journal et j’ai suivi vos conseils avisés, notamment sur CGG, Casino, Peugeot, Vallourec… Le groupe La Martiniquaise augmente sa participation de façon significative dans le dossier Marie Brizard. Pensez-vous qu’il faudrait initier une ligne ?

MOYENNE À LA BAISSE : PAS D’URGENCE

Outre des positions sur Casino, Peugeot, Veolia et Recylex, ainsi qu’une position SRD sur Peugeot, j’ai environ 25 % de mon portefeuille qui est en moins-value, avec notamment Derichebourg, Bourbon, Latécoère et Mauna Kea Tech. Est-ce une bonne idée aux cours actuels de faire une moyenne à la baisse sur certains de ces titres ? J’ai encore 35 % de liquidités. Je vous remercie pour vos conseils qui sont bien appréciés en famille, entre autres par un de mes fils étudiant à l’ESSEC.

ORANGE

J’ai découvert votre journal par hasard au point Relay de la gare Saint Jean de Bordeaux. Je voudrais savoir quel est votre sentiment sur le cours de l’action Orange, qui est assez stationnaire. Je travaille dans cette entreprise depuis vingt-cinq ans, chaque année on nous force à placer sur un PEG géré par Amundi notre intéressement et notre participation plus un abondement. Même si les cours de Bourse n’assurent aucune sécurité financière, j’ai 467 actions Orange classiques C et 649 actions Orange classiques D, 66 Equilibris, 134 Evolutis, 119 Dynamis solidaires, dois-je me défaire de quelques actions ?

RALLYE : GOSPORT ET VENTE À VENIR

Le groupe Rallye vient de vendre l’enseigne Courir, ce que vous aviez annoncé. Que doit-on penser de l’enseigne résiduelle, la chaîne de distribution d’articles sportifs GoSport. Elle est loin derrière Décathlon, est-ce que cette chaîne a une vraie valeur ?

RALLYE OU CASINO ?

J’ai une grosse ligne Casino qui représente 25 % de mon portefeuille, et j’en suis bien sûr satisfait. J’avais acheté également auparavant une petite ligne Rallye qui représente 2 % de mon portefeuille, je retrouve tout juste mon prix d’achat. J’ai été un peu surpris ces jours-ci en écoutant l’audiotel d’entendre que, sauf erreur, vous ne conseillez plus la société Rallye, compte tenu de son endettement et malgré la vente de Courir. Dois-je à votre avis conserver cette ligne ou vendre et arbitrer pour Casino ?

RECYLEX : AUGMENTER SA LIGNE ?

J’ai un portefeuille actions qui se rapproche du portefeuille France, en ayant des lignes qui représentent environ 1 % de la valeur de vos lignes. J’ai 600 Recylex avec un prix de revient de 11 euros qui représentent 4 % du portefeuille. Est-il opportun d’effectuer un doublement de ma position, de ce fait, je ramènerai mon prix de revient à 8 euros et cela représenterait 8 % de mon portefeuille ?

RENAULT : ATTENDRE ?

Je suis un ancien abonné à l’Hebdo Bourse Plus et de la carte conseils, mais les aléas de la vie ne m’ont plus permis de vous suivre quelque temps après l’affaire Eurotunnel. Ceci dit, le résultat de vos conseils m’avait permis de réaliser de bons travaux chez moi. Je suis redevenu abonné de l’Hebdo Bourse Plus en octobre 2017 et de La Lettre en mars 2018. J’ai recommencé un petit portefeuille avec 20.000 euros fin 2017, merci pour vos excellents conseils, je compte bien continuer à le faire fructifier. (Le lecteur a joint la liste complète de son portefeuille). Mon portefeuille n’est-il pas trop « chargé" en titres et n’ai-je pas trop forcé sur certaines valeurs ? Pour Renault, compte tenu de vos commentaires, dois-je me couper un doigt pour y revenir plus tard et investir les liquidités réalisées dans un titre plus prometteur et si oui lequel ?

RENAULT : PATIENTER SI LE PRIX DE REVIENT EST BAS

J’ai 100 actions Renault qui me reviennent à 40 euros. Peut-on envisager une meilleure valorisation lors des prochains mois ou faut-il vendre au cours actuel ?

RENAULT ET LES FINITIONS

Les premières impressions sur la finition de la nouvelle Clio sont plutôt flatteuses. Renault a enfin pris conscience du retard pris dans la qualité perçue. Il faut faire une vraie différence entre un intérieur Dacia et Renault, vous aviez raison.

RENAULT-NISSAN : PAS UNE ALLIANCE

Lorsque vous parlez de l’alliance Renault-Nissan, vous ne mentionnez plus l’option d’achat dont dispose Renault pour monter sa participation à 50 %. Cette option avait-elle une échéance, une date limite avant laquelle Renault ne l’aurait pas exercée ? En effet, indépendamment de l’affaire Ghosn, l’exercice de cette option calmerait les rodomontades du japonais à la mémoire un peu courte !

SAFRAN

Que pensez-vous de la société Safran ? Quelles sont ses perspectives ? Encore merci pour tous vos conseils.

SAINT-GOBAIN

Saint-Gobain, à l’inverse de Michelin, n’a pas tiré profit de l’annonce de ses résultats, pour l’instant du moins. On stagne autour de 31 euros, faut-il s’en inquiéter ?

SOCIÉTÉ GÉNÉRALE ET SAINT BERNARD

La Société Générale a tapé sur Casino. Sont-ils complices de la « bienveillance" Carrefour et de « Saint Bernard" et associés ?

SPIR COMMUNICATION

Que doit-on penser des comptes de l’exercice 2019 pour Spir Communication ?

VALEO

Pourriez-vous rappeler l’objectif sur Valeo pour des titres que j’ai acquis vers 24 euros ?

VALLOUREC

J’essaie autant que possible de calquer mon portefeuille sur le « France", avec quelques ajouts que vous conseillez parfois. J’ai donc dernièrement vendu avec un profit aussi rapide que conséquent la position en ferme que vous aviez conseillée sur Vallourec. Toutefois, dans le conseil audiotel du 21 février dernier où vous conseillez la vente, pour la transparence demandée par l’Autorisation de Magouiller en France envers vos lecteurs (ne pas rire), vous avez signalé qu’en dehors du portefeuille France, vous aviez conservé une partie de votre achat pour un retour potentiel du titre vers 3-3,50, voire même 4 euros. Si une rechute du titre intervenait, à partir de quel niveau pourriez-vous me conseiller de reprendre une ligne (la moitié de celle que j’avais en totalité) ? J’ai l’impression qu’une rechute technique vers 2 euros n’est pas à exclure. J’apprécie beaucoup de comprendre votre façon de gérer nos portefeuilles. Merci pour tous vos bons conseils.

GESTION DE PORTEFEUILLE

Sur mon PEA, j’ai vendu avec un petit profit la ligne Rallye. Je dispose de 6.000 euros. Que me conseillez-vous ? Je cherche plutôt des valeurs de rendement. J’ai actuellement pour 16 % du portefeuille des Casino, pour 12 % des Derichebourg, pour 13 % du portefeuille des Mauna Kea Tech, pour 7,5 % du portefeuille des Orapi, et pour 13,6 % des Recylex.

ATTENTION À RESPECTER LES POSOLOGIES

Sur mon PEA, j’ai vendu avec un petit profit la ligne Rallye. Je dispose de 6.000 euros. Que me conseillez-vous ? Je cherche plutôt des valeurs de rendement. J’ai actuellement pour 16 % du portefeuille des Casino, pour 12 % des Derichebourg, pour 13 % du portefeuille des Mauna Kea Tech, pour 7,5 % du portefeuille des Orapi, et pour 13,6 % des Recylex.

POLITIQUE-ECONOMIE

M. Carlos Ghosn étant libéré sous caution, est-il possible qu’il revienne prendre son ancienne place à la tête de Renault ?

GHOSN RESTERA AU JAPON, LOIN DE RENAULT

M. Carlos Ghosn étant libéré sous caution, est-il possible qu’il revienne prendre son ancienne place à la tête de Renault ?

LES ECHOS : JOURNAL DE SON MAÎTRE

Ceci n’est pas à proprement parler une question. Ayant un train à prendre, j’ai trouvé le journal Les Echos, je l’ai parcouru. L’article sur Carrefour était édifiant quant à la non-objectivité du journal, votre analyse m’a semblé bien plus juste. Ce qui m’a scandalisé, c’est l’article « Air France-KLM : les vadeurs entrent en jeu". On a même eu droit à une grande photo de Marshall Wace, qui se glorifie de ses prouesses de vendeurs à découvert. Non seulement ils sont impunis, mais en plus ils font les grands titres sur les journaux, personne ne bronche, sauf Nicolas Miguet. Bravo et merci. J’ai prévu d’envoyer ma contribution au RCF cette semaine. Aucune action n’est inutile, bien au contraire. Merci pour votre engagement et pour vos bons conseils.

MOTEURS ÉLECTRIQUES ROUE PAR ROUE

J’aimerais profiter de votre expertise sur le secteur automobile afin de vous poser une question technique. Selon vous, en termes de motricité, les solutions de moteurs électriques attachés à chaque roue sont-elles plus efficaces que les systèmes traditionnels des quatre roues motrices ?

POPULISME QU’ILS DISENT !

Il est possible que le terme de populisme, appliqué à la politique, n’ait pas de sens précis, puisque nos bons auteurs ne l’ont employé que pour désigner une école littéraire. Pourriez-vous néanmoins m’expliquer pourquoi certaines personnes prétendent que la montée des « populismes" en Europe peut provoquer une chute des marchés financiers, alors que l’élection de dirigeants dits « populistes" en Amérique a produit l’effet inverse, tant aux Etats-Unis qu’au Brésil ? En vous remerciant et en vous félicitant pour le sérieux des informations que vous publiez, je vous prie d’accepter l’expression de mes sentiments les plus cordiaux.

SOCIÉTÉS AMÉRICAINES AU T1

Comment anticipez-vous les résultats des sociétés américaines au premier trimestre de 2019 ?

TAVARES PASSE UN SAVON AUX POLITIQUES

Que pensez-vous des propos de Carlos Tavares dans le quotidien Le Figaro de ce lundi ? Il passe un « savon" aux politiques, mais n’est-ce pas inquiétant pour le futur et annonciateur d’une baisse du chiffre d’affaires ?

TAXE GAFA

La nouvelle taxe GAFA instaurée par le gouvernement va-t-elle plomber les résultats futurs de Cdiscount ?

QUESTIONS A LA SOCIETE

Beaucoup de vos lecteurs, souvent de mauvaise foi, vous font des reproches que j’estime inconsidérés. Très peu soulignent la très grande justesse de votre capacité d’analyse pour ne pas nous faire embarquer dans des pentes glissantes. Je vous avais questionné sur Iliad il y a pas mal de temps de cela, alors que l’on était au-dessus de 200 euros, tous les analystes étaient favorables, toute la presse soutenait le titre… vous avez été le seul à être très négatif, avec des arguments bien pesés, j’ai vendu le titre, heureusement que j’ai suivi votre conseil ! Merci beaucoup à vous. Il y a eu beaucoup d’autres moments où je vous ai questionné, vous avez fait part de vos doutes, et, une fois de plus, vous aviez raison. On est très heureux d’avoir gagné de l’argent sur Vallourec récemment, avec un très gros pourcentage, certains ont oublié que vous avez été le seul à faire vendre systématiquement le titre Vallourec au cours des dernières années, ce qui nous a permis de ramasser lorsque l’on était réellement à la cave. Merci énormément pour toutes vos mises en garde, en plus de vos conseils d’achat.

ICI C’EST LA RÉINFORMATION ET LE TRAVAIL QUI PAIENT

Beaucoup de vos lecteurs, souvent de mauvaise foi, vous font des reproches que j’estime inconsidérés. Très peu soulignent la très grande justesse de votre capacité d’analyse pour ne pas nous faire embarquer dans des pentes glissantes. Je vous avais questionné sur Iliad il y a pas mal de temps de cela, alors que l’on était au-dessus de 200 euros, tous les analystes étaient favorables, toute la presse soutenait le titre… vous avez été le seul à être très négatif, avec des arguments bien pesés, j’ai vendu le titre, heureusement que j’ai suivi votre conseil ! Merci beaucoup à vous. Il y a eu beaucoup d’autres moments où je vous ai questionné, vous avez fait part de vos doutes, et, une fois de plus, vous aviez raison. On est très heureux d’avoir gagné de l’argent sur Vallourec récemment, avec un très gros pourcentage, certains ont oublié que vous avez été le seul à faire vendre systématiquement le titre Vallourec au cours des dernières années, ce qui nous a permis de ramasser lorsque l’on était réellement à la cave. Merci énormément pour toutes vos mises en garde, en plus de vos conseils d’achat.

LECTURE COMPLÉMENTAIRE

Vous avez récemment évoqué les Juifs de France pendant la dernière guerre qui, à près de 75 %, ont survécu à l’Holocauste. Je vous signale l’excellent livre « Vichy et la Shoah" (CLD Editions), écrit par Alain Michel que l’on n’accusera pas de parti pris puisqu’il est le responsable francophone pour l’enseignement de la Shoah à l’université de Yad Vashem en Israël et qui démontre que la police française était sous l’autorité de l’occupant et non sous celle du gouvernement et, chiffres à l’appui pour chacun des convois, que les déportations ont majoritairement concerné les Juifs étrangers dans une proportion hélas considérable tandis que les Juifs français étaient en grande partie sauvés, pas tous malheureusement. Bien cordialement à vous.

ON DIT TOUT CE QU’IL FAUT QUAND IL LE FAUT

Je trouve que compte tenu du prix de La Lettre, il serait bon d’être informé des variations du portefeuille de Nicolas Miguet et Associés et de Quotidien de Paris Editions en temps réel. Comme déjà dit, vous êtes certainement un des meilleurs analystes de la Place, il suffit de voir encore vos analyses sur Peugeot ou Casino. Pourquoi se priver de faire encore mieux ? Ce genre de changement pourrait soit faire croître le nombre des abonnés soit s’assurer de son maintien. Ce n’est quand même pas rien !

SOCIÉTÉS COTÉES : LECTRICES ?

Est-ce que les sociétés cotées sont lectrices de vos publications ?