Alerte en Italie mais euphorie à Wall Street !

ANALYSE GRAPHIQUE

Les événements marquants de la semaine écoulée sont venus d’Italie avec des déclarations politiques qui ont jeté un froid sur les marchés en ce début de semaine puis des États-Unis où l’indice Dow Jones pulvérise ses records absolus et semble entrer dans une nouvelle phase d’euphorie. Pourtant, les indices européens n’en profitent pas outre mesure et cela reste une énigme à plus d’un titre. Certes, les problèmes économiques de l’Italie peuvent à terme conduire ses responsables politiques à sortir de l’euro et cela poserait un véritable problème existentiel pour la monnaie unique avec tous ses corollaires en cascades. Pour les marchés boursiers, le plus important reste l’avenir des dettes souveraines et leurs taux de rendements respectifs. Dans ce cas extrême, les marchés européens devraient baisser beaucoup plus fortement qu’ils ne l’ont fait jusqu’à présent car une éventuelle sortie de l’Italie ferait monter en flèche ses taux obligataires et par ricochet ceux de la France mais probablement pas ceux de l’Allemagne. La persistante faiblesse actuelle de l’eurodollar traduit en partie cette crainte avec des sorties notables de capitaux étrangers par précaution. Est-ce cela qui est responsable de la poursuite de la hausse des marchés US ? Autrement dit, cela ne serait-il pas dû uniquement à la performance économique outre-Atlantique ?

L’autre paradoxe est que cette flambée des indices américains se fait en même temps que les taux obligataires montent eux aussi sur les marchés. Or, dans un fonctionnement théorique normal, lorsque les taux montent, les cours des actions baissent et inversement. Il s’agit bien entendu de tendances de fonds qui peuvent être contredites sur le court terme et parfois même sur une période assez longue pour s’apparenter à du moyen terme. De mémoire, la dernière longue période connue qui a vu se produire une ( forte ) hausse des indices boursiers en même temps remonte à 1987 soit quelques mois avant le grand krach du mois d’octobre ! Cette fois-ci, beaucoup de choses sont différentes de cette époque-là. La première qui vient à l’esprit est le niveau des taux très bas qui demeurent en Europe et en Chine. Pourtant, les bourses actions ont beaucoup de mal à progresser dans ces deux régions. Pourquoi donc cette vieille mécanique bien rodée entre les actions et les obligations ne fonctionnerait plus ? Est-ce l’effet d’un degré très élevé dans la mondialisation de la finance ? Ou bien est-ce dû à des dysfonctionnements soudains dans les rouages des marchés ou encore, on n’ose pas l’imaginer, à des manipulations au plus haut niveau ? En attendant, on va se contenter d’analyser techniquement les tendances à court terme sur le Cac 40 qui semble buter encore une fois sur sa zone de résistance horizontale majeure à long terme qui commence à partir des 5.550 points. On notera toujours par ailleurs que sur l’indice Dax de la Bourse de Francfort, la tendance à moyen terme est baissière ! ( Lire également ci-dessus l’analyse technique de ce marché ).