Cyclique, ArcelorMittal cherche à le devenir moins en réduisant ses coûts.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 16 février 2018 (numéro 929) : “Les résultats décryptés, suite”. Bonne lecture !!!

Résumé d’ArcelorMittal en 2017: retour du dividende (maigre), retour des profits historiques, dette en réduction (modeste). Le groupe ArcelorMittal a sorti de très bons comptes en 2017, avec un chiffre d’affaires en hausse de 21 %, à 68,67 milliards de dollars (la comptabilité du numéro un mondial de la sidérurgie s’effectue en monnaie américaine et non pas en euros), le bénéfice net a plus que doublé, pour remonter à 4,56 milliards de dollars. Pourtant, l’activité a été relativement stable puisque le groupe n’a augmenté ses expéditions d’acier que de 1,6 %, celles de minerai de fer n’ont progressé que de 3,5 %.

On voit bien, à travers cette litanie de chiffres, que le groupe ArcelorMittal est hypercyclique, dépendant également de la concurrence des pays exportateurs d’acier, souvent bas de gamme, et du rétablissement, en Amérique du Nord comme en Europe, de droits de douane pour lutter contre les exportations outrancièrement bon marché, qui avaient laminé (c’est le cas de le dire), les résultats des sidérurgistes européens et nord-américains sur les années 2014, 2015 et pour partie 2016. 

Rattrapé par la patrouille de la police financière...

Le groupe ArcelorMittal a frôlé la correctionnelle, il a été rattrapé par la patrouille de la police financière, qui a sifflé l’endettement excessif, ce qui a obligé la famille Mittal à recapitaliser partiellement l’affaire, afin d’accélérer la réduction naturelle des dettes. L’endettement net, qui était de 15,7 milliards de dollars à la fin de l’année 2015, était tombé de ce fait à 11,1 milliards de dollars fin 2016, il a été réduit à 10,1 milliards de dollars au 31 décembre de 2017, l’objectif, non daté, est de tomber à une dette nette de l’ordre de 6 milliards de dollars, mais la famille Mittal voudrait que ce soit le plus rapidement possible. Tant que la dette nette est au-dessus de 6 milliards de dollars, niveau considéré comme approprié par le groupe ArcelorMittal, le dividende ne sera que symbolique. Le groupe a décidé de recommencer à payer un coupon, mais les 10 centimes de dollars (10 US Cents) qui seront versés au titre de 2017 sont une vraie déception pour beaucoup d’observateurs qui s’attendaient à 30 ou 35 centimes. L’entreprise est véritablement une affaire cyclique.

Elle est abonnée aux records, dans l’indice CAC 40, Arcelor avait été la plus forte baisse de 2014, le titre fut encore la plus forte baisse de 2015, en 2016, la reprise fut de 80 %, c’est vraiment du spectaculaire ! Le groupe ArcelorMittal n’a pas bonne réputation et la fermeture d’un certain nombre de ses usines, dans le passé, a terni l’image de cette entreprise, il fut même question, à un moment, de « nationalisation temporaire », ce qui aurait été ridicule et impossible à faire, les brevets des différents processus pour fabriquer des aciers modernes étant désormais logés dans la holding luxembourgeoise, les hauts fourneaux situés en Europe ou ailleurs dans le monde ne peuvent fonctionner de façon indépendante, sans l’autorisation légale d’utilisation de ces brevets et le paiement de redevances.