La Bourse de Paris pas en si retard que cela !

ANALYSE GRAPHIQUE

A l’occasion d’une question accompagnée de quelques observations très pertinentes d’un de nos fidèles abonnés de l’Hebdo-Bourse Plus concernant la comparaison des performances entre les indices boursiers majeurs depuis la pointe de la bulle internet en 2000 à nos jours, j’en étais quitte de ressortir mes calculettes. J’ai très souvent évoqué ici, et parfois aussi dans la lettre « la Bourse », le retard faramineux de l’indice Cac 40 vis-à-vis du Dow Jones et surtout du Dax Allemand qui est libellé dans la même monnaie, l’euro. Les écarts ou les retards ne peuvent s’expliquer en partie par les variations monétaires que lorsqu’il s’agit du Dow Jones ou du Nasdaq. Pour être juste comme le fait remarquer fort justement notre cher abonné-lecteur, il convient de le faire avec des éléments de même nature. Or, le Cac 40 et le Dax ne fonctionnent pas du tout de la même manière. En effet, le premier ne réintègre pas les dividendes distribués dans sa valorisation en se contentant juste de calculer la moyenne pondérée de son panier d’actions ex-dividende. Tandis ce que le second réinjecte ( après un savant calcul ) la valeur de chaque dividende dans le cours de l’indice au prorata de la représentation du titre concerné. Pour combler cette lacune, un indice a été créé pour synthétiser le Cac 40 en tenant compte des dividendes distribués : L’indice « Cac Global Return ». Ce qui m’a pris le plus de travail, c’est de reconstituer les historiques rétrospectivement jusqu’au deux janvier 2000 ! Car il faut bien remonter jusque-là pour y voir vraiment clair. Toutes les analystes publiées jusque-là se contentant de remonter jusqu’au pic de 2007 pour faire les comparaisons.

Le graphique ci-dessus retrace les évolutions comparées du Cac 40 et du Cac GR à partir de janvier 2000. La première observation que l’on peut faire concerne l’écart qui par nature même des indices augmente avec le temps. Mais là, il ne se contente pas de monter, il s’est carrément accéléré et fortement depuis 2012. Une des explications viendrait de la sur-distribution des dividendes qui, au fil des ans, finit par rendre exsangues un certain nombre de sociétés de l’indice. Ces dernières, une fois le dividende réduit par assèchement des ressources, ont fait un parcours boursier catastrophique. Il ne faut pas perdre de vue que les sociétés qui sont sorties de l’indice avaient ce profil type. La réalité n’est donc pas non plus fidèlement représentée par cet indice. Certes, le Cac GR et le Dax font un parcours comparable ( voir plus loin leurs graphiques comparatifs dans l’analyse réservée au Dax ), mais il convient de tenir compte du fait que les sociétés composant le Dax distribuent nettement ( en termes de ratio rendement = dividende / cours ) moins que leurs homologues du Cac. De ce fait, les sociétés concernées s’affaiblissent beaucoup moins dans la durée. Derrière cela, il y a la pression insoutenable des trop puissants actionnaires institutionnels anglo-saxons qui exigent sans cesse plus de rendement aux dirigeants de nos grandes sociétés car ils votent aux assemblées générales et peuvent changer les directions à leur guise ! Pour essayer de faire complet, j’ai également apporté des éclairages sur les indices Dow Jones et le Nasdaq en comparaison avec le Cac GR. Les résultats peuvent être parfois surprenants. Enfin , pour revenir sur le court terme, l’indice Cac 40 est bien sorti par le haut de son canal baissier et semble intégrer un nouveau canal horizontal entre 4.950 points et 5.000 points.