Legrand : de la banlieue de Limoges au monde entier.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 7 juillet 2017 (numéro 900) : “Les résultats décryptés, suite”. Bonne lecture !!!

Grande surprise, le groupe Legrand cartonne. C’est un rescapé de la cote boursière puisque Legrand s’est fait gober naguère par Schneider Electric. Le titre fut réintroduit en Bourse car l’Union européenne a refusé cette acquisition, après qu’elle a été faite. Legrand s’est retrouvé solitaire et a connu sans souci le choc de la crise de 2008-2010. Il est en train de prendre de l’ambition, à une échelle jamais vue dans son histoire. Legrand se retrouve désormais à son sommet historique, valant presque 17 milliards d’euros en Bourse, une réussite formidable pour une PME spécialisée naguère dans les prises électriques et autres « porcelaines » (regardez les anciennes lignes et leurs porcelaines), d’où sa localisation initiale dans la région de Limoges. 

Les salariés veulent monter au capital.

L’ancienne grosse PME qui faisait partie du groupe familial Verspieren, une famille du Nord qui s’était développée dans les assurances et avait diversifié ses intérêts est devenue une entreprise au capital dispersé, avec comme principaux actionnaires, désormais, des grands fonds de gestion nord-américains. Legrand a transformé progressivement son activité, tout en gardant son siège social avenue de Lattre de Tassigny à Limoges, c’est devenu le spécialiste mondial des infrastructures électriques et numériques du bâtiment. L’entreprise complète au fur et à mesure de ses acquisitions une offre qui est de plus en plus adaptée aux utilisations modernes de l’électricité basse tension, qu’il s’agisse des secteurs tertiaires, industriels ou tout simplement de votre maison. La société Legrand a désormais plus de 80 % de son chiffre d’affaires réalisé à l’international. La partie « nouvelles économies » ne représente pas loin de 50 % de l’activité, la zone Etats-Unis-Canada un très gros tiers. Cette partie va encore se renforcer avec l’acquisition qui vient d’être faite récemment. Legrand n’est plus du tout une grosse PME, c’est désormais une entreprise de grande dimension, avec plus de 5 milliards d’euros de chiffre d’affaires l’an dernier, 934 millions d’euros de résultat opérationnel, 630,2 millions d’euros de résultat net. Les actionnaires ne sont pas oubliés, l’entreprise a versé le 2 juin dernier 1,19 euro de dividende et veille, d’années en années, à augmenter la distribution, afin de fidéliser son actionnariat dispersé. Au fur et à mesure des années, les dirigeants et les salariés sont montés légèrement dans le capital mais ils ne représentent qu’un peu plus de 4 %, il faudra une décennie pour qu’ils deviennent l’actionnaire principal, avec environ 10 % de l’affaire, ce qui est l’objectif avoué par la direction actuelle.


De fournisseur d’interrupteurs à fournisseur de solutions.

Dans un marché très concurrentiel, Legrand essaie de sophistiquer les solutions qu’il présente, de vendre davantage de services que de produits bruts. La société Legrand est bien gérée. Elle connaît une croissance organique significative, même si le marché est aujourd’hui modeste, il n’y aura plus de croissance à deux chiffres avant un grand moment. Sur le premier trimestre de 2017, l’augmentation du chiffre d’affaires a été de 4,6 % à périmètre et à change égal. L’entreprise a vu son résultat opérationnel ajusté progresser de plus 14,5 %, le résultat net part du groupe trimestriel a grimpé de 17 %. Les marges ne peuvent pas aller jusqu’au ciel, mais Legrand, dans ses différents objectifs d’acquisition, cherche à les faire monter le plus haut possible. Avec une marge opérationnelle de 19,8 % du chiffre d’affaires, on est quand même assez proche des ratios de l’industrie du luxe, on voit bien que Legrand ne cherche pas à croître pour le plaisir de croître, mais à sortir de la valeur pour ses actionnaires. L’entreprise continue des acquisitions, et semble vouloir même accélérer. Au début de l’année, Legrand a acheté OCL, spécialiste des solutions d’éclairage architectural pour les bâtiments tertiaires et résidentiels haut de gamme aux Etats-Unis. Elle cherche à acheter des sociétés de petite et moyenne taille, qui ne sont pas concurrentes mais complémentaires des activités du groupe, ce qui évite des soucis avec les autorités de la concurrence.