Des boulons, des rivets... une belle croissance et des marges à faire rêver.... c’est LiSi.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 24 mars 2017 (numéro 885) : “Les résultats décryptés, suite”. Bonne lecture !!!

Il fut un temps où la société LiSi s’appelait GFI Industries. Comme il y avait, en Bourse, une autre société GFI, GFI Informatique, cédant à la mode britannique, la société a changé de nom, pour, en anglais, prendre ce qu’elle faisait comme dénomination sociale (Link Solutions for Industry). LiSi est une entreprise que vous ne connaissez pas, mais dont vous utilisez les services, obligatoirement, car elle fabrique des boulons et des rivets, principalement, pour tout ce qui est industriel. Il y a quelques années, le cours était alors d’environ 20 euros, je vous avais conseillé le titre à l’achat… certaines personnes, de mauvaise foi, vous diront que la performance a été modeste puisque le cours est actuellement de 33 euros environ.

Que nenni ! Il y a eu une attribution de trois actions gratuites pour une détenue, et vous avez désormais quatre actions là où vous en aviez une seule. La performance a donc été très belle, et LiSi, par croissance interne comme par croissance externe, a connu un magnifique parcours au cours des six dernières années ! Sur l’année dernière, le chiffre d’affaires s’est établi à 1,57 milliard d’euros, soit une croissance de 7,8 %, pour partie liée à l’intégration de LiSi Medical Remmele (un effet positif de 45 millions d’euros sur sept mois), mais surtout via une croissance organique de plus 4,6 %, alimentée par les trois divisions del’entreprise. 

Une marge bien plus grasse que chez ses clients.

C’est une entreprise prospère, qui a affiché un résultat opérationnel courant en hausse de plus 7,5 %, avec une marge opérationnelle qui arrive à deux chiffres désormais. La capacité libre d’autofinancement (free cash-flow, tréflux), a été positive, elle est passée de 40 à 74 millions d’euros, l’entreprise renforce sa solidité financière, se désendette naturellement, et se trouve donc en conditions de pouvoir faire d’autres acquisitions, lorsque l’opportunité se présentera. L’entreprise a pourtant, en 2016, réalisé pour 94 millions d’euros d’investissements financiers et pour 120 millions d’euros d’investissements industriels. Du coup, LiSi propose un dividende en forte progression à 0,45 euro, et affiche de très belles perspectives pour 2017. Le groupe LiSi n’est pas vraiment connu en Bourse, pourtant, c’est une affaire qui compte plus de 11.000 collaborateurs, et se trouve implantée sur 43 sites industriels répartis dans 14 pays.

Rien à voir avec l’antique petite entreprise de Delle, dans le pays de Montbéliard, qui a comme actionnaire principal la Compagnie industrielle de Delle, une société familiale, avec comme partenariat minoritaire la famille Peugeot, qui détient un peu plus de 5 % du capital. A l’origine, LiSi était un sous-traitant principalement de Peugeot, en ce qui concerne la fixation de moteurs, la fabrication de vis et d’écrous de roues, des écrous de sécurité, des barres de torsion, des raccords de freins, tout ce qui était nécessaire à la fixation de panneaux… Aujourd’hui, cette activité, qui a trouvé bien sûr d’autres clients que PSA, ne représente plus qu’environ 30 % du chiffre d’affaires. L’activité de fabrication en sous-traitance d’implants médicaux et d’ancillaires représente une part encore plus minoritaire du chiffre d’affaires, désormais, LiSi est le numéro trois mondial dans les fixations de structures, les fixations moteurs… dans le secteur aéronautique.