Latécoère donne un gros coup d’accélérateur.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 17 juin 2016 (numéro 848) : “Les résultats décryptés, suite”. Bonne lecture !!!

La société Latécoère a connu des difficultés, au cours des dernières années, ayant un endettement trop élevé, du fait essentiellement de ses importants investissements destinés à participer à tout un tas de nouveaux programmes dans l’aéronautique, comme le Boeing 787, l’Airbus A380 ou encore les Falcon 7X, 5X et 8X. Comme les marchés n’ont pas toujours suivi, et qu’il y a eu des retards dans la mise en place d’un certain nombre de programmes, la société Latécoère s’est retrouvée prise en porte-à-faux, ayant investi dans ses outillages, dans la recherche et le développement… au moyen de crédits qu’elle n’avait pas la possibilité de rembourser, faute d’exercice des BSA qui avaient été attribués gratuitement, il y a quelques années, aux actionnaires.

Les porteurs de BSA ayant refusé (se tirant une balle dans le pied), de modifier les conditions d’exercice, les banques créancières ont cédé leurs titres à des fonds spéculatifs, qui en ont profité pour entrer dans le capital, via une restructuration financière qui s’est déroulée l’an dernier, Apollo Global Management étant légèrement sous les 15 % du capital et Monarch Master Funding à 11,6 %. L’actionnaire historique qu’est Salvepar a souscrit pour prorata à sa participation et a même racheté un peu de titres au fonds des salariés afin de rester au-dessus de 5 %, Salvepar détient 5,4 % actuellement. 

Les petits porteurs ont été fidèles.

Les actionnaires individuels ont souscrit massivement à l’augmentation de capital en numéraire réalisée au prix de 3 euros par action… Cela montre leur grande confiance dans l’avenir de cette société, équipementier de rang 1 dans l’aéronautique. Le groupe Latécoère a connu, malgré sa structure bilancielle délicate, une forte croissance de l’activité au cours des dernières années puisque l’on a vu le chiffre d’affaires passer de 575,57 millions d’euros en 2011 à 712,42 millions en 2015. Si l’on ne tient pas compte des provisions exceptionnelles au titre de programmes qui étaient remis en question, ou encore des variations (sans effet sur le cash), des instruments de couverture de change entre l’euro et le dollar, le résultat opérationnel est resté positif chaque année, ce qui montre que l’entreprise n’a jamais été vraiment en perdition. La restructuration financière qui a été constatée fin août 2015 a permis de réduire la dette à presque zéro, ce qui sera quasiment le cas à la fin de l’année 2016, puisque, lors de l’assemblée générale où je suis allé représenter un grand nombre d’actionnaires individuels, le directeur général délégué, M. Olivier Regnard, a très clairement confirmé que l’entreprise dégagerait un tréflux (capacité libre d’autofinancement) supérieur à 50 millions d’euros sur l’ensemble de l’exercice 2016, malgré un chiffre d’affaires qui était désormais prévu comme stable au lieu d’une croissance de 4 %.

La réorganisation industrielle de l’entreprise s’est effectuée sous le nom du plan Boost, et cela couvrait les années 2014, 2015 et 2016. L’entreprise vient de présenter, postérieurement à l’assemblée générale, son projet stratégique à horizon 2020, qui vise à mettre le groupe en capacité de bénéficier pleinement du prochain cycle de nouveaux programmes, lequel est attendu entre 2020 et 2025, grâce à une compétitivité et à une capacité d’investissement restaurées. Le groupe Latécoère sait où il va : il veut se repositionner sur ses points forts, en renforçant notamment ses positions de pointe sur les portes, les meubles avioniques et les harnais électriques ; en développant sa présence sur des marchés adjacents à ses métiers clés et auprès de nouveaux clients par une combinaison renforcée de ses savoir-faire mécaniques et électriques ; en mettant à disposition des avionneurs et des compagnies aériennes des produits modulaires d’infrastructure et d’interface permettant de simplifier l’installation des systèmes.