Le référendum du "Brexit" crée une grande incertitude sur les marchés

ANALYSE GRAPHIQUE

Les marchés boursiers ont toujours autant de mal à repartir de l’avant en ce mois de mai, statistiquement guère favorable aux initiatives. De plus, cette année, les choses sont encore plus compliquées avec la menace d’un « Brexit » à l’orée du référendum du 23 juin en Grande Bretagne. Déjà, depuis le début de l’année, la livre sterling a reculé de 7 % vis-à-vis de l’euro, traduisant une méfiance grandissante dans la capacité du royaume à maintenir le cap en faisant cavalier seul.

Ce transfert monétaire explique mécaniquement en partie la forte remontée de l’euro et par ricochet celle de l’eurodollar. Un autre enjeu majeur devrait également concerner les taux d’intérêt à long terme (10 ans et plus) qui auraient tendance à remonter outre-manche et baisser sur le continent en cas de « Brexit ». Les très grands investisseurs et autres gérants institutionnels ont des préférences avérées pour les monnaies larges (dollar, euro, yen) et pour les obligations qui y sont libellées, pour des raisons de relative stabilité.

En attendant cette date fatidique qui squeeze littéralement les marchés, les indices et les parités monétaires sont fortement attaqués par la spéculation qui anticipe un « oui » au référendum. Un effet de ressort sous compression est en cours de formation et pourrait déboucher sur une violente hausse des indices boursiers si la Grande Bretagne restait finalement au sein de l’Union Européenne. De ce côté-ci de la Manche, le danger réside dans les éventuels effets d’entraînement qui pourraient naître de cette situation de « Brexit » car les changements politiques qui se profilent pour les prochaines élections nationales fourniraient du grain à moudre pour les séparatistes. Cela concerne aussi bien la zone euro que l’Union Européenne.

Sur les marchés cela se traduit par des anticipations de plus en plus marquées sur l’éclatement futur de la monnaie unique, dans un horizon inférieure à deux ans. Cela se voit d’abord sur les différentiels des taux longs observés sur les marchés depuis quelques années (emprunts d’État à 10 ans) alors qu’en théorie ils devraient être strictement égaux car ils sont libellés dans la même monnaie, l’euro, et assortis des mêmes garanties mutualisées grâce aux solidarités réciproques entre États de l’Union. Or, ces écarts devraient fortement augmenter encore en cas de de »Brexit » ! L’incertitude est actuellement à son apogée, ce que les marchés financiers détestent par dessus tout.

Du point de vue technique, le récent rebond de l’indice Cac 40 sur les 4.320 points n’est guère convaincant pour le moment, ce qui accroît malheureusement la force de l’attraction des profondeurs. Un second teste de cette zone de soutien devrait logiquement intervenir pour donner davantage de visibilité aux intervenants qui, dans l’attente, restent extrêmement hésitants. En dessous, les niveaux de soutien les plus significatifs et les plus proches se trouvent successivement vers 4.100 puis 4.000 points.