La nébuleuse Vivendi commence à prendre forme.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Le 22 avril 2016 (numéro 840) : “Les résultats décryptés, suite”. Bonne lecture !!!

Les gros chantiers ouverts par Vivendi mériteront d’être refermés un jour. Depuis que le groupe Bolloré, avec 14,53 % du capital désormais, en a pris le contrôle effectif, Vivendi a complètement changé. La vente de tout un tas d’actifs (dans les jeux vidéo et la téléphonie surtout), a fait que le périmètre de l’activité a été divisé par presque trois, des 29 milliards d’euros de chiffre d’affaires au 31 décembre 2012, on est tombé à 10,76 milliards au 31 décembre 2015. Là où le résultat opérationnel était de 2,88 milliards d’euros, il est tombé à 1,23 milliard, dont une partie d’exceptionnel, l’an dernier. Le résultat net n’est pas très significatif, puisqu’il représente essentiellement les plus-values de cession, qui ont parfois été différées au fur et à mesure des années, car la vente des actifs s’est faite par épisodes.

Vivendi a renvoyé dans les caisses de ses actionnaires une part très significative de l’argent qui a été tiré de la vente de Maroc Telecom, GVT (téléphonie au Brésil), Activision Blizzard, et surtout SFR, pour ne parler que des principaux actifs qui ont été vendus, mais il ne faut pas non plus négliger les casques Beats, où Vivendi avait une petite participation… et qui ont fait encaisser une grosse centaine de millions d’euros… ou encore d’autres opérations diverses, comme récemment en Amérique du Nord, un accord ayant soldé un vieux contentieux a permis de récupérer encore quelques centaines de millions. 

Musique et Canal+.

Le Vivendi actuel, c’est essentiellement la musique et Canal Plus. La musique, c’est quand même une place de premier rang mondial, l’activité se fait tous azimuts, l’entreprise Vivendi détient environ 30 % du marché de la musique enregistrée dans le monde, il possède largement plus de 20 % des droits (édition musicale), et il est présent fortement dans les produits dérivés, sans oublier bien sûr l’Olympia et les concerts, qui ne sont plus à négliger dans le nouveau modèle de l’activité musicale. Universal Music Group est un géant mondial, mais dispose de labels locaux, qui ont des artistes au succès local, comme Helen Fischer, en Allemagne. L’activité d’édition musicale est une activité sans aucun risque majeur puisqu’il s’agit de droits d’œuvres musicales ou de leur concession sous licence, ce qui permet de les utiliser sous tous les formats possibles (enregistrements, émissions télévisées, publicité, films, concerts… autres spectacles publics). UMG compte plus de 3 millions de titres dans ses catalogues, en propriété ou en gestion. UMG a développé, via sa filiale Bravado, une activité de gadgets, tous ces produits dérivés sont vendus pendant les tournées, dans les boutiques, sur Internet.

La transformation numérique a fait énormément évoluer le modèle, passé du disque vinyle au CD puis du CD au téléchargement, avec le téléchargement « en ligne » mis souvent sous forme de streaming. Universal Music Group est une filiale à 100 %, rentable. Dans la télévision, Vivendi possède le groupe Canal Plus, qui est aujourd’hui le premier en France en ce qui concerne le chiffre d’affaires. Outre la chaîne bien connue, en berne, il y a Canalsatellite, une offre de distribution payante qui domine toujours le marché et a une vraie rentabilité. Avec trois chaînes gratuites nationales, l’entreprise Canal Plus n’est pas non plus un nain dans la télévision gratuite. Le groupe Canal Plus s’est développé à l’international, essentiellement en Pologne et au Vietnam, mais aussi en Afrique. Vivendi est remonté à 100 % du capital de Canal Plus, sortant les minoritaires de la société cotée qui détenait l’autorisation d’émettre. Cela a été l’un des premiers usages du gros flux de trésorerie que l’entreprise a eu : sortir les minoritaires ! Dans Canal Plus France, cela avait commencé par éliminer le groupe Lagardère en lui rachetant ses 20 %, issus d’une ancienne minorité de blocage dans Canalsat.