A la croisée des chemins

ANALYSE GRAPHIQUE

Les places boursières marquent le pas après une bonne phase de récupération d’une partie du terrain perdu au cours de la forte baisse de fin d’année 2015 à janvier 2016. Toutefois, de part et d’autre de l’Atlantique, les gains diffèrent notoirement. Alors que Wall Sreet est quasiment revenue à ses niveaux d’avant correction, à Paris et Francfort c’est seulement la moitié des pertes qui a été regagnée. Cela pourrait s’expliquer en partie seulement par la légère hausse de l’Eurodollar au cours de cette période, le différentiel de croissance économique faisant sans doute le reste. Les investisseurs préfèrent payer plus cher des actions de sociétés dans un environnement de croissance plus élevée, garantissant une bien meilleure rentabilité à terme. Mais dans les détails, les choses sont loin d’être aussi simples car les directions qu’empruntent les flux de capitaux n’obéissent pas seulement à ces règles génériques d’ordre conjoncturel. Elles prennent également en considération les éléments structurels, dont le vieux continent, et plus particulièrement la France, n’y apportent pas les réformes indispensables qui s’imposent dans un Monde où la concurrence économique et sociale fait rage.

Or, comme les déficits d’aujourd’hui sont les impôts de demain, les investisseurs à long terme sont de moins en moins enclins à s’engager sur la durée. Pis, lorsque les opportunités de repartir avec des plus-values se fait sentir, certains n’hésitent pas à les réaliser, faute de visibilité suffisante dans le temps. D’un point de vue technique, c’est à Wall Street que les décisions vont devoir se prendre. Soit le marché réussit à déborder sa ligne de résistance majeure à long terme et la hausse se prolongerait alors de manière significative. Soit, elle y échoue et les tentations de prises de bénéfices prendraient le dessus chez les gros intervenants, ce qui ferait immanquablement plier les cours avec le risque non négligeable de revenir aux niveaux des plus bas de début février.

Pour le moment, rien ne laisse supposer un tel scénario négatif car la tendance est plutôt à la consolidation de la phase de reprise et à la rotation des portefeuilles. Les marchés semblent plutôt attendre les prochains résultats des sociétés pour avoir une meilleure idée de la situation avant d’aller plus loin dans les achats. Sur le Cac 40, après avoir testé avec succès son support court terme de 4.350 points, l’indice Parisien tente de repartir à la hausse mais bute pour le moment sur la zone de résistance intermédiaire de sa MM200, passant actuellement vers 4.540 points. Le signal de poursuite de la hausse se trouve juste au-dessus de ce niveau et possède un objectif théorique évalué vers 4.750 points à 4.800 points, soit autour de la zone de la ligne de résistance du grand canal baissier à long terme qui s’est formé à partir des 5.200 points du mois d’août 2015. A court terme, on surveillera néanmoins le soutien mineur de 4.350 points qui, en cas de cassure à la baisse, pourrait déclencher une alerte technique éventuelle.