BCE : La fuite en avant ?

ANALYSE GRAPHIQUE

En annonçant la couleur à l’avance, Mario Draghi, le boss de la Banque Centrale Européenne (BCE) a redonné du grain à moudre aux marchés, beaucoup plus qu’il n’en fallait alors que le rebond laissait entrevoir une reprise plutôt tranquille. Cette fois-ci, l’honorable institution semble bien décidée à y mettre « le paquet » : Non seulement les taux directeurs devraient être encore abaissés avant la fin de l’année mais il semblerait bien que les montants alloués aux rachats d’actifs, le fameux « QE », seraient également fortement augmentés. C’est en tous cas ce que les marchés ont cru comprendre en se ruant aussitôt à l’achat, nonobstant un rebond déjà bien avancé. Ainsi, les taux devraient toucher le zéro absolu en France alors que les taux courts (maturité de deux ans et moins) sont déjà négatifs en Suisse et surtout en Allemagne ! Cette situation abracadabrantesque précipite lentement mais sûrement les taux obligataires (le 10 ans) également vers zéro. La dernière qu’ils s’en étaient approchés c’était en avril lorsque la Réserve Fédérale Américaine (Fed) envisageait clairement une inversion à la hausse de sa politique monétaire sur le long terme. Cela avait provoqué un vif rebond sur l’ensemble des taux obligataires de la planète et tout particulièrement sur le vieux continent. C’était le point de départ de la forte correction sur les marchés actions qui s’était terminée avec le creux du 24 août.

A présent, de deux choses l’une : Ou bien l’OAT 10 ans (voir graphique et analyse technique plus loin de ce marché) va poursuivre le repli entamé récemment et converger vers zéro voire plus bas encore, soit la Fed « bougerait » encore pour provoquer un autre électrochoc haussier sur les taux comme en avril et c’est les marchés boursiers qui rebaisseraient fortement. Dans le premier cas, on ne sait absolument pas ce qu’il se passerait car cette situation est totalement inédite, mais néanmoins potentiellement extrêmement dangereuse alors que les indices boursiers semblent en ce moment se diriger beaucoup trop rapidement en direction de leurs plus hauts annuels. La stratégie de la BCE est triviale et sans lendemain sur le long terme. Sauver les marchés de l’installation hypothétique d’une spirale baissière en jouant sans cesse et toujours plus loin sur les mêmes instruments jusqu’à la corde est assez impressionnant. Une bulle spéculative est encore en formation et elle est bien évidemment virtuellement condamnée à exploser alors que les dernières cartouches de la politique monétaire de la BCE vont être tirées prochainement. Le premier risque se situe au niveau des prises des bénéfices de la spéculation haussière acharnée qui a massivement anticipé les décisions à venir de la BCE. Même dans le cas extrêmement favorable où cela s’avérerait exact, ses dégagements bénéficiaires alors qu’il n’y aurait plus rien à espérer de plus en matière de politique monétaire, pèseraient de tout leur poids sur la tendance. Sur le plan technique, le débordement récent à la hausse de la MM200 laisse supposer une poursuite supplémentaire à court terme de la reprise en cours avec un premier objectif évalué vers 5.000 points.