Prochain support à 4.600 points

ANALYSE GRAPHIQUE

La semaine écoulée s’inscrit dans la lignée de la précédente avec une poursuite de la vive remontée des taux d’intérêt à long terme (référence OAT 10 ans), qui ont touché un plus haut annuel à 1,10 %. On note par ailleurs une légère consolidation sur l’eurodollar qui reste néanmoins assez proche de son récent pic de 1,30. Dans cet environnement technique atypique, l’indice Cac 40 a cassé une nouvelle fois les 5.000 points à la baisse après avoir tenté de revenir au-dessus et de s’y maintenir. Je rappelle mon objectif technique pour ce mouvement de correction que j’évalue vers 4.600 points, soit le niveau de l’ancienne zone de résistance majeure horizontale à long terme. C’est son franchissement à la hausse en janvier qui avait généré le signal haussier qui permit à l’indice d’aller jusqu’au sommet de 5.283,71 points en séance du 27 avril. Très souvent, les résistances majeures deviennent ensuite des supports majeurs lorsqu’elles sont franchies à la hausse et vice-versa. Le signal haussier de janvier est toujours d’actualité et le restera tant que ces 4.600 ne sont pas enfoncés à la baisse.

La correction actuelle devrait jouer un rôle technique très important en aboutissant soit sur une prochaine reprise de la hausse avec des objectifs encore plus hauts en cas de rebond sur 4.600 points ou sur un niveau supérieur, soit sur un retournement de tendance majeur à long terme en cas de cassure de ce niveau. Derrière tout cela, se jouent en ce moment des partitions politiques cruciales concernant l’avenir immédiat de la Grèce au sein de la zone euro et sans doute d’autres pays en cas de sortie de celle-ci. Les politiques monétaires, les « QE » et consorts ont entre temps entraîné un gonflement démesuré de la sphère financière qui n’en est devenue que plus vulnérable en cas de choc. D’ailleurs, la très violente remontée des taux d’intérêt sur la dette des pays de la zone euro doit être prise très au sérieux si elle venait à se prolonger davantage. Le niveau « normal » du « 10 ans OAT » devrait se trouver dans la zone des 2 à 2,50 %. Le risque à présent se situe au niveau de la poursuite éventuelle de la remontée des taux qui pourrait aller bien au-dessus de ce niveau ce qui mettrait immédiatement à mal les finances de la plupart des pays de l’Union.

Dans ce cas, la réaction des marchés actions pourrait s’avérer tout aussi imprévisible avec une forte probabilité pour une rechute généralisée des cours. Il ne faut pas pour autant négliger la possibilité, aussi paradoxale soit-elle, de voir les indices flamber en même temps qu’une forte hausse des taux en raison notamment de la présence de trop de liquidités dans la sphère financière (bulle). Il ne faudrait surtout pas être sûr de sa logique aussi implacable soit-elle. Il suffirait qu’il y ait trop d’intervenants qui auraient joué la baisse des marchés pour que ces derniers remonteraient en flèche pour des raisons purement mécaniques. A force d’ajouter des produits dérivés de plus en plus sophistiqués, les marchés sont devenus de plus en plus incontrôlables et peuvent produire d’énormes écarts en peu de temps, à l’instar de la période octobre 2014 à avril 2015.