Gare à l’atterrissage !

ANALYSE GRAPHIQUE

Voilà enfin les premiers signaux de retournement de tendance et cela confirme les corrélations très fortes avec l’évolution de l’Eurodollar et des taux d’intérêt à long terme. Le premier signal est venu en fin de semaine dernière avec le rebond significatif des rendements de l’OAT 10 ans et le second est venu du débordement à la hausse ce mercredi de la zone de résistance horizontale de 1,10 sur l’euro face au billet vert. Sur le plan fondamental, la publication de chiffres outre-Atlantique indiquant un net tassement de la croissance a mis à mal les anticipations extrêmement optimistes des investisseurs qui attendaient un ralentissement moins fort et surtout, une prise de relais par l’économie européenne qui reste désespérément atone, nonobstant une forte dévaluation de l’euro. C’est l’inverse qui semble se produire avec une économie US plutôt refroidie par celle du vieux continent et par un billet vert surpuissant. Du coup, sur les marchés des changes on commence à croire à une politique de la Fed qui consisterait à prolonger la vie des taux bas tout en recherchant une parité monétaire moins désavantageuse. L’idée est que la Banque centrale Américaine ferait tout pour empêcher coûte que coûte toute panne de croissance dans les mois à venir et cela passe obligatoirement par un niveau « adéquat » du dollar, manifestement bien trop fort actuellement.

Le problème à présent, c’est que beaucoup trop de monde à su-racheté le marché avec des anticipations qui sont contredites par les faits. Cela prouve au moins une chose, quelque soit le niveau de l’euro et des taux d’intérêt, la croissance refuse obstinément de repartir en Europe ! Les vraies raisons du mal sont bien évidemment ailleurs et personne ne veut s’en occuper pour le moment. De plus, avec un retour à 1,20 ou 1,30 de la parité des changes, le contre-pied serait total y compris au niveau de l’économie réelle. Pendant ce temps-là, la problématique de la Grèce continue de miner les marchés qui n’attendent plus qu’une chose, sa sortie de l’euro ! Le problème se pose également pour d’autres pays de l’Union et non des moindres. La hausse fulgurante des marchés au cours des derniers mois a masqué des problèmes lancinants, encourageant les politiques à tergiverser toujours plus longtemps dans ce dossier. Le danger est tout simplement qu’avec le retournement de tendance qui se profile, il va falloir agir vite et cela ressemblerait inévitablement à de la panique politique.

L’absence de restructurations bancaires pendant les années fastes va également peser très lourd dans la balance. La Deutsche Banque a commencé la sienne et d’autres suivront. Cela mettra beaucoup de papier sur les marchés, malheureusement au pire moment. Techniquement, le canal de tendance fortement haussier à moyen terme vient d’être cassé à la baisse, déclenchant un signal de retournement de tendance. Le premier objectif sérieux se trouve vers 4.600 points où se situait l’ancienne zone de résistance horizontale majeure à long terme.