Violent rebond de l’eurodollar

ANALYSE GRAPHIQUE

Les derniers chiffres publiés outre-Atlantique marquent un ralentissement de l’activité économique. Cela retarde d’autant l’inversion programmée de la politique monétaire américaine en matière de taux d’intérêt. En délivrant un message dans ce sens aux marchés, la Réserve Fédérale a pris à contre-pied un certain nombre d’opérateurs qui avaient clairement anticipé une hausse dans les prochaine semaines en prenant position sur les marchés des changes.

Du coup, l’eurodollar a rebondi violemment ce mercredi soir suivi par les indices US et dans une moindre mesure les indices européens par pure mimétisme. Si cette impulsion devait se prolonger, il y a de fortes chances qu’une correction intervienne à brève échéance sur les places européennes tant leur forte hausse récente était due en grande partie à la violente baisse de l’eurodollar au cours des derniers mois. Seul un certain effet d’entraînement, ou inertie des marchés, serait susceptible de maintenir les cours des indices boursiers aux niveaux élevés actuels dans un environnement baissier pour le dollar. Sur les marchés de la dette, les effets de la mise en place du fameux « QE » par la BCE ne semble pas avoir de prise sur une tendance qui était déjà fortement baissière sur les taux longs.

C’est même le contraire qui semble se dessiner avec des signaux techniques d’inversion de la tendance sur ce marché. Il est utile de noter que si l’économie réelle continuait à ne pas consommer du crédit, les effets de cette usine à gaz pourraient s’avérer dommageables pour les banques à moyen terme. Mais le véritable danger se trouve au niveau de la confiance des grands investisseurs étrangers car si elle venait à se dégrader, les taux remonteraient violemment et provoqueraient d’énormes dégâts sur les établissements bancaires fragiles.

Si la BCE leur avait donné beaucoup de « mou » au cours des dernières années en leur accordant des prêts inhabituels à des taux quasi nuls, c’est qu’ils en avaient grand besoin. Mon opinion n’a pas changé : les marchés boursiers sont assis sur volcan qui ne cesse de les propulse vers le haut alors que la plupart des voyants sont passés au rouge vif depuis belle lurette. L’accélération haussière observée depuis le début de l’année ressemble fortement à un baroud d’honneur précédant le grand retournement.

Alors que la déflation ronge les pays de la zone euro et commence à se propager aux États-Unis, il est difficile d’imaginer que les actions y échapperaient longtemps. La hausse actuelle n’est que le résultat mécanique d’un injection dangereuse de liquidités dans une économie qui n’est pas préparée pour repartir dans un nouveau cycle d’expansion. Techniquement, l’indice Cac 40 se trouve à proximité immédiate de la ligne de résistance de son canal de tendance haussier à long terme, passant vers 5.100 points. Son objectif technique est quasiment atteint ce qui augmente d’autant les probabilités de voire les grands intervenants passer à une stratégie baissière.