Super Mario ouvre la boite de Pandore...

ANALYSE GRAPHIQUE

La hausse actuelle a commencé le 8 août après que l’indice Cac 40 eût touché un plus bas à 4.106 points en séance. Il vient de toucher les 4.500 points cette semaine ce qui représente quelque 10 % de hausse en un mois, et ce, de manière quasi linéaire. Quand les taux d’intérêt sur les obligations d’état fournissent moins de 1% de rendement, inflation comprise, cela laisse quand même rêveur. Au cours des deux mois précédant cette reprise, la baisse a représenté 500 points d’indice, soit grosso-modo 12% de chute par rapport aux cours moyens. Ainsi, après avoir perdu l’équivalent de douze années de rendement obligataire en deux mois, le marché actions en récupère dix ans en l’espace d’un seul mois ! Cette volatilité extrême est bien entendu avant tout le résultat de niveaux de taux d’intérêt extrêmement bas sur une longue période. Comme cela ne suffisait pas pour relancer une machine économique manifestement plombée par d’autres paramètres sur lesquels personne (des Etats comme la France) n’agit vraiment, la BCE de « Super Mario » (Mario Draghi, son Président) lâche carrément « la purée ». Non seulement, elle met ses taux directeurs au taquet mais elle ouvre une véritable boite de Pandore en s’engageant à acheter sur les marchés les actifs du domaine privé, avec bien entendu de l’argent public !

L’objectif est ici extrêmement clair : retirer progressivement du marché la dette privée qui a du mal à trouver preneur afin de soulager les Banques et les investisseurs privés en leur donnant envie de prêter encore aux entreprises. En théorie, cela semble une bonne chose, mais dans la pratique la BCE contamine volontairement ses actifs. Or, comme cette dernière est entièrement financée par les états, ce sont les dettes souveraines qui absorbent ainsi les dettes privées. On entre ainsi dans un Monde totalement nouveau en Europe et la comparaison avec le « Quantitative Easing » de la Réserve Fédérale Américaine est assez trompeuse dans la mesure où cette dernière n’a fait que recycler les excès de dépôts des Banques privées pour les réinvestir sur les achats d’actifs sur les marchés. Cela n’a donc pas généré d’endettement supplémentaire de la part de l’État Fédéral. En Europe, la BCE est obligée de recourir à des emprunts pour leur financement. Les premières conséquences sur les marchés concernent l’Eurodollar qui ne cesse de dégringoler depuis les 1,40 dollar du mois de mai.

La prochaine étape devrait voir les taux obligataires remonter et cela aurait un effet immédiat sur les cours des actions. Techniquement, pour le moment, le Cac 40 tente encore de déborder à la hausse la résistance horizontale de 4.500 points afin d’aller chercher d’éventuels nouveaux plus hauts annuels au-dessus de la résistance suivante de 4.600 points. A la baisse, les soutiens les plus proches se trouvent successivement vers 4.400 points, 4.300 puis 4.100 points.