Vivendi : plus de SFR, plus de coupon ?

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Nous poursuivons cette semaine nos études traditionnelles sur les sociétés, sur le décryptage des comptes et sur leurs perspectives, sur les pays, sur les secteurs et les grands sujets, conseils à l’appui. Bonne lecture !!!

Vivendi : la vie sera plus difficile après la vente des filiales de téléphone. Ne raccrochez pas ! Vivendi voudrait qu’il y ait une vie après la vente de Maroc Telecom (effective désormais) et celle de SFR (en cours de finalisation, l’argent devrait être dans la caisse à la fin du mois de juin, fin juillet au plus tard). Le groupe Vivendi, après la vente de ses principaux actifs de téléphonie, est un groupe ramassé, beaucoup plus petit, qui s’articule autour de Canal Plus, de la musique (Universal Music Group), de quelques participations minoritaires (dans SFR-Numericable, dans le fabricant de jeux vidéos Activision Blizzard, d’autres participations plus minoritaires telles que Deezer…), et, petite subsistance de l’offre téléphonique, le groupe GVT au Brésil, qui est essentiellement spécialisé dans l’accès à Internet et dans la diffusion de programmes télévisuels, une activité qui peut sembler complémentaire de celle de Canal Plus. Vivendi n’aura plus de dettes, mais Vivendi va récupérer des inquiétudes.

En effet, le groupe Canal Plus commence à numéroter ses abattis, avec une baisse régulière du nombre de ses abonnés en France pour la chaîne principale, avec des difficultés de distinction pour le bouquet Canal Satellite qui se fait concurrencer de plus en plus par les chaînes de la Télévision Numérique Terrestre gratuite (déjà vingt-quatre, bientôt vingt-cinq ou vingt-six), et qui se fait attaquer, de surcroît, par le bouquet qatari beIN Sports qui l’oblige à surpayer les droits sur le football, pour garder ses aficionados. A partir de la fin de l’année 2014, Netflix, site de diffusion de séries et de films en provenance des Etats-Unis, qui a connu un très grand succèslà-bas, a décidé de s’implanter en France, via le Luxembourg, ne payant pas les redevances liées aux obligations des chaînes françaises… en toute légalité, puisqu’il s’agit de l’union européenne. Depuis 2012, le service Netflix s’est implanté avec succès dans sept pays d’Europe (Grande Bretagne, Irlande, Norvège, Finlande, Suède, Danemark et Pays-Bas). Il a choisi de rentrer dans le dur, en débarquant en France, via le Luxembourg, mais aussi bientôt en Allemagne, en Belgique, en Suisse et en Autriche…

Il ne restera plus que l’Espagne, le Portugal et la Pologne pour que Netflix touche tous les marchés européens. A la fin du mois de mars, dans les derniers chiffres publiés, puisque Netflix est une société cotée, le service de distribution par abonnement de flux de distraction revendiquait 48,35 millions d’utilisateurs abonnés dans une quarantaine de pays à travers le monde. Alors que Canal Plus coûte largement plus de 30 euros par mois, et que l’ensemble Canal Plus-Canalsat génère une dépense de l’ordre de 60 euros voire même légèrement davantage, selon les options, pour le client français, Netflix veut percer en offrant à moins de 10 euros par mois son système de distractions, avec un catalogue de plusieurs milliers de films et de séries, qui pourront être consommés depuis un ordinateur, une tablette, une télévision connectée, un téléphone portable ou encore une console de jeux vidéos. Il sera possible de commencer le visionnage d’un film ou d’un épisode d’une série à la maison puis de le poursuivre à l’extérieur sur un téléphone intelligent, en empruntant les transports en commun… ce qui n’est pas possible pour Canal Plus, sauf à jongler ! 

Netflix va faire fort contre Canal+

Outre les services par Internet, en abonnement direct ou sous forme d’une option aux offres des opérateurs ADSL (Orange, Bbox de Bouygues…), il semble que Netflix ait négocié la mise en place en option sur les services Numericable, pour un prix plus modique, avec une rémunération significative pour Numericable, ce qui permettrait à Numericable, qui vient de racheter SFR, d’augmenter son taux de pénétration sur les foyers non encore abonnés, en leur faisant une « offre tueuse ». L’implantation luxembourgeoise de Netflix est dictée par le faible taux de TVA, de 3 % seulement, qui est appliqué aux services audiovisuels. Ce sont les taux les plus bas dans l’Union européenne. Quand un service est opéré depuis un pays voisin, la facturation se faisant depuis le Luxembourg, même si la consommation du service se fait en France, le taux de TVA applicable est celui du pays émetteur. Du coup, Canal Plus hurle à la concurrence déloyale. Canal Plus hurle d’autant plus, comme pour le financement qatari des chaînes sportives concurrentes, que le groupe Netflix n’aura pas à payer les obligations légales qui s’appliquent à la chaîne française, puisqu’il n’opère pas depuis l’hexagone, notamment en ce qui concerne le financement des nouvelles productions cinématographiques, et, de surcroît, il n’aura pas à respecter un quota d’œuvres françaises. Alors que le groupe Vivendi a encore à pâtir de sa mauvaise image liée à son ancien PDG Jean-Marie Messier (PDG de 1996 à 2002), qui avait transformé l’ancienne Compagnie générale des eaux en groupe Vivendi, par une mégalomanie sans pareille, il est aujourd’hui pénalisé, alors qu’il est structurellement désendetté ou en voie de l’être, à la tête de plusieurs milliards d’euros de « trésors de guerre », par cette inquiétude de la part des opérateurs concernant l’avenir qui est le sien.