Les arbres ne montent pas jusqu’au ciel

ANALYSE GRAPHIQUE

Cette semaine a vu les marchés se reprendre après avoir nettement trébuché au cours de la  précédente. Le marché allemand a montré dans ce exercice nettement plus de faiblesses que les autres, à la fois pour des raisons de survalorisation et de la forte dépendance de l’Allemagne envers l’ex bloc de l’Est et des économies émergentes en panne de croissance depuis quelques temps. Techniquement (voir plus loin l’analyse technique de ce marché), un signal de baisse à long terme est apparu au cours de cette correction. Le rebond effectué sur sa MM200 s’inscrit néanmoins dans la logique des habitudes des marchés à court terme, mais aurait vraisemblablement du mal à se poursuivre jusqu’aux plus hauts d’avant la correction.

Un processus d’inversion a semble-t-il commencé et se voit plus clairement sur ce marché qui a souvent été parmi les plus « lisibles » techniquement pour les chartistes. Lors des corrections précédentes, les marchés américains ont systématiquement toujours réussi à entraîner dans leur sillage les autres marchés après qu’ils aient connu des périodes de faiblesse. En sera-t-il toujours ainsi ? Rien n’est moins sûr, même et surtout parce qu’un nombre croissant d’intervenants adhèrent de plus en plus à l’idée saugrenue qui voudrait que la hausse reprenne toujours le dessus ce qui rendrait inutile et contre-productrices les prises de bénéfices.

C’est ainsi que se forment les bulles haussières de manière récurrente et finissent par des pertes abyssales pour des millions d’investisseurs à travers le Monde. Dans les marchés modernes, les phases de hausse sont essentiellement le résultat de flux de capitaux en surabondance en l’absence de stress et d’accidents financiers. Or, la crise géopolitique de la Crimée a introduit une certaine dose de stress sur les marchés mais celle-ci semble se dissiper rapidement, malgré son annexion éclair par la Russie.

A présent, les regards des intervenants se tournent vers l’Ouest et commencent à s’inquiéter des inévitables décisions de la réserve Fédérale Américaine qui devrait non seulement réduire fortement ses rachats obligataires et hypothécaires sur les marchés (« tapering ») mais elle devrait également relever ses taux directeurs prochainement alors qu’un forte croissance économique voit le jour outre-Atlantique. Ces inquiétudes viennent du fait que les flux financiers vont avoir tendance à se diriger de plus en plus vers l’économie réelle (la consommation et l’investissement direct) au détriment des placements. C’est assez paradoxal, mais c’est la nouvelle logique sous-jacente des marchés modernes dans lesquels l’anticipation est devenue prépondérante avec l’accélération des moyens de calculs et d’information.

Sur le plan technique et du Cac 40, le rebond actuel a permis aux cours de repasser au-dessus de leur MM50 et tente à présent de revenir sur les 4.400 points. En a-t-il les forces ? Cela devrait dépendre essentiellement de l’attitude des marchés dominants que sont Wall Street et Francfort. Or, ces derniers semblent de plus en plus marquer le pas. Le niveau de soutien le plus proche est à 4.283 points et devrait être testé assez rapidement. En cas de cassures, un signal de poursuite de la baisse serait déclenché avec un objectif théorique évalué vers 4.000 points où passe actuellement la ligne de support du canal haussier à long terme.