Vers une inversion des flux de capitaux ?

ANALYSE GRAPHIQUE

Après avoir regagné l’ensemble du terrain perdu au cours de la correction de janvier, la plupart des grands indices internationaux semblent désormais manquer de souffle pour aller encore plus haut. Seul l’indice Nasdaq des grandes valeurs technologiques a débordé ses anciens plus hauts d’avant correction. Les marchés asiatiques semblent par ailleurs retrouver des couleurs après une longue phase de baisse, particulièrement en Chine. Les écarts de valorisation sont devenus tellement grands, entre Wall Street et le Dax d’un côté et les valeurs asiatiques de l’autre, que les investisseurs sont à nouveau tentés de faire le chemin inverse. Outre la fin progressive du plan « QE III », c’est l’inversion probable des flux monétaires vers l’Asie et les BRICS qui risquent à présent de déstabiliser le Dow Jones et le Dax en y créant brusquement un vide inattendu.

Sur les marchés modernes, quand la baisse s’arrête ou l’espoir de gagner de l’argent s’amenuise, les investisseurs quittent le navire, parfois tous en même temps. Quid alors de Paris et de l’indice Cac 40 ? Globalement, la situation financière de la France s’est fortement fragilisée depuis quelques années et s’est aggravée ensuite par les décisions très hostiles aux investisseurs de la part de François Hollande dès le début de son mandat. Le gouvernement décide aujourd’hui de dépenser 450 millions d’euros et recruter une armée de fonctionnaires pour tenter de faire revenir les 75% de capitaux étrangers perdus rien qu’en 2013. Imaginez un commerçant qui perd ses clients pour les avoir copieusement insultés, puis au bord de la faillite décide de dépenser une fortune en publicité pour les faire revenir ! Si elle se prolongeait davantage, l’absence de croissance provoquerait des dégâts considérables dans la société alors que le niveau du chômage est déjà bien trop élevé.

Pour le moment, les grands investisseurs internationaux font largement confiance à la France en tant qu’État, en acceptant de financer sa dette avec un faible niveau de taux d’intérêt. Tant que l’économie allemande restera performante, cette confiance devrait persister. Mais, en cas de turbulences sur les marchés européens, les taux obligataires pourraient remonter rapidement et provoquer par ricochet de fortes baisses sur les marchés actions. Qu’on le veuille ou non, avec la forte corrélation des marchés dérivés, la propagation est quasi immédiate comme on l’a observé au cours des deux dernières crises : forte hausse des taux longs puis chute des actions. Les premières valeurs à souffrir d’une hausse des taux sont les bancaires et les financières. Or actuellement, ces dernières sont en pleine forme et il serait dangereux de se laisser aspirer par l’euphorie actuelle que ce soit sur les technologiques ou les financières ! Techniquement, l’indice Cac 40 montre des signaux de stagnation et devrait logiquement revenir en arrière pour aller tester une nouvelle fois la zone basse de son nouveau canal d’évolution, située actuellement autour de 4.100 points.