Vers une flambée de l’Eurodollar ?

ANALYSE GRAPHIQUE

La bourse de Paris poursuit sa progression en direction des 4.400 points sur un rythme toutefois moins rapide que ne laissait envisager à priori les analyses précédentes. Cependant, l’Eurodollar a nettement repris sa marche an avant, cassant au passage une zone de résistance importante. Globalement, les flux de capitaux de l’Amérique vers la vieille Europe se poursuivent sur un rythme soutenu et provoquent désormais un décalage plus prononcé au niveau des parités monétaires que des indices boursiers. Le « choc » psychologique du blocage budgétaire aux Etats-Unis semblerait avoir entraîné un ralentissement brutal de la consommation des ménages américains qui ont eu tendance à thésauriser davantage de peur de lendemains plus difficiles (non paiement de fonctionnaires, gel de certains budgets d’aides d’état, ...).

Anticipant désormais une croissance plus faible outre-Atlantique, les investisseurs sont moins enclins à conserver du billet vert comme cela est souvent le cas dans pareilles circonstances. De ce côté-ci de l’Atlantique, la BCE et Bruxelles ont commencé une campagne de charme à destination des grands investisseurs internationaux, principalement les détenteurs de pétro-dollars en mettant en avant les grands efforts effectués depuis 2008 dans la gestion des finances publiques et le rétablissement progressif de la solvabilité des banques de l’Union. Il est ainsi question pour la BCE de passer au peigne fin les états de santé de l’ensemble des banques communautaires de la plus grande à la plus petite. L’objectif étant d’afficher un ratio de solvabilité minimal de 8 % en capitaux propres (ratio « core »), ce qui est une manière d’admettre à posteriori que la situation du système bancaire européen était bien mal en point depuis cette date.

Mes nombreuses analyses antérieures sur les insuffisances notoires dans le fonctionnement des marchés interbancaires sont aujourd’hui complètement justifiées. Le but final de la BCE et des instances économiques européennes étant de rétablir suffisamment de confiance chez les acteurs économiques pour pouvoir enfin couper définitivement le cordon ombilical les reliant encore aux banques encore convalescentes. En tous cas, ce message semble être bien reçu, bénéficiant dans un premier au rétablissement des cours boursiers et à une détente généralisée sur les taux d’intérêt. Le hic cependant est de voir l’Eurodollar commencer à s’emballer ce qui n’est pas forcément une bonne chose en raison de la faiblesse structurelle de la compétitivité des pays du Sud de l’Europe, avec en première ligne la France.

Du point de vue technique, l’indice Cac 40 devrait poursuivre globalement sa progression en direction des 4.400 points, entrecoupée régulièrement par des séances de consolidation ça et là. Sauf événements imprévus, d’ici la fin de l’année 2013, les choses devraient évoluer selon ce schéma relativement tranquille.