Les inquiétudes reviennent.

ANALYSE GRAPHIQUE

Le mouvement de rebond n’a pas permis au Cac 40 de repasser au-dessus de la résistance horizontale de 3.300 points. Les prises de bénéfices ont rapidement suivi sur les marchés des « futures » faisant refluer les cours au niveau des 3.150 points, où se trouve la zone de support à court terme. L’aplatissement de la MM200 et le resserrement des bandes de Bollinger indiquent que la phase de consolidation actuelle devrait se prolonger dans les semaines à venir.

Les zones de soutien suivantes se trouvent successivement vers 3.100 puis 3.020 points où passe désormais la ligne de support du canal haussier à moyen terme. Pour mémoire, ce canal a déjà été cassé à la baisse le 1er juin, avant d’être ensuite réintégré par les cours. Le « débat » reste ouvert  entre l’hypothèse d’une vraie et celle d’une fausse cassure. On devrait toutefois être fixés assez rapidement sur la solidité réelle de cette ligne de support, avec de prochains tests. L’impact des récentes décisions à Bruxelles sur le sauvetage des banques espagnoles, s’est traduit par un éloignement des cours de la zone critique des 3.000 points.

A court terme, l’inquiétude des intervenants reprend le dessus alors que le successeur du FESF, le MES (Mécanisme Européen de Stabilité) doit encore attendre l’aval de la Cour constitutionnelle allemande. Sur le plan des résultats des sociétés, le blocage du système bancaire durant la crise commence à peser sérieusement sur les résultats des entreprises, y compris les plus performantes. A moyen terme, c’est la problématique du financement des grands projets et de la production des entreprises qui va s’avérer déterminant pour le comportement des cours boursiers.

Il ne faut pas perdre de vue que les banques vont devoir continuer à réduire la voilure de leurs engagements dans les deux années à venir. C’est la direction que semblent prendre les gouvernements et la BCE pour faire revenir tout le système financier à la normale. Le pilotage de cet atterrissage en douceur est contrarié par la nécessité de contrôler les dettes souveraines sans trop faire de casse sur le plan de la croissance.

Les  mouvements haussiers qui avaient suivi jadis toutes les grandes actions des banques centrales sont devenus beaucoup plus difficiles à réaliser. Les établissements « initiateurs » ont essuyé cette fois-ci de grosses pertes sur les marchés, à l’instar de JP Morgan. La surveillance étroite du Trésor américain limite désormais fortement les formations de bulles préméditées.

Seuls les puissants gérants des fonds de retraite américains peuvent encore tirer les actions vers le haut s’ils décident d’augmenter fortement leur exposition en actions au détriment des obligations d’état dont les rendements se rapprochent de zéro. Si le seuil des 3.300 points est débordé à la hausse, cela serait probablement le signal d’un changement majeur dans leur stratégie.