Attaques spéculatives au lendemain du scrutin ?

ANALYSE GRAPHIQUE

La volatilité se poursuit sur les marchés actions dans l’attente du résultat du deuxième tour. Les investisseurs internationaux semblent y accorder beaucoup plus d’importance que par le passé, en raison des conséquences importantes sur les politiques de réduction des déficits selon la camp que choisiront les électeurs. Une éventuelle attaque sur les marchés de la dette au lendemain d’une victoire de François Hollande n’est pas du tout à écarter.

Doit-on nous attendre à une répétition du 8 mai 1981 ? A l’époque, le Franc avait été tellement violemment attaqué que François Mitterrand s’est retrouvé rapidement obligé de lancer un plan de rigueur dès 1983. Ce qui a surtout changé depuis cette époque, c’est la couverture apportée par l’Euro permettant de masquer les déficits réels des balances du commerce extérieur et des paiements. Les mégas déficits français du commerce extérieur sont compensés vis-à-vis du reste du monde par les mégas excédents allemands.

Les mégas déficits de la balance des paiements est compensée par l’entrée des capitaux étrangers placés en emprunts d’états (dette). Du coup, tout semble fonctionner normalement et les dévaluations de jadis n’ont plus lieu d’être. Le seul hic, et il est de taille, c’est que ces déséquilibres masqués depuis une décennie grâce à la monnaie unique commencent à se voir à travers le niveau de plus en plus élevé des taux d’intérêt que les pays à grands déficits doivent désormais payer pour financer une dette de plus en plus grande.

Cela ne semble malheureusement pas trouver des solutions viables sur les dix prochaines années. L’évolution contrastée du niveau de chômage entre la France et l’Allemagne montre clairement que les emplois industriels sont siphonnés par nos voisins outre-Rhin à la faveur d’un écart de productivité de plus en plus béant. In fine, il va falloir soit casser l’Euro, soit rapprocher fortement les coûts salariaux très rapidement. Ce grand écart se voit de manière encore plus flagrante dans l’évolution très contrastée entre le Cac 40 et le Dax au cours des quatre dernières années.

Pis, actuellement le Cac 40 est sur une tendance baissière alors que son homologue allemand n’a même pas cassé sa MM200. Aux Etats-Unis, le Daw Jones et le Nasdaq battent même de nouveaux records vieux de quatre ans ! Il est difficile pour un investisseur moyen de comprendre pourquoi les valeurs françaises valent beaucoup moins cher que partout ailleurs, avec les mêmes critères de compétitivité. C’est pourtant ce que reflètent les marchés de plus en plus et ceux qui attendent un retour à la normale risquent de le faire pendant longtemps.

Cette prime de risque reflète le risque de voir un jour la France revenir au Franc. C’est en tous cas ce que semblent indiquer les marchés depuis quelques années. Techniquement, le Cac 40 a rebondi sur un support intermédiaire situé vers 3.088 points mais bute ensuite sur les 3.300. Le support le plus significatif se trouve dans la zone des 3.000 points et pourrait être testé assez rapidement.