Retour des trous d’air.

ANALYSE GRAPHIQUE

Cette semaine les marchés boursiers ont eu chaud alors que les résultats des réponses des créanciers privés de la Grèce concernant l’échange de l’ancienne dette contre la nouvelle sont attendus avec anxiété. C’est une donnée très importante qui était passée complètement sous silence car s’ils ne sont pas suffisamment nombreux à accepter l’échange, la Grèce sera tout bonnement déclarée officiellement en faillite.

Cela déclencherait alors immédiatement les clauses de paiement des mécanismes de garantie, les fameux CDS. Les établissements financiers qui les ont vendus seraient alors sommés de régler immédiatement la partie de la dette de la Grèce assurée. D’où le début de panique sur les bourses mondiales lorsque des rumeurs faisaient état que la Grèce ne recueillerait pas assez de réponses positives.

En fait, cet événement va marquer les esprits quelle qu’en soit l’issue. C’est le principe même de garantie des souscriptions souveraines qui est remis en cause : Pourquoi souscrire une garantie sur la dette alors qu’en cas de non paiement, en l’occurrence actuellement avec la Grèce, les créanciers seraient obligés de s’asseoir sur l’argent prêté ?

Les CDS risquent alors de disparaître et d’être remplacés par la bonne vieille " prime de risque " qui n’est rien d’autre que 2 à 3 % de plus sur les taux d’intérêt à long terme. En plus clair, le risque de voir les taux obligataires remonter fortement dans les mois qui viennent est bien réel. Cela précipiterait dans la faillite le reste des pays fragiles et surendettés qui ne pourraient pas supporter cette hausse des taux. Voilà ce qui fait très peur actuellement à tous les banquiers de la planète, surtout en Europe.

Les marchés actions sont bien évidemment fortement corrélés aux marchés obligataires et seraient affectés instantanément. Sur le plan technique, la hausse ininterrompue depuis la mi-décembre 2011 est largement artificielle, et trouve son origine principalement dans la politique très généreuse de la BCE vis-à-vis des banques. L’effet d’aubaine est terminé mais les investisseurs finaux, les particuliers ne se présentent pas pour acheter comme par le passé.

Les premières ventes ne trouvent pas de contrepartie, ce qui provoque des " trous d’air " inquiétants sur les carnets d’ordre. Il faut bien comprendre que la configuration financière mondiale actuelle joue un rôle prépondérant dans l’évolution des marchés à court terme et que les données propres aux sociétés cotées passent très largement au second plan. Un nouveau marché fortement baissier est tout à fait dans l’ordre des choses car cette hausse " indue " et sans raison économique réelle a créé les conditions d’une nouvelle panique.