1998-2000 bis repetita ?

ANALYSE GRAPHIQUE

La période actuelle rappelle curieusement le début de celle qui avait immédiatement suivi la crise asiatique de 1998. Après une baisse généralisée, commencée en août et se terminant en panique au mois d’octobre, les places boursières ont connu immédiatement après le formidable parcours haussier de la période " internet ".

La fameuse " exubérance irrationnelle " évoquée dans l’analyse de la semaine dernière, faisait référence entre autres à cette période. Bref, les investisseurs sont capables de passer d’un état de déprime totale, bradant les plus belles valeurs à des cours proches de zéro, à une situation de totale euphorie, en achetant tout et n’importe quoi à des prix de démence.

Derrière cela, se cachent les actions massives des banques centrales qui ont inondé les circuits financiers de masses de liquidités colossales, dans les deux cas de figure. Alors, éternel recommencement ? La machine finit toujours par repartir plus vite qu’on l’imagine ?

En tous cas, pour le moment, c’est l’impression que donnent les marchés et le comportement des investisseurs. Seulement, voilà, il y a un élément extrêmement important qui a changé depuis trente ans : les investisseurs ne veulent plus financier davantage de dette souveraine et un processus de réduction de cette masse est enclenché.

La machine économique mondiale ne peut plus financer intégralement le paiement des intérêts de la dette souveraine. Cette production exponentielle de " valeur " qui alimentait jusque-là sans cesse les marchés boursiers commence probablement à plafonner puis déclinera sans doute à long terme.

La hausse des actions ne serait alors tirée que par la part due à l’augmentation de la productivité. Un autre changement majeur est intervenu plus récemment : la faillite de Lehmann Brothers et les terribles dégradations qui ont suivi sur les finances publiques.