Licornes : derrière la fièvre de l'IA, la bataille des puissances.

LE SIGNAL DE LA SEMAINE

Avec 4 600 milliards de dollars de valorisation cumulée, les 100 premières licornes mondiales changent de dimension. Pour Philippe Kubisa, associé spécialiste des marchés de capitaux chez PwC France et Maghreb, cette envolée traduit une course aux futures plateformes technologiques, autant stratégique que financière. La hausse est spectaculaire : 56 % en un an. Selon l’étude Global Top 100 Unicorns 2026 de PwC, les cent entreprises non cotées les mieux valorisées au monde pèsent désormais 4 600 milliards de dollars, et il faut atteindre 10 milliards pour entrer dans ce cercle. Les investisseurs paient une place dans l’économie de demain. « Cette dynamique s’explique par la volonté des investisseurs de se positionner sur un nombre limité d’entreprises susceptibles de devenir les grandes plateformes technologiques de demain », explique Philippe Kubisa.

L’intelligence artificielle domine cette compétition. Les entreprises qui la développent ou l’exploitent ont gagné, selon PwC, plus de 1 900 milliards de dollars de valorisation en un an. Elles représentent 19 des 46 nouveaux entrants du classement. Le mouvement rappelle ces périodes où le capital se concentre autour des infrastructures appelées à organiser une économie entière : les chemins de fer, l’électricité, puis les télécommunications. Aujourd’hui, la donnée, la puissance de calcul et l’accès à l’énergie dessinent une nouvelle géographie du pouvoir industriel. « Les valorisations reflètent ainsi de plus en plus la valeur stratégique de leur potentiel futur, au-delà de leurs seules performances financières actuelles », souligne Philippe Kubisa.

C’est la force du mouvement, et son risque. Les investisseurs financent une domination encore à construire. Il leur faut apprécier un marché qui n’existe pas tout à fait, les dépenses nécessaires pour s’y imposer et la concurrence qui peut en réduire la rentabilité. Une réserve s’impose sur les chiffres. PwC retient la valorisation issue du dernier financement externe connu au 30 septembre 2026. Ces montants ne sont pas des capitalisations vérifiées chaque jour en Bourse, ni des prix auxquels tous les actionnaires pourraient vendre leurs titres. Une valeur estimée qui monte n’est pas un gain réalisé.

Les États-Unis pèsent toujours 78 % de la valeur du classement mondial. L’Europe progresse : elle compte 202 licornes, contre 172 un an plus tôt, pour 722 milliards de dollars, soit 28 % de plus. Le Royaume-Uni garde la première place avec 68 entreprises ; la France en compte 29, 21 % de plus que l’an dernier. Avec 24,4 milliards de dollars, Mistral AI devient la troisième licorne européenne.

« L’écosystème européen des licornes entre dans une nouvelle phase de maturité », estime Philippe Kubisa. Il en voit le signe dans la nature des entreprises financées : « Si la fintech reste un moteur important, la croissance se diffuse désormais à des secteurs comme l’IA, la défense, l’espace, l’énergie ou encore le calcul avancé. »

Reste à financer leur croissance jusqu’à une taille mondiale, sans perdre la maîtrise des actifs stratégiques qu’elles construisent. Davantage de licornes envisagent une introduction en Bourse, selon PwC. Ce serait de nouvelles ressources, mais aussi un marché qui réclame régulièrement des comptes.