OVHcloud : le champion européen doit maintenant digérer son envolée.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

OVHcloud est une aventure industrielle bâtie loin des salons parisiens, à Roubaix, autour d'une famille d'ingénieurs et d'une conviction assez simple, celle que l'Europe ne pouvait abandonner ses infrastructures numériques aux seuls géants américains. Octave Klaba fonde OVH en 1999. Très tôt, l'entreprise fabrique ses propres serveurs, développe son refroidissement par eau et transforme d'anciennes emprises industrielles en ces nouvelles usines du XXIe siècle que sont les centres de données.

Un quart de siècle plus tard, le sujet est devenu géopolitique. AWS, Microsoft et Google dominent très largement le cloud mondial, mais la souveraineté des données est désormais une préoccupation des entreprises comme des administrations européennes. C'est toute la singularité d'OVHcloud : trop petit pour combattre les hyperscalers à armes égales, mais suffisamment important pour incarner une alternative européenne crédible. Sa sélection par la Commission européenne pour fournir des solutions de cloud souverain aux institutions de l'Union illustre parfaitement cette évolution.  

Et les comptes commencent, enfin, à donner davantage de consistance à cette promesse. Après avoir franchi le milliard d'euros de chiffre d'affaires lors de l'exercice 2025, le groupe a réalisé au troisième trimestre 2026 un chiffre d'affaires de 289,6 millions, en croissance organique de 6,9 %. Surtout, le Cloud public, qui constitue le moteur le plus prometteur du groupe, accélère de 20,2 %. Au premier semestre, la marge d'EBITDA ajusté avait atteint 40,9 %, un record depuis l'introduction en Bourse. OVHcloud maintient par ailleurs son objectif de dégager un free cash-flow après financement positif sur l'ensemble de l'exercice.

  Le retour d'Octave Klaba aux commandes opérationnelles à l'automne 2025 donne également une tonalité nouvelle au dossier. L'entrepreneur veut remettre la technologie au centre, accélérer dans l'intelligence artificielle et retrouver davantage d'efficacité industrielle. Les acquisitions de Dragon LLM et de Gladia, ainsi que le lancement d'OVHai Workspace, en témoignent. Mais il ne faut pas oublier la réalité économique d'OVHcloud : le métier reste très gourmand en capitaux, avec des investissements attendus entre 33 et 35 % du chiffre d'affaires en 2026.

Face aux centaines de milliards investis par les géants américains, la discipline financière demeure donc impérative — et le calendrier est chargé : le groupe engage précisément ce mois-ci son nouveau plan stratégique à cinq ans, "Step Ahead", dans un climat de gouvernance troublé par le départ surprise, fin août, de sa directrice financière, remplacée à titre intérimaire alors qu'elle avait piloté l'élaboration de ce même plan.  

C'est précisément là que la Bourse reprend ses droits. Le titre a pratiquement triplé depuis ses plus bas de la fin d'année dernière avant de venir buter, à trois reprises, contre la zone des 17,80 euros. Ce triple sommet est difficile à négliger. Le reflux vers 13,92 euros s'accompagne désormais d'un MACD dégradé et traduit à la fois des prises de bénéfices et la prudence qu'inspire ce flou de gouvernance. Le premier niveau important se situe autour de 13 euros. En cas de rupture, le support du grand canal haussier remonte vers 11,70 euros.