Banques européennes : après l'euphorie de 2025, le marché entre dans l'âge du tri.

ANALYSE

Après avoir longtemps végété dans l’ombre des marchés, les banques européennes sont redevenues l’un des secteurs les plus regardés par les investisseurs. Dans une note consacrée au secteur, les analystes de Freedom24 soulignent que 2025 a marqué un tournant spectaculaire : l’indice EURO STOXX Banks a progressé de 76 %, signant sa meilleure performance historique, avec des hausses marquées sur des valeurs comme Santander, BNP Paribas, Société Générale ou Commerzbank. Le mouvement n’est pas seulement boursier. Il traduit une rupture après plus de dix ans de taux faibles ou négatifs, période durant laquelle les banques européennes étaient jugées peu rentables, mal valorisées et structurellement décotées. Le retour de taux d’intérêt plus élevés a redonné de l’air aux marges, tandis que l’activité des entreprises, notamment en fusions-acquisitions, a soutenu les revenus de commissions.

Les chiffres restent solides. BNP Paribas a publié un bénéfice record de 12,2 milliards d’euros en 2025, avant un premier trimestre 2026 encore supérieur aux attentes. Santander a dégagé 14,1 milliards d’euros de bénéfice annuel, avec une politique active de dividendes et de rachats d’actions. ING, de son côté, bénéficie d’un modèle plus diversifié, avec une montée en puissance des commissions qui réduit sa dépendance à la seule marge d’intérêt. Mais l’environnement se complique. Selon Freedom24, les tensions géopolitiques autour de l’Iran, la remontée des prix de l’énergie et la persistance de l’inflation ont conduit la BCE à interrompre son cycle de baisse des taux. Cette situation soutient encore les revenus bancaires, mais elle accroît aussi les risques : ralentissement économique, coût du risque plus élevé, dégradation possible des portefeuilles de crédit.

La question n’est donc plus de savoir si le secteur bancaire européen s’est redressé. Elle est de savoir si l’essentiel de la revalorisation est déjà derrière lui. Les valorisations demeurent raisonnables, souvent avec des PER inférieurs à 8 ou 9, mais la décote historique s’est réduite. Le marché devient plus sélectif : il privilégie désormais les établissements capables de combiner solidité du bilan, revenus diversifiés, discipline sur les coûts et visibilité sur la rémunération des actionnaires. En clair, 2025 fut l’année du rebond collectif. 2026 pourrait être celle de la sélection. Les banques européennes restent attractives, mais l’achat indistinct du secteur paraît moins évident. La note de Freedom24 invite à privilégier les groupes les mieux capitalisés, les plus diversifiés et les moins exposés à une simple poursuite du cycle de taux élevés.