Michelin : un groupe qui innove, qui performe... mais qui est impacté par les marchés délicats.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Au début du mois d’octobre, Michelin a connu un trou d’air, au lendemain d’une réunion avec quelques analystes financiers qui semblait suggérer une dynamique plus difficile qu’anticipé au T3. Les chiffres définitifs seront publiés le 22 octobre prochain. Le pneumaticien s’attend à constater une nouvelle baisse de ses volumes, avec un prix-mix plus faible que prévu, et des effets devises globalement très négatifs, comme attendu. Oddo BHF a anticipé un CA en recul de 6 % à 6,3 milliards d’euros au T3 contre un consensus de 6,5 milliards d’euros. Du coup, il s’attend à une grande prudence sur l’ensemble de l’année 2025, avec un CA revenu à 26 milliards d’euros.


Recul du CA au S1.

Au S1, les ventes avaient reculé de 3,4 % pour tomber à 13 milliards d’euros, dont un effet devises défavorable de 1,5 % lié à l’appréciation de l’euro, laquelle s’est intensifiée au T2. Les volumes de vente de pneumatiques se sont repliés de 6,1 %, cela vient principalement des activités de première monte sur des marchés très déprimés, en poids lourds, en pneumatiques agricoles et en infrastructures également.

Dans le cadre des pneumatiques de remplacement, les volumes ont été proches de ceux de 2024, avec juste 1 % de recul. L’évolution des marchés sur le S1 a été largement perturbée par de nombreux flux d’import intercontinentaux en prévision de variations de droits de douane, et de l’instauration des droits de douane nord-américains.

En revanche, les effets prix et mix ont été de +4 %, ce qui démontre la pertinence de l’approche de valorisation menée par le groupe. La marque Michelin a renforcé ses positions de marchés dans des régions et secteurs ciblés, et les équipes commerciales ont déployé avec succès un plan produit largement renouvelé. La marge opérationnelle a été de 1,5 milliard d’euros soit 11,3 % du CA à taux de change constant, temporairement pénalisée par le faible niveau de production.


Tréflux négatif.