UBS anticipe une nouvelle phase de baisses de taux de la Fed et détaille ses choix sectoriels.

ANALYSE

UBS a publié son point d’information sur les marchés avec l’analyse de Claudia Panseri, Chief Investment Officer chez UBS WM France. Elle souligne que la reprise attendue des baisses de taux par la Réserve fédérale américaine, prévue dès le 17 septembre avec un recul de 25 points de base, s’inscrit dans une dynamique historique où le risque de récession tend à augmenter, sans qu’il soit systématiquement réalisé. « Les marchés s’attendent à environ six réductions de taux sur les douze prochains mois », rappelle Claudia Panseri.

Depuis le discours de Jerome Powell à Jackson Hole, la Fed semble concentrer son attention davantage sur l’évolution du marché du travail que sur l’inflation. Claudia Panseri observe que si la faiblesse de l’emploi tient en partie à une offre réduite, la demande montre également des signes d’affaiblissement, comme le suggèrent les indicateurs avancés tels que l’ISM emploi.

Pour les investisseurs, l’enjeu central demeure l’éventualité ou non d’une récession. Selon Claudia Panseri, l’histoire montre que, sans récession, les marchés actions poursuivent leur progression et atteignent de nouveaux sommets dans les six mois qui suivent, surperformant les obligations. En revanche, en cas de récession, les actions connaissent d’abord un repli avant de rebondir sur un an, tandis que les obligations offrent une performance relative supérieure dans un premier temps.

Dans ce contexte, UBS recommande de se positionner sur plusieurs secteurs aux États-Unis. Claudia Panseri cite notamment la technologie, où l’intelligence artificielle constitue désormais un moteur structurant, la santé, malgré des incertitudes politiques déjà en grande partie intégrées, ainsi que les services aux collectivités et les financières, tous soutenus par des dynamiques sectorielles favorables.

En Europe, UBS met l’accent sur les valeurs de qualité, les industrielles et les actions suisses à dividendes élevés. « Nous privilégions les entreprises solides, capables de tirer parti de la relance budgétaire en Allemagne et de l’augmentation des dépenses de défense », indique Claudia Panseri. Les industrielles européennes apparaissent particulièrement attractives en raison de leur décote par rapport à leurs homologues américaines et de leur exposition aux thèmes structurels tels que l’énergie et les ressources.

Enfin, les valeurs suisses à haut rendement demeurent, selon Claudia Panseri, une option défensive et attrayante, offrant un rendement supérieur à celui des obligations en francs suisses et reposant sur des bilans robustes.