Marchés financiers : vers un été de consolidation prudente

ANALYSE

La Banque J. Safra Sarasin adopte un ton mesuré pour le second semestre 2025. Dans sa dernière note stratégique, la banque privée suisse privilégie une allocation neutre sur les marchés, jugeant la baisse de l’incertitude mondiale significative mais estimant que le potentiel de performances s’est réduit.

Aux États-Unis, l’économie continue de faire preuve de résilience malgré un climat géopolitique tendu et un alourdissement des droits de douane. L’activité reste robuste dans les services, mais des signes d’essoufflement apparaissent dans l’industrie et sur le marché immobilier. Le moral des ménages, en légère reprise, témoigne d’un optimisme fragile. Le chômage est retombé à 4,1 % en juin, mais uniquement en raison d’une baisse de la population active, et non d’un renforcement de l’emploi.

Sur le front de l’inflation, les effets des nouveaux droits de douane ne se font pas encore pleinement sentir. Les entreprises prévoient cependant d’ajuster leurs prix à la hausse dans les mois à venir, alimentant des anticipations inflationnistes modérées. Dans ce contexte, la Réserve fédérale devrait rester en position d’attente au moins jusqu’à septembre, sauf dégradation marquée de l’emploi.

En Europe, la dynamique reste contrastée. La croissance allemande stagne, pesant sur l’ensemble de la zone euro, mais la baisse de l’inflation (1,9 % en mai) a permis à la BCE de réduire son taux directeur à 2 %. La Banque d’Angleterre pourrait, quant à elle, être contrainte d’accélérer les baisses de taux face au ralentissement économique combiné à des tensions salariales persistantes. En Suisse, où l’inflation est brièvement passée en territoire négatif, la BNS a abaissé son taux à zéro.

Côté marchés obligataires, la banque voit un intérêt particulier pour les obligations à échéances moyennes, dans un contexte de pressions budgétaires américaines croissantes et de courbe des taux plus pentue. Les obligations à haut rendement restent attractives, portées par une croissance encore solide.

Sur les marchés actions, les indices américains, portés par le secteur technologique, ont atteint de nouveaux sommets en juillet. La faiblesse du dollar profite aux résultats des groupes exportateurs, tandis que la vigueur de l’euro pèse sur les perspectives européennes. Toutefois, les valorisations, notamment aux États-Unis, sont jugées élevées. Des résultats meilleurs qu’attendus au deuxième trimestre pourraient toutefois soutenir les marchés.