Saint-Gobain : la rotation vers le durable.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Saint-Gobain a fait une pointe à plus de 106 euros, la semaine dernière, connaissant un plus haut historique de 106,65, vendredi 7 mars dernier. Que s’est-il passé ? La réponse est relativement simple : le plan de relance en Allemagne a eu comme conséquence une envolée de 8,84 % de l’action Saint-Gobain en date du mercredi 5 mars, suivie d’une nouvelle hausse de 5,32 % le 6 mars, avec stabilisation le 7 mars. 

Depuis le début de la semaine, c’est plus calme, avec -5,48 % lundi, et près de 2 % de recul mardi. Il n’empêche que Saint-Gobain, de façon surprenante, a fait une poussée au-dessus de 100 euros, ce qui était totalement inenvisageable il y a quelques années, en raison de la valorisation classique d’un groupe Saint-Gobain qui n’était pas considéré comme une entreprise de chimie des matériaux de construction mais comme une entreprise de distribution, spécialisée dans les matériaux de construction, avec des marges modestes.  


Excellents résultats en 2024. 

Il faut savoir que Saint-Gobain a sorti des résultats 2024 particulièrement impressionnants, avec une marge opérationnelle EBITDA record de 15,5 % de son CA, soit 7,205 milliards d’euros d’EBITDA. La marge opérationnelle a été très forte, également, avec 11,4 % du CA et 5,3 milliards d’euros. Tout cela dans un contexte de recul de l’activité de 47,944 milliards d’euros de CA en 2023 à 46,571 milliards en 2024. En effet, les volumes de produits vendus ont reculé de 3 %, le prix a eu une influence négative de 0,6 %, les taux de change ont pesé sur 0,7 %, et les effets de structure, le mix, ont eu un effet positif de 1,4 %.

Il est intéressant de remarquer qu’au S2 de l’exercice 2024, il y a eu une augmentation significative des ventes, ce qui a rattrapé le mauvais démarrage de l’année. Il n’empêche que la construction se porte mal, et Saint-Gobain se porte bien dans un marché qui se porte mal. En dépit de la pression sur les volumes, arriver à une marge opérationnelle qui passe de 10,2 % du CA en 2021 à 10,4 % en 2022 puis à 11 % en 2023 et encore à 11,4 % en 2024 est une performance particulièrement exceptionnelle par sa régularité.

Saint-Gobain a réussi à récupérer un résultat net de 3,474 milliards d’euros, là encore, il s’agit d’un record. Le résultat net par action est à 6,95 euros, c’est brillant. C’est d’autant plus brillant que le tréflux a été très positif, avec 4 milliards d’euros, il y a un taux de conversion du résultat en cash de 62 %. Cela a permis de réduire le ratio dette nette sur EBITDA à 1,4, tout en faisant un certain nombre d’acquisitions, Saint-Gobain sait gérer son bilan.