Crédit facile, krachs en série : l'Europe joue-t-elle à la roulette russe financière ?

ANALYSE

L’Union européenne, forte de son intégration financière et de sa monnaie unique, a souvent recours à des politiques monétaires accommodantes pour soutenir la croissance. Une stratégie qui ressemble à un cocktail sucré : agréable sur le moment, mais potentiellement explosif si consommé sans modération. Une récente étude, menée par trois chercheurs dont Messaoud Chibane et Gabriel Giménez-Roche de NEOMA Business School, tire la sonnette d’alarme : trop de crédits à des conditions trop faciles, et vous obtenez un terrain fertile pour des bulles financières prêtes à éclater.

Dans cet environnement de crédit abondant, les décisions d’investissement semblent parfois guidées par l’euphorie plutôt que par la raison. Les banques prêtent à des projets hasardeux, tandis que les entreprises, au lieu de renforcer leur compétitivité, préfèrent racheter leurs propres actions pour doper artificiellement leur valeur boursière. Une stratégie qui, selon les chercheurs, repose sur un malentendu économique : « Avec des taux d’intérêt maintenus artificiellement bas, le risque devient une notion floue, et les investisseurs se laissent emporter par des illusions de croissance », expliquent-ils. Résultat ? Des bulles spéculatives qui grossissent, mais sans réelle substance derrière.

L’étude, qui s’est penchée sur cinq grandes économies de la zone euro (Allemagne, France, Italie, Espagne et Pays-Bas) entre 2002 et 2022, révèle un autre problème : les krachs boursiers ne restent plus confinés à un seul pays. Plus les marchés deviennent interdépendants, plus ils se synchronisent, comme une chorégraphie de dominos. « Un krach à Madrid pourrait bien faire trébucher Francfort ou Amsterdam », avertissent les chercheurs. Autant dire qu’un battement d’aile de papillon économique à Milan pourrait déclencher une tornade financière dans toute l’Europe.

Heureusement, tout n’est pas perdu. Les chercheurs proposent une solution aussi simple que logique : un outil capable de mesurer la probabilité de krach à l’avance. L’idée ? Resserrer les conditions de crédit dès que les indicateurs deviennent inquiétants. « Il ne s’agit pas de couper l’eau à la source, mais de réduire le débit quand la rivière menace de déborder », résument-ils. Cette approche préventive aurait le double avantage de limiter la formation de bulles spéculatives et de réduire le risque de contagion en cas de crise.

En résumé, l’étude met en garde contre l’illusion d’une croissance infinie alimentée par des crédits faciles. Dans une Europe où chaque place boursière est un domino prêt à tomber, mieux vaut anticiper les risques que recoller les morceaux après coup. Car, comme le rappellent les chercheurs avec une pointe de pragmatisme : « Mieux vaut un coup de frein au bon moment qu’un crash en pleine course. » Une leçon à méditer, surtout si l’on veut éviter que le rêve européen ne vire au cauchemar financier.