Unibail-Rodamco-Westfield : un désendettement en voie de terminaison.

LE DOSSIER DE LA SEMAINE

Unibail-Rodamco-Westfield a subi, avec les confinements des périodes Covid, la fermeture de ses centres commerciaux. Cela n’a pas été une période facile à vivre. Pourtant, tout est remonté, et il en a été de même pour les espaces d’exposition. En parallèle, l’entreprise a été capable de se désendetter, au fur et à mesure des années. Depuis 2021, il y a eu une réduction nette de la dette de 5,1 milliards d’euros dont 1 milliard d’euros à travers onze transactions réalisées en 2023. Désormais, l’entreprise est en capacité de distribuer un dividende, sur un revenu par action de 9,62 euros, un peu au-dessus des espérances, la distribution a été de 2,50 euros par action.

Surendettement.

En 2021, on s’en souvient, lorsque le groupe est entré dans le giron de Xavier Niel, investisseur pour le long terme, l’entreprise était surendettée. Depuis, au-delà du projet de la précédente direction d’augmenter fortement le capital, de diluer les actionnaires… et in fine de se retrouver avec une situation peu changée, l’entreprise a fortement réduit sa dette nette et le ratio dette nette sur EBITDA est tombé de 9,6 fois à fin 2022 à 9,3 fois à fin 2023 et devrait tomber sous les 9 fois en fin 2024. Ce qui est intéressant à remarquer, c’est que le taux de vacuité des boutiques est retombé de 6,5 % en 2022 à 5,4 % en 2023, soit exactement le chiffre de 2019, avant la crise sanitaire. Ce qui est intéressant également, c’est de voir que les ventes des boutiques ont augmenté de 6,4 % par rapport à 2022 dans les centres commerciaux gérés par URW. Les secteurs des distractions, des loisirs, de la nourriture, de la mode et de la beauté représentent 55 % des ventes de 2023. En dehors de la mode, qui ne progresse que de 4,8 %, ce sont des secteurs qui ont fortement progressé, tout particulièrement pour ce qui concerne les distractions (Entertainment). Dans les centres commerciaux, le groupe développe des boutiques spectaculaires, qui permettent d’augmenter l’expérience d’achat, ce qui est particulièrement vigoureux et permet d’augmenter le CA par magasin.


Taux de vacances en réduction.

Après une pointe à 8,9 % des surfaces commercialisables à la fin de l’année 2020, le taux de vacance des boutiques est retombé à 5,4 % à la fin de l’année 2023, ce qui est quand même beaucoup plus raisonnable, plus proche des 5,4 % constatés à la fin de l’année 2019. Le nombre de boutiques louées a augmenté, avec des baux signés dans d’excellentes conditions. On est passé de 603.000 m² de nouvelles locations en 2019 à 779.000 m² en 2023. Les baux sont signés sur du long terme, avec une augmentation très sensible de la signature des baux sur plus de trente-six mois. Parmi les boutiques qui signent, il y a bien sûr H & M, C & A, Zara, Primark… mais il n’y a pas que cela ! Il y a également des boutiques IKEA, MediaMarkt, ou encore Fitness Park, Fùtbol Emotion. La publicité sur les écrans disposés à l’intérieur des centres commerciaux Westfield, un peu partout dans le monde, est assez attractive. Il y a eu plus de 1.300 annonceurs différents en 2023 soit 12 % de mieux qu’en 2022. Parmi eux, on note les marques L’Oréal, Adidas, Amazon, Chanel, Coty, Coca-Cola, Disney, Dyson, Estée Lauder, Google, Lego, Meta, Nespresso, Netflix, Nike, Samsung, Sephora, Spotify, Timberland… Cet espace publicitaire commercialisé a permis de récupérer 53 millions d’euros de marge nette en 2023 soit +17,4 % par rapport à 2022. L’objectif est d’être à 75 millions d’euros de bénéfice net en 2024, l’entreprise est bien partie pour le réaliser.


L’IA, pour des données plus intéressantes.